美股价值板块近年来一直落后于成长板块 但未来或出现转机

原标题：美股价值板块近年来一直落后于成长板块 但未来或出现转机 来源：腾讯新闻

腾讯证券7月11日讯，在美股市场上，价值型股票和成长型股票谁更有上涨潜力可能是最持久的“辩论论题”之一。

近年来，这场辩论的答案似乎越来越明朗。多年以来，以增长为导向的投资收益已经远超以价值为导向的投资收益，尤其是在2020年。

根据研究机构晨星公司（Morningstar）的数据，在今年上半年，该公司的美国增长指数比其美国价值指数高出33个百分点以上，增幅为14.9％，而下降幅度为18.5％。如果后面继续以这种趋势发展下去，那将是成长型股票自1999年以来最大幅度的爆发。

晨星指数团队的策略师丹-莱夫科维茨（Dan Lefkovitz）说：“成长型股票多年来一直在提高收益率。其表现出色的持续时间以及2020年的表现令人瞠目结舌。”

随着时间的流逝，两者之间的差异日益明显。根据英国财富管理公司Brewin Dolphin的分析，自1995年5月以来，价值型股票回报率为624％，而成长型股票却增长了1072％。

有价值的投资者正在寻找那些由于某种原因而不受青睐并且与未来利润相比估值合理的股票。

同时，与目前的收益相比，成长型股票可能看起来更昂贵，但它们的长期业务前景更好，价格也较高。想想像亚马逊这样的股票，尽管它看上去一直很昂贵，但仍在不断的增长。

从历史上看，股票市场往往会在较长的周期内循环，偏向于采用一种投资方法。就近期来看，投资机构更倾向于高增长型企业，而复苏期则看到投资者倾向于价值型企业。举一个经典的例子，在1990年代末，互联网泡沫时偏爱增长型股票，而随后的泡沫破灭使价值型股票大放异彩。

价值型股票：尽管处于劣势但并未被碾压

那么当前时刻呢？试想一下在这种全球疫情肆虐的环境中受益的公司：与居家工作、云计算和在线购物相关的科技公司，所有这些公司都具有增长型企业的特点。

确实，成长型股票一直处在上升阶段，以至于观察家可能会彻底忽略价值型股票。实际上，这是“不健康”的投资方式，正如总部位于加利福尼亚州纽波特比奇的资产分配公司Research Affiliates在最近的白皮书中指出的那样。

书中指出，这将是一个错误。这是行为经济学家称之为“新近度偏差”或“可用性偏差”的经典示例。我们倾向于认为，近年来发生的任何事情都会继续下去，因为在我们看来，这是最可知的事情。

同时，过去的时期（例如，价值投资主导地位）在我们的记忆中变得越来越遥远，因此我们不考虑它们再次发生的可能性。

“人们更倾向于遵循此前形成的逻辑习惯，”Research Affiliates的合伙人乔纳森-特鲁萨德（Jonathan Treussard）说。

的确，对于真正的逆势投资者而言，恰恰是在别人抛售股票时，他们选择买入。在研究合作伙伴对遭受重创的资产类别的研究中，发现其中90％的资产可在五年内恢复。此类资产的平均五年回报累计达到80％，或每年12％。

这一发现可能会让价值管理者感到不寒而栗，其中许多人近年来因为成长型股票的上升趋势而选择脱离价值型股票投资。但是，尽管尚不确定准确的时间，但最终将证明这两种投资风格之间的收益差距会缩小。

根据晨星的调查显示，一些特定的价值型股票公司现在看起来很有吸引力：像摩根大通（JPMorgan Chase）这样的金融公司，像英特尔和思科系统公司这样的成熟的科技型公司，像辉瑞这样的大型制药公司以及像Verizon和AT＆T这样的电信公司。

但是对于价值投资者必须谨记这一警告：有时，股票抛售是有充分理由的。这些被称为“价值陷阱”-以最低的估值吸引投资者，但投资者会困在这些真正存在生存危机的公司中。因此，尽管考虑低市盈率很有用，但理想情况下，它应与其他指标（例如销售增长）结合使用。

可以肯定的是，这对价值投资者而言是一个令人沮丧的领域，他们从本杰明-格雷厄姆和沃伦-巴菲特等市场传奇人物那里汲取了灵感。成长型股票的上涨趋势已经超过13年，对于投资者来说，这似乎过于漫长。

但是在当前的经济复苏时期，尤其是在未来几年中，价值型股票将表现得非常不错。 在研究附属机构研究的六种回报率中，价值型股票公司在五项中的表现均优于大盘，均达到两位数。

晨星公司的莱夫科维茨说：“人们总是认为过去会继续，但是市场拐点可能是突然的和极端的。目前，市场的价值型股票公司中有很多机会。尽管这其中也有很多陷阱。”（崔斯特）

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