金地集团(600383)2019半年报点评：三大因素提振业绩，开工上修销售可期

原标题：金地集团(600383)2019半年报点评：三大因素提振业绩，开工上修销售可期 来源：国盛证券

事件：公司发布2019年半年报，公司实现营业收入224.83亿元，同比增长48.8%，归母净利润36.3亿元，同比增长51.7%。2019年上半年，实现签约金额855.7亿元，同比增长35.7%，其中一二线城市销售占比约70%。

三大因素共振，业绩释放水到渠成。公司业绩大幅增长的具体驱动因素有三，业绩释放水到渠成：1)本年待结算资源较为充足的同时，靓丽的销售业绩进一步补充；2)本年计划竣工增速大幅提升27个百分点，项目结算高峰到来，上半年完成竣工342万平方米，同比大增58.3%；3)上半年综合毛利率为39.9%，提升2.3个百分点，地产结算毛利率为40.4%，相对上年提升2.2个百分点。

开工计划大幅上修叠加一二线复苏，销售有望再上台阶。公司上修本年开工计划至1235万平方米，相对年初开工计划大幅提升50.8%，新开工的较高增长将有力推动公司货值释放；同时，公司多年深耕一二线城市，预计充分受益于一二线结构性回暖和长期潜力。我们认为，公司下半年有望延续上半年较高的业绩增速，2000亿元销售目标可以顺利达成，规模再上新台阶。

拿地积极度相对高，补充充足货值。上半年公司拿地金额约554亿元，同比微降2.6%，新增土储675万平方米，同比增加21.2%，补充货值超过1000亿元，新增货值充足。在上半年一二线城市土地市场较热，多数龙头房企拿地大幅减少的背景下，公司拿地积极度相对较高。

低估值高分红，攻守兼备。不管是横向还是纵向比较，公司估值均处于明显低位，防守性强的同时，相对板块和部分龙头公司估值修复空间较大，有一定进攻性。公司股息率明显高于行业平均水平，有望持续吸引长线资金。

投资建议：我们预计公司2019年至2021年归母净利润为99.7亿元/123.4亿元/141.2亿元，对应EPS为2.21元/2.73元/3.13元，当前价格对应估值为5.4倍/4.4倍/3.8倍。目标价16.6元(对应7.5倍PE)，维持“买入”评级。

金地集团(600383)2019半年报点评：三大因素提振业绩，开工上修销售可期