科博达(603786)车灯控制龙头，全球竞技

原标题：科博达(603786)车灯控制龙头，全球竞技 来源：海通证券

投资要点：

科博达：深耕车灯控制领域，全球竞技。科博达于2003年在上海 张江高科 园区成立，核心产品覆盖汽车照明控制系统、电机控制系统、能源管理系统及车载电器与电子等，与大众集团同步研发合作超过十年，并已进入戴姆勒、捷豹路虎、福特、宝马、雷诺等全球主流厂商供应链体系，是非常优质且纯正的汽车电子全球供应商。

车灯光源控制逐步智能化，抬升供应商话语权。前大灯的智能化控制是未来几年甚至几十年的车灯照明行业方向，与辅助驾驶技术交相呼应，改善驾驶员的驾驶体验，技术要求的提升进一步抬升车灯供应商的话语权。科博达的矩阵式LED主光源控制器LLP是目前最先进的车灯控制器之一，已为一汽大众、大众集团量产配套。

横向拓展，发力执行端控制领域。基于在车灯控制领域的显著优势，科博达横向拓展产品品类至中小电机控制系统领域，为上汽大众开发电子燃油泵控制器及空调鼓风机控制器，均实现批量配套，为公司贡献核心利润增长点。我们认为未来执行端电子化趋势确定，叠加控制精度要求不断迭代，行业进口替代空间广阔。

科博达：未来发展可期。公司IPO计划发行不超过4010万股，募集资金拟投入6.7亿元用于LED光源控制器、燃油泵控制系统、鼓风机控制系统等主营产品产能扩充，1.7亿元用于新能源汽车电子研发中心建设项目。

盈利预测与投资建议。科博达作为国内车灯控制器绝对龙头，横向拓展电机控制系统、车载电器与电子等领域，与大众体系深度绑定，同步研发能力及量产经验充分经过验证。我们预计2019-2021年EPS为1.33元、1.49元、1.69元，考虑公司是国内车灯控制器龙头、客户优质、未来产品横向布局及客户开拓空间广阔，给予2019年25-30倍PE，合理价值区间为33.25-39.90元，建议申购。

科博达(603786)车灯控制龙头，全球竞技