长盈精密(300115)计提减值拖累业绩，1Q20起高成长可期

原标题：长盈精密(300115)计提减值拖累业绩，1Q20起高成长可期 来源：中金公司

预测盈利同比增长95-121%

长盈精密 公布2019年业绩预报：2019年归母净利润7500-8500万元，同比增长95-121%，低于我们此前预期，对应4Q19单季度亏损1-1.1亿元。

2019业绩低于预期主要是因为：1)对纳芯威的商誉计提减值准备，以及2)对部分4G手机的存货计提跌价准备及模夹治具费用化处理。剔除上述影响，我们预计4Q19经营性业绩基本符合我们此前预期，仍维持环比向好的趋势。

展望2020年，我们认为长盈业绩从1Q20起就有望迎来大幅好转，主要得益于5G备货启动及海外客户突破，1月起我们也看到金属件环节订单回暖、景气向好的迹象。

关注要点

手机金属件景气向好。受需求下滑、竞争加剧影响，长盈过去2年手机金属外观件业务受到较大挑战，但全行业过剩产能也逐步出清。随着5G时代来临，我们预计手机出货及金属外观件ASP均将回升，驱动供需关系好转，长盈手机金属外观件业务获利水平也有望显著上行。

海外客户笔电、手表等金属件稳步上量。长盈过去2年依次突破海外大客户笔电金属件D面、A面，我们预计今年价值量最高的C面也将上量。同时长盈在海外众多知名客户的手机、手表、触控笔等金属件导入顺利，我们预计海外客户今年营收占比可望过半，带来营收规模和利润率的双重提升。

连接器、屏蔽件等布局完善，迎接5G动能。除金属外观件外，长盈在连接器、RF cable、屏蔽件等能力也位居国内前列，在5G趋势下，我们预计上述业务也将显著受益。

估值与建议

考虑商誉减值影响，下调19e EPS81%至0.09元，维持20e EPS0.80元，引入21e EPS1.13元。当前对应20/21e25.2/17.8x P/E。维持跑赢行业评级，考虑板块估值上移，上调目标价40%至28.00元，对应20/21e35.0/24.7x P/E，对比当前有39%上升空间。

长盈精密(300115)计提减值拖累业绩，1Q20起高成长可期