指南针:经营业绩稳定 金融信息服务领域突围难度不小

　　指南针：经营业绩稳定，但在金融信息服务领域突围难度不小

　　原创： 市值风云

　　作者 | 罗兰

　　流程编辑 | 小白

　　一、业务模式分析

　　指南针（300803.SZ）的主要产品为证券工具型软件终端，在此基础上为投资者提供金融数据分析和证券投资咨询服务。

　　金融信息服务是指南针的收入大头，收入占比从2016年85.08%增加至今年上半年的93%。

　　这个金融信息服务所依托的产品基本为PC端产品，包括财富掌门高级版、财富掌门标准版、全赢博弈先锋版、全赢博弈版等。

　　首先是财富掌门系列。

　　这款系列产品是指南针于2019年刚推出的，包括标准版、高级版两个版本，主要面向中高端客户和管理资金规模较大的专业投资者销售。

　　（来源：招股说明书）

　　财富掌门系列产品的功能有选股评级、选时评级、行情评级等。

　　（来源：招股说明书）

　　接下来是全赢系列产品。全赢系列包括私享家版、先锋版、博弈版、免费版。

　　私享家版是全赢系列的旗舰产品，是一款具备基础及高级功能的多模型分析平台，目标客户主要为资金管理规模较大的专业投资者。

　　（来源：招股说明书）

　　在功能方面，私享家版可以提供多市场、多品种的行情信息及资讯，如主力资金动向、游资动向、高管交易、大宗交易等。

　　（来源：招股说明书）

　　另外，私享家版还提供一些工具辅助用户进行投资决策分析，如成本均线、多头能量、承接因子、趋势指标等。

　　（来源：招股说明书）

　　先锋版、博弈版、免费版的功能基本也是类似，然后免费版的产品是终身免费使用，功能全面性上要比收费的版本差。

　　指南针对客户提供的服务均基于PC终端，销售模式为直销。根据用户下单及付款形式的不同，产品的销售可分为线上自主交易和线下辅助交易两类。

　　线上自主交易模式下，用户下单、付款和产品权限的开通均通过在线销售平台完成。

　　客户通过在指南针官方网站下载免费版本进行试用，然后可选择购买付费产品，在线支付完成后由指南针为其开通产品权限。

　　线下辅助交易模式下，客户在确认购买意向后，通过银行转账或网上银行等渠道直接将资金汇入公司账户。

　　再由销售人员将收款记录与客户进行人工匹配，并在销售人员与客户进行电话确认后生成订单，为其开通产品权限。

　　作为金融信息服务提供商，指南针日常经营采购的产品及服务主要包括各大交易所的行情信息、IT资源、宣传推广服务等。

　　2019年1-6月，指南针近一半的成本是人工成本，紧随其后的是对外采购的信息使用费和IDC费用。

　　人工成本主要指合规部门、后台支持部门等人员的工资、奖金。信息使用费支出主要为沪、深交易所等专有信息经营许可费用支出。

　　来源渠道包括上证信息公司和深证信息公司。

　　信息使用费分为两类：变动费用和固定费用。

　　其中变动费用部分主要与使用Level 2 等按用户人数收费的行情信息的客户人数相关，固定费用部分则相对保持不变。

　　由于指南针销售的是标准化的PC端软件，因此毛利率就比较高。

　　2015-2018年，指南针的毛利率略有下滑，不过依然能保持在80%以上。

　　二、财务分析

　　2015-2018年，指南针的预收款项占营收比例从45%增长至57%。

　　账目上存在预收款项是指南针的收费模式所致。

　　指南针的核心业务是金融信息服务业务，在销售完成时会一次性收取全部费用。

　　这个全部费用就包括软件产品费用和后续服务费 。

　　其中软件产品费用会在客户获得授权时确认收入，而后续运行服务费后续运行服务费会在提供服务期间分期确认收入。

　　因此，在账目上会形成一定金额的预收款项。

　　以下图的动态全赢系列产品为例，市场价是1580元，其中含有一年的数据服务费360元，这360元就是确认的预收款项，一年之后，客户要再次支付360元。

　　（来源：指南针官网）

　　指南针账上资金充裕，不是拿去买理财就是存银行，目前只有3000万短期借款，无长期借款。

　　而这短期借款是指质押存款，也就是将已有的定期存款质押给商业银行，然后取得的等额的银行承兑汇票。

　　2016年，指南针的其他非流动资产金额较大，为1.65亿元，主要系购置办公房产所支付的预付购房款。

　　由于预收款项很多，而应收账款很少，因此，指南针的现金流表现较好。

　　2015-2018年，指南针的收现率从130%下滑至104%。收现率下滑应该和同期的大盘行情有一定的关系。

　　经营性现金流净额基本都超过了同期的净流润，尤其是2015年这个大牛市阶段，经营性现金流净额几乎是净利润的两倍。

　　从中我们就可以看出，指南针的业绩虽然有预收款项作为缓冲器，但还是受到股市行情的影响。

　　在2018年这种极端寒冬的行情下，指南针的EBITDA、净利润、营业收入均有所下滑，具体来看，营业收入同比下滑了14%，净利润下滑了17%，EBITDA下滑了7%。

　　2015-2018年，营业利润率和净利率基本保持在20%左右，比较稳定。

　　三、总结

　　总的来说，指南针的业绩还是比较稳的，虽然受到股市行情的影响，但有预收款项作为缓冲器，降低了业绩的波动性。

　　另外，风云君还是想说，像指南针这种专门做炒股软件的，生意属性就离钱特别近，只要产品有竞争力，想赚钱不是一件困难的事情。账面上，指南针也不缺钱。

　　正如风云君在《手机炒股“小霸王”同花顺：一切离钱很近的公司，都可能变得很有钱 | 风云独立研报》一文中所说的那样，离钱很近的生意，变现都比较容易。

　　风云君在指南针的官网上看到有炒股APP的介绍。

　　（来源：指南针官网）

　　不过，指南针的收费产品基本都是PC端产品。

　　今年上半年，指南针累计付费用户在80万人左右，其中大部分是个人用户。而目前移动互联网流量已经超过PC互联网，指南针是否应该考虑一下将业务拓展到移动端呢？

　　最后提示一下风险吧。

　　做第三方金融数据终端服务的，在国内主要有同花顺、东方财富、万得，其中，前两者都已在A股上市。

　　东方财富和同花顺的营收规模是指南针的数倍。

　　净利润方面更是如此。

　　无论是营收还是净利润，东方财富和同花顺的体量都比指南针大很多。

　　指南针想要在金融信息服务领域突出重围，还是有难度的。

免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。

责任编辑：陈志杰