【头条研报】减税降费利好一板块 机构推荐

　　《头条研报》——汲取研究精华，捕捉资金走向，潜伏市场预期。

　　基本逻辑

　　在2018年全国商务工作会议上的报告中显示，2018年消费对经济的整体贡献在加大， 2018年前11个月社会消费品零售总额达34.5万亿元，同比增长9.1%，消费对经济增长贡献率达78%。服务消费快速增长，前三季度占居民比重首次超过50%。消费规模进一步扩大，结构优化。

　　机构研究

　　中信建投证券认为：

　　从宏观角度，首选必选消费，优质超市公司存在阶段性机会。超市龙头在过去两年持续进行经营效率提升改造、供应链管理精细化、逆势展店，同时渠道不断下沉，迎合低线城市消费升级趋势，已经具备较为稳固的竞争优势和壁垒；同时积极探索新零售赋能，新业态模式已初具规模，具备潜在的高增长点；行业进入分化期，部分公司内在缺陷逐渐放大，增长艰难，优质商超龙头有望在区域内进一步提高市占率，并进行跨区域布局与整合，强者恒强。

　　从估值角度，多数零售优质公司已处于估值的底部，同时自有物业资产重估价值高、现金流充沛、负债率健康，业绩稳健，我们认为这部分公司在消费环境整体下行趋势下，能够为投资者带来较为稳定的ROE 回报，具备较高的防御价值。

　　需求端：3000 家零售指数环比下滑，超市业态销售额同比增速回升

　　12月17日，商务部公布2018年11月3000家重点零售企业零售指数。2018年11月份，3000家零售指数4.2%，环比回落0.3 pct，同比回落1.0 pct。分业态看，百货/超市/专业店铺重点流通企业11月销售额分别同比-0.3%/+5.2%/+3.0%，增速分别环比-1.0/+0.7/-1.3 pct，分别同比-3.5/+1.0/-3.4 pct。百货、专业店业态销售额增速同比、环比均有回落，超市业态零售额增速环比、同比均回升。

　　价格端：商品价格指数内外均跌，义乌小商品价格指数略有上升

　　景气度：消费者信心指数环比回升，PMI 滑落至荣枯线以下

　　中信建投证券投资策略：

　　建议关注永辉超市、家家悦、王府井、天虹股份等。

　　新时代证券认为：

　　2018年下半社零增速持续承压运行，在2018年全国商务工作会议上的报告中显示， 2018年消费对经济的整体贡献在加大，虽然2018年前11个月社会消费品零售总额同比增长9.1%回落至个位数，但随着社零基的不断抬升2018年前11个月消费对经济增长贡献率达78% 。其中服务消费快速增长，前三季度占居民消费比重首次超过50%。消费规模进一步扩大，消费结构进一步优化。刚刚度过的元旦三天小长假，消费数据也显示服务消费增长更明显，其中，娱乐和住宿行业旅游消费总量增长较快，餐饮和娱乐行业客人均消费金额增长较为明显。

　　零售版块从2016年掀起“新零售”热潮以来， 资本市场不断涌入零售，尤其是toC端的模式探索和尝试，资本不断涌入，但对零售理解如果不够深刻，资本折戟零售也是频爆发，2019年市场开始发声， 回归零售本质，事实上零售行业自身一直在进化，当经济快速增长时消费随之水涨船高，所以难免对零售行业改善要求偏低，但是随着互联网对消费者消费的培育和引导，以及经济转型等一系列压力来袭，零售企业已经充分认识必须加快自身改善，充分应用好互联网工具，才能适应行业发展。2019年零售企业需要做的是更好将工具应用到零售每一个环节，而不是花哨toC模式吸引客群，结合福布斯发布2019零售业十大预测来看，更科学的零售可能是2019年零售热点之一。

　　经过多年的高速增长，我国拥有全球最大的电子商务市场，交易额占全世界40%以上。行业在技术、数据、支付等方面都进行了卓有成效的探索，2017年中国全年电子商务交易额达29.16万亿元，同比增长11.7%，在国民经济中已占据重要地位。随着《电商法》的正式落地，正常的电子商务终于有法可依，从长远来看，只有遵守规则，合乎法律规范，明晰责任主体，我国电子商务相关的整个产业才更具可持续性。

　　新时代证券投资策略：

　　重点关注家家悦、天虹股份、苏宁易购。

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责任编辑：尹菁华