【国金晨讯精选】科创半导体-华兴源创，复星旅游文化首次覆盖|复星旅游文化_新浪财经

原标题：【国金晨讯精选】科创半导体-华兴源创，复星旅游文化首次覆盖来源：国金证券研究所

　　国金晨讯精选20190703

　　[创新技术与企业服务研究中心-半导体范彬泰\/樊志远]

科创板半导体：华兴源创。作为国内平板显示检测设备领导厂商，公司将受惠于智能手机屏幕由LCD向OLED及折叠手机形态带来的检测设备更换需求。上市发行价格为24.26元，较行业水平较为合理，参考未来三年EPS为0.68元，0.99元以及1.05元，P\/E为36x，25x和23x。考虑科创溢价，公司股价可能上探至40-50x的位置。看好未来三年国内面板厂柔性OLED产线投产带来巨大的设备更新需求以及OLED屏幕渗透率进一步提升带来的结构性投资机会，建议重点关注平板显示检测设备厂商华兴源创，精测电子，OLED模组段贴合设备厂商劲拓股份以及国内OLED显示面板龙头京东方。

　　[消费升级与娱乐研究中心-旅游楼枫烨\/卞丽娟]

复星旅游文化首次覆盖：双轮驱动助业绩提升，新模式布局国内目的地。公司拥有较为全面的全球化旅游生态系统，以Club Med及三亚亚特兰蒂斯旅游目的地为关键环节，通过Foliday平台和Thomas Cook来协助客户进行行程规划，儿童服务、泛秀、爱必侬以及复游会会员服务为游客休闲度假体验实现舒适度提升和个性化需求满足，多品牌交叉营销的方式定位一站式高端品质度假旅游。Club Med度假村持续扩张，维持稳定的营收及EBITDA增长。三亚亚特兰蒂斯及19年开工的丽江太仓项目定位高端，为家庭度假提供一站式休闲模式。盈利能力逐渐转好，18年受益于亚特兰蒂斯开业和棠岸地产收入确认，19年在地中海俱乐部平稳增长及三亚亚特兰蒂斯优异表现的双轮驱动下盈利能力实现较快的增长（预计2019年EBITDA为27.5亿元VS2018年19亿元）。

19-20年预计EBITDA27.5\/29.4亿，19年业绩受益三亚亚特兰蒂斯优异表现及棠岸收入确认，20年考虑丽江及太仓地产贡献。19年EV\/EBITDA6.9X，对比同类平均水平13-15X估值低估，给予公司合理估值EV\/EBITDA11-12X，目标价18.5港元，首次推荐给予买入评级。