老虎证券：跟谁学一路疯长，能否成为在线教育的“拼多多”？

原标题：老虎证券：跟谁学一路疯长，能否成为在线教育的“拼多多”？ 来源：老虎证券

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跟谁学Q3业绩发布，盘前大涨7%。自IPO到如今，跟谁学股价已涨超50%。

跟谁学业务收入主要来自三部分：K12 课程，外语、职业和兴趣课程和其他收入等。自公司转变为专注于 K12领域的在线教育机构，营收高速增长，19Q3季度营业总收入同比增长高达 461.5%。

本季度营收高增长，也主要由于K12课程的付费课程入学人数增加，以及K12学费提高。和大家想象不同，跟谁学课时单价高于竞争对手。老虎证券投研团队认为，公司的增长既有数量，也有质量。

跟谁学Q3跟谁学总付费人次达到82万人，同比增长240.2%。

在毛利润方面，随着公司规模扩大，得益规模效应，毛利率一直稳中有升。本季度提升至71.2%，去年同期为62.2%。

和营收端高歌猛进相比，跟谁学利润端表现则飘忽许多。19Q1季度跟谁学曾达到季度净利润3300万元，本季度净利190万并非来自经营收益。

老虎证券投研团队认为，即便如此，作为盈利难的在线教育行业，能做到不亏损已值得先点赞。明明营收和毛利高歌猛进，利润端如此“羞涩”的表现，答案只能都在费用端。高增长，通常意味着费用也水涨船高。本季度公司营收增长461.5%，营业费用增长567.31%。

公司费用的猛飙，似曾相识拼多多。或许增长的股票运气都不会太差。

根据QuestMobile数据，在线教育用户规模保持高速增长，月活跃用户超过4.8亿人，用户对在线教育接受度不断提高。老虎证券投研团队认为，目前低线城市教育需求旺盛，在线教育下沉市场红利仍在。行业竞争加剧，教育学习APP行业集中度进一步提高，行业参与者在微信生态中寻找增长，教育学习类小程序个数同比增长69％。k12领域用户规模最大，月活跃用户达到2.19亿人。

跟谁学虎口拔牙，能在K12教育双雄新东方&好未来强势之下，攫取多少市场份额，拭目以待。

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