中信建投:MSCI今日调整生效 警惕尾盘配置异动

中信建投:MSCI今日调整生效 警惕尾盘配置异动
2019年08月27日 08:33 新浪财经-自媒体综合

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  来源:建投策略研究

  【建投策略】MSCI今日调整生效,警惕尾盘配置异动——流动性观察(2019年8月第5周)

  融资融券余额:融资融券余额上周为8945.68亿元,资金流入19.89亿元,流入环比增加149.46亿元。上周末融资融券余额占A股流通市值2.10%。1

  核心结论

  (1)MSCI今日调整生效,警惕尾盘配置异动

  MSCI扩大纳入调整今天(周二收盘)生效。前两次扩大纳入对市场冲击有限,而第三次扩大纳入生效前夕,外资流入偏弱市场交投低迷,尾盘被动资金流入的冲击效应非常明显,且金融消费涨幅居前。复盘以往MSCI纳入表现,2018年6月和2018年9月两次扩大纳入后,外资持续大量流入,但在调整生效日市场运行平稳。而2019年5月第三次宣布扩大后,受人民币汇率走弱影响,外资大幅流出。2019年5月28日,扩大纳入调整生效当天,外资结束此前连续8额交易日的净流出态势。当天北向资金合计净流入55.7亿,14时59分,北向资金一度净流入高达到117亿元。受尾盘北向资金大幅流入带动,上证综指收盘前扭头向上,三大指数齐齐收涨。5月28日当天,与MSCI成分最为相近的沪深300涨幅高达1%,明显跑赢上证综指(0.6%)、创业板指(0.9%)和中小板指(0.6%)等主流指数。从行业走势看,MSCI中占比较高的消费金融涨幅居前。我们认为8月27日调整生效日当天有可能会发生尾盘冲击异动,上周金融消费龙头涨幅居前,部分主动资金已提前配置。建议投资者提前考虑把握本次交易性机会,在生效日前提前布局,通过交易降低持仓成本增厚投资收益。

  (2)近期央行小额净投放,周一MLF报价持平

  央行已连续十个工作日开展逆回购,最近两周投放量略高于到期量。本周(8月19日-8月25日)共开展逆回购2700亿元,公开市场有3000亿元央行逆回购到期,净回笼300亿元。另外,本周六(24日)还有1490亿MLF到期,按惯例顺延至周一。从全口径测算,本周央行合计回笼资金1790亿元。央行公告指出,逆回购投放主要是为对冲政府债券发行缴款、地方国库现金管理到期和央行逆回购到期等因素的影响。自上周一(8月12日)央行时隔14个工作日重启逆回购以来,央行已连续10个工作日开展逆回购。过去两周逆回购与MLF投放总额为9,700亿,略大于这两周逆回购与MLF到期额8,320亿。周一央行在实行新LPR报价制度后,首次开展MLF操作。操作为一年期,利率为3.3%,与此前持平。

  (3)国债信用债收益率反弹

  本周货币市场保持充裕,但国债收益率与企业债收益率有所反弹。本周五DR007收报2.64%,环比下降3个BP;隔夜SHIBOR收报2.59%,环比下降8个BP。债券市场方面,10年期国债收报3.06%,环比上升4个BP;7年期中债企业债收益率收报7.0509%,环比上行5个BP。最近两周,在前期央行流动性持续投放下,银行间流动性仍然维持宽松,但国债收益率与企业债收益率略有反弹。

  (4)市场交投活跃,情绪有所好转

  上周两市交投活跃度明显上升,市场情绪有所好转。沪深两市共有344家上市公司涨停,环比上升158家。两市日均成交额为4,912亿元,环比上升1,111亿元。融资融券余额收报9164.99亿元,环比增加212.38亿元;融资买入额为1822.91亿元,环比上升378.74亿元。

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  流动性观察

  央行净回笼300亿元:本周央行公开市场操作,逆回购投放2700亿元,逆回购到期3000亿元;无MLF公开操作。央行已连续十个工作日开展逆回购,最近两周投放量略高于到期量。央行公告指出,逆回购投放主要是为对冲政府债券发行缴款、地方国库现金管理到期和央行逆回购到期等因素的影响。

  (1)货币市场

  本周货币市场保持充裕,但国债收益率与企业债收益率有所反弹:本周DR007周五收报2.72%,比上周五下降8个BP;隔夜SHIBOR收报2.59%,环比下降6个BP;中债国债1年、5年、10年期国债收益率分别报2.62%、2.96%、3.06%,较上周五分别上升2BP、3BP、4BP;7年期AA-中债企业债收益率周五收报7.05%,比上周五上升5BP。

  LPR形成机制改革:8月17日,央行改革完善LPR形成机制,LPR将成为商业银行新发放贷款的定价参照利率。1年期报价为4.25%,低于原来1年期贷款基准利率4.35%,且低于原贷款基础利率4.31%;5年期LPR报价为4.85%,高于5年期贷款基准利率4.75%,但低于5年期以上基准利率4.9%。短期来看,新的LPR形成机制将会导致银行利差收窄。

  (2)债券市场

  当前货币市场宽松,各层次利率均有所上行:上周中债国债1年、5年和10年收益率分别报2.62%、2.96%、3.06%,1年、5年、10年期收益率均小幅上升。上周末10年期国开债到期收益率收于3.43%,环比上行2个BP。上周3A企业债到期收益率(3年/5年/7年)收于3.38%/3.70%/3.97%,7年、5年、3年期收益率均环比同步上行2个、3个、5个BP。

  (1)涨停情况

  上周沪深两市共有344家上市公司涨停,环比上升158家:其中沪市82家,环比增加6家;深市262家,环比增加152家。此外,中小企业板共有109家企业涨停,环比增加65家。

  (2)资金流出

  IPO与再融资:上周证监会核发IPO批文1个,核发募集资金数量为6.06亿元,环比增加0.62亿元。上周新股实际募集资金为141.57亿元,环比增加84.60亿元。上周增发金额为53.93亿元,环比增加34.62亿元。

  重要股东增减持:上周重要股东减持44.05亿元,环比减少60.41亿元。

  (3)两融

  融资融券余额:融资融券余额上周为9164.99亿元,资金流入225.79亿元,流入环比增加212.38亿元。上周末融资融券余额占A股流通市值2.09%。

  融资买入额:融资买入额上周为1822.91亿元,环比上升378.74亿元;上周融资买入额占A股成交额9.12%,环比上升1.63%。

  (4)资金流入

  北上资金流出:本周陆股通资金流入112.49亿元,环比增加103.42亿元,占A股成交额0.56%。

  新发基金规模:上周新发股票型及混合型基金为87.11亿元,环比增加68.72亿元。

  美元兑人民币:人民币对美元略贬值。截至8月23日,美元兑人民币汇率中间价报7.0572,环比上升205BP。截至7月31日,实际人民币有效汇率指数121.18。

  全球债券市场:美国10年期美债收益率为1.52%,1年期美债收益率为1.73%,利差为-0.21%;德国10年期债券利率为-0.67%,1年期债券利率为-0.83%,利差为0.16%,日本10年期债券利率为-0.24%,1年期债券利率为-0.27%,利差为-0.029%。本周美国短端收益率小幅上行,长端收益率下行,期限利差趋于放宽;德国短端、长端收益率均小幅下行,期限利差有所放宽;日本短端、长端利率均小幅下行,利差整体趋于放宽。

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  分析师介绍:

  张玉龙:北京大学光华管理学院金融学博士,北京大学一等博士学业奖学金获得者,2016年新财富上榜团队核心成员,2017年带来团队活动金融界行业配置第四名,2018年Wind中国金牌分析师第四名。张玉龙先生2013-2015年就职于中国工商银行总行风险管理部,负责全球主权风险管理和海外头寸控制,并代表工商银行赴英国展开工作交流。2016年加入中信建投证券,全面负责中信建投策略研究工作,涵盖大势判断、行业配置、风格分析。张玉龙先生拥有丰富的金融研究经历,致力于经济与金融前沿理论创新和应用,先后在《金融研究》、《管理世界》、《经济学季刊》等顶级学术杂志上发表多篇论文,并代表北京大学在中国金融学年会、中国金融学国际年会上发表演讲。

  电话:010-65608189

  执业证书编号:S1440518070002

  研究助理:

  罗永峰 luoyongfeng@csc.com.cn

  证券研究报告名称:《MSCI今日调整生效,警惕尾盘配置异动——流动性观察(2019年8月第5周)》

  对外发布时间:2019年8月26日

  报告发布机构:中信建投证券股份有限公司

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