远大医药(0512.HK):布局创新药已入收获期,产品结构优化

远大医药(0512.HK):布局创新药已入收获期,产品结构优化
2019年08月20日 14:56 格隆汇

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公司 191H 收入 35.9 亿港元,同比增长+10.9%;毛利 22.7 亿港元,同比增长 +21.7%;公司股东应占溢利为 5.5 亿港元,同比+73.4%;每股盈利 0.17 港元。 公司盈利增加主要受益产品结构优化,医药及器械板块的带动。

公司近两年持续调整产品结构,医药及器械板块收入同比+28.4%达 20 亿元人民 币,占公司主营收入的 64.4%,其中耳鼻喉呼吸及五官科独家产品“切诺”、心脑 血管产品增势迅猛,同比分别增32.8%、27.1%、57.2%至8.18亿、5.54、6.51亿 人民币,使公司于期内的平均毛利率从 18 年 57.7%提高至约 63.4%。生物及营养 板块则受到成本和政策影响,191H 收入 7.4 亿元人民币,同比微增 5.0%;原料药 板块同比微跌 0.83%至 3.57 亿,管理层强调原料制剂一体化布局会助力公司在未 来竞争中获势。

公司近年来一直通过外延式收购及自主研发布局创新药,公司储备的多个高技术壁 垒新药正逐步进入收获期,收购的澳洲 Sirtex(权益 49%)晚期肝癌靶向治疗产品 SIR-Spheres-Y-90 树脂微球有望 2021 年上市,预计中国市场渗透率达 5.5%,五 年实现收入 2-3 倍数增长,预期达到 20 亿元以上;191H 获得新型复方鼻喷剂 Ryaltris 中国区域独家销售权,预计 2023 年上市; 罕见病用药产品线卡谷氨酸片 (治疗高氨血症)、氨己烯酸片(主治难治性癫痫)已被列入优先审评审批名单, 预计于 2019 年内获批上市;入股加拿大 Conavi 的血管内超声光学相干断层同步 成像系统已进入优先审批阶段;由德国联营公司研发的药物涂层球囊预计 19 底陆 续上市。

公司业绩稳定盈利能力在持续增强,资产负债率趋降,研发产品线丰富,“内生外 延”的发展战略值得期待,据彭博一致预测,公司 19E/20E 收入为 72.4/87.3 亿港 元,净利为 10.1/ 13.4 亿港元, EPS 为 0.34/0.45 港币,对应 11.9/8.9 倍市盈率 水平。

远大医药

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