摩根大通:美国收益率曲线反转 市场开启强烈下行信号

　　摩根大通分析师Nick Panigirtzoglou在周报中指出，美国收益率曲线前端反转，是股票和风险资产市场强烈的下行信号。

　　备受关注的一段美国国债收益率曲线出现2007年以来首次反转；

　　① 一段受到密切关注的美国国债收益率曲线周五出现了十多年前经济危机以来的首次逆转，凸显了市场对可能出现的经济下滑以及美联储将不得不降息的担忧；

　　② 周五3个月和10年期国债收益率之间的差距消失，买盘激增推动10年期国债收益率大幅走低。收益率曲线逆转被广泛认为是美国经济衰退的可靠预兆。10年期国债收益率一度跌至2.439%；

　　③ 3个月至10年的美债收益率曲线被广泛认为是经济衰退几年之内出现的指标。但周五的走势是去年12月曲线前端反转的延续。2年期和10年期国债收益率之间的差距也缩小至10个基点左右；

　　④ 一波买盘推动10年期国债收益率创下年内新低。该收益率已经从美联储利率决定前一天的周二收盘价下跌了17个基点。弱于预期的欧洲制造业数据周五推动基准德国收益率回落至零以下，也支持了美国国债的上述走势；

　　⑤ 嘉信理财的首席固定收益策略师Kathy Jones表示，看起来全球经济放缓的担忧已经得到证实，市场开始对美联储放松政策、未来潜在的经济衰退进行定价，这显然表明市场担心增长并从风险较高的资产类别转向国债

　　通常来说，美联储鸽派的决策应该加大经济向好预期，因此实际利率应走低，上述损益两平率上升。但是在上周三FOMC会后，收益率下跌，通胀预期也下跌，意味着鸽派货币政策未能稳定市场信心，反而加大了经济下滑预期的冲击。

　　另一方面，“这是在经济数据疲软的背景下发生的，比如不仅是美国数据不及预期，还有周五的欧元区制造业PMI，要扭转这种（收益率曲线）反转的障碍也在FOMC会议后增多。”Nick Panigirtzoglou在报告中称，“美联储政策更为鸽派的转变，或是经济数据可持续复苏的证据，将会是未来收益率曲线修复、市场不再定价美联储政策失误或是周期尾声风险所需要的条件。”

　　“过往周期的经验证明，在美国收益率曲线前端反转恶化的情况下，股票和风险资产市场不太可能持续复苏。”摩根大通Nick Panigirtzoglou再次强调，短期美股仍然较为脆弱，对利率更加敏感的机构投资者主宰了市场情绪。

责任编辑：王涵