2023年12月22日， 广发证券 发布研报点评 光威复材 （300699）。
公司是国内高性能 碳纤维 行业领军企业。公司以碳纤维全产业链布局为主线，主要产品包括碳纤维及织物、碳纤维预浸料、 玻璃 纤维预浸料、碳纤维复合材料制品、风电碳梁等，应用于航空航天、风电叶片、高端休闲体育用品等领域，现已形成碳纤维领域全产业链布局。
碳纤维复合材料已较为广泛地应用在以航空航天等为代表 高端装备 领域。装备列装叠加型号升级，有望促进国内碳纤维复材需求规模与渗透率双提升，单机渗透率提升趋势推动其有望在新一代装备中营收端弹性居前。商业航天加速建设，卫星&运载火箭部分结构、地面站等的轻量化、结构性功能升级需求，有望进一步拉动复材应用场景拓展。
核心投资逻辑：（1）高端复材应用前景提升，长景气成长可期。公司作为国内航空航天碳纤维市场核心供应商之一，短期看T300景气需求延续，中期看下一代主力材料T800，产品迭代卡位装备配套，装备现代化建设下有望率先受益。中长期看供应链改革结构件外协外包、 无人机 、民航C919/C929 大飞机 、风电& 储能 等广阔放量的潜在需求。（2）商业航天领域：火箭、导弹及卫星等装备轻量化需求场景可期。商业航天加速建设背景下，公司已布局卫星、无人机、火箭发动机壳体等高端装备产品，有望率先受益应用场景拓展。（3）纵深复材产业链、布局复材构件提升溢价能力。公司积极拓展复合材料制件领域，子公司光晟科技提供 航天航空 、船舶等特定场景下高可靠性、低成本的复合材料系统解决方案，布局航天航空复合材料产品。
盈利预测与投资建议：预计23-25年业绩分别为1.05/1.34/1.63元/股，结合可比公司估值水平，我们认为适合给予公司24年25倍的PE估值，对应合理价值33.58元/股，维持“增持”评级。
风险提示：市场拓展不及预期，装备需求及交付低预期，政策调整等。
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