中际旭创(300308)2019年年度业绩预告点评：业绩基本符合预期，变更募集资金用途加大400G投

原标题：中际旭创(300308)2019年年度业绩预告点评：业绩基本符合预期，变更募集资金用途加大400G投 来源：国泰君安

本报告导读：

收入和利润季度间稳步回升，变更募集资金用途用于400G光模块扩产，看好公司在高速光模块的大客户导入能力和产品批量交付能力。

投资要点：

下调盈利预测，上调目标价，维持“增持”评级。公司有望受益于云厂商400G部署及5G建设，下调2019-2021年归母净利润预测至5.13亿元(-36.25%)、9.01亿元(-39.09%)和11.44亿元(-37.24%)，对应EPS为0.72元、1.26元和1.60元。考虑同行业估值水平及公司龙头地位进一步巩固，给予2020年52倍PE，上调目标价至65.5元，维持“增持”评级。

收入和利润季度间稳步回升，业绩基本符合预期。公司2019Q4实现归母净利润取中值1.52亿元，同比增长7.04%，环比增长0.66%。苏州旭创单体扣除股权激励费用影响，2019年实现净利润取中值6.54亿元，Q1-Q4净利润为1.2亿元、1.3亿元、1.7亿元、2.3亿元。我们认为：(1)业绩改善主要受益于100G回暖、400G和25G放量，这种趋势有望持续；(2)苏州旭创Q4环比改善显著还叠加了计提资产减值损失大幅收窄的影响。

变更募集资金用途用于400G产能扩张，彰显公司对400G大客户导入信心。公司发布变更募投项目部分募集资金用途的公告，拟对原铜陵项目中尚未使用的4亿元募集资金用于扩产400G，达产后预计50万只/年。

看好2020年400G逐步放量+5G产品批量交付对公司业绩的驱动。云厂商资本开支反弹，2020年100G有望企稳，400G进入放量阶段，公司作为全球少数能批量供应400G的龙头厂商之一，份额领先，成本、良率、产能可快速响应客户需求，5G产品也已经进入主要主设备商供应链。

中际旭创(300308)2019年年度业绩预告点评：业绩基本符合预期，变更募集资金用途加大400G投