2023年12月22日， 兴业证券 发布研报点评 华铁应急 （603300）。
事件：公司12月20日公告第二期员工持股计划，激励范围不超过30名员工，购买价3.27元/股。考核目标为以2023年为基数，2024-2025年收入复合增速不低于35%，或归母净利润复合增速不低于30%。目标完成比例高于80%即可按比例解锁（两个解锁期，分别为最后一笔股票过户日后12/24个月）。公司预计2024-2026年激励摊销费用为1740.34/738.32/52.74万元。
持股计划指引强劲，彰显公司管理层信心：公司2018-2020年先后三次授予限制性股票，业绩考核达标，随后2021年两次实施股票期权激励，滚动而灵活的机制有利于持续绑定核心员工利益，利好公司长期发展。此外，我们认为30-35%的收入、利润复合增速考核指标在当前环境下目标较高，体现了管理层对于公司长期发展的信心。
轻资产化继续提速：根据公司公告及公开新闻，2023Q4，公司分别与欧力士、华通金租签订20/10亿元合作协议，合作范围包括但不限于委托运营管理、转租赁、设立SPV公司等形式，轻资产化进一步提速，有助于公司高机规模的继续扩张的同时降低负债压力。
AI平台上线，数字化实力加强：根据公开新闻，12月1日，公司面向服务工程师的AI服务助手上线，根据新闻报道，使用AI数字员工后，售后服务工程师培训和帮带周期缩短为原来的50%，服务团队的工作效率提升了30%以上，客户咨询等待时间缩短200%，从而带来了客户满意度的显著提升，数字化管理实力进一步提升。而我们认为数字化能力的提升有助于公司进一步拓宽服务半径，提升规模效应，并获得资方信任，从而加速公司发展。
盈利预测及估值：小幅调整盈利预测。预计2023-2025年，公司EPS为0.43/0.55/0.69元，对应12月21日收盘价15.00/11.62/9.25x PE。维持“增持”评级。
风险提示：需求不及预期，毛利率不及预期，数字化进度低于预期。
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