广发证券--商业贸易行业海外巡礼之Revolve:科技+KOL,引领时尚电商潮流【行业研究】

原标题：广发证券--商业贸易行业海外巡礼之Revolve:科技+KOL,引领时尚电商潮流【行业研究】 来源：广发证券

【研究报告内容摘要】

Revolve--科技+KOL引领潮流,时尚电商的运营之道

网红电商鼻祖RevolveGroup成立于2003年,聚焦年轻一代时尚消费,2009年便开始大量与时尚博主合作推广,2019年6月成功在纽交所上市。依据招股书披露,截至1Q19,Revolve合作的时尚博主超过3500名,其中不乏粉丝量过百万的流量大户CamilaCoelho(IG粉丝810万),AimeeSong(IG粉丝530万)等知名网红。

总结Revolve崛起之路,我们认为三大战略助力公司突围美国电商市场:1)专注潮人潮品,高品质服务聚焦时尚消费,高客单、高毛利、高LTV提高盈利空间;2)技术驱动业务流程,从产品开发、库存管理到客户管理,全业务流程技术驱动,精细管理;3)KOL引领,借助KOL社交传播,低成本引流并凸显Revolve本身品牌塑造。

国内如涵(RUHN.O)和蘑菇街(MOGU.N)等主打时尚消费的垂直电商平台均尝试依靠网红引流,登陆资本市场后发展并不顺利。我们认为中美电商格局差异之外,Revolve的成功值得借鉴:前端将网红/KOL作为推广和引流方式,但时刻注重电商平台自身品牌传播;后端注重产品开发,全流程数字化运营,确保平台紧跟乃至引领时尚潮流--垂直电商成功的关键,在于打造行业“深度”而非“宽度”壁垒,将自身真正打造为垂直领域的专家平台。

月度观点:静待行业数据改善,关注3Q19经营环比加速品种

7月SW商业贸易指数下跌3.95%,跑输沪深300指数4.21个百分点。分板块来看,百货下跌2.8%,超市下跌0.7%,珠宝首饰下跌3.7%,化妆品上涨3.9%。6月社零同比增长9.8%,增速环比提升1.2pp,主要系汽车进行国五促销,以及6月节假日同比增加1天所致。分品类看,可选消费增速提升明显,6月金银珠宝和化妆品的增速为7.8%和22.5%,分别环比上升3.1pp和5.8pp;食品粮油、饮料、日用品等基础消费增速保持稳定。我们认为目前时点对行业应保持耐心,基本面相对强劲的白马龙头公司前期相对收益明显,但估值已处于较高位置,而估值处于低位的可选消费品种还未见到基本面的明显改善。对于成长股而言,估值切换的时间点似乎又过早了一些。静待行业数据改善,可能是更为稳妥的选择。从边际变化上来看,我们认为有两条主线值得关注:1)8月密集披露中报,而9月是三季度的收官,重点关注从中报向三季报切换过程中,经营业绩加速的公司;2)看好全球宽松货币政策下的金价持续上涨,对于低估值的珠宝龙头公司而言是较为明确的催化剂。

8月组合:南极电商、老凤祥、周大生、珀莱雅、永辉超市l风险提示:宏观经济下行影响终端消费需求;资金、人才技术等瓶颈制约传统企业的变革;电商持续分流线下;集中度提升线上竞争加剧。