鹰眼预警:新凤鸣营收净利背离 现金流难覆盖项目支出

　　新浪财经讯 新凤鸣发布2019年年度报告，公司2019年实现营业收入341.48亿元，同比增长4.56%；实现归属于母公司股东的净利润13.55亿元，同比下降4.80%。同时，向全体股东每10股派发现金红利1.30元（含税），本年度不送红股也不实施资本公积金转增股本。

　　营收净利润变动背离

　　2019年年度鹰眼预警显示，营业收入与净利润变动背离。

　　具体到财务数据，报告期内，公司实现营业收入341.48亿元，同比增速为4.56%；实现净利润为13.55亿元，同比增速为-4.80%。营业收入实现正增长，而净利润实现负增长，二者变动明显背离。

来源：2019年年度鹰眼预警

　　报告期内，公司主要业务为民用涤纶长丝的研发、生产和销售，以及涤纶长丝主要原料之一的 PTA（精对苯二甲酸）的生产。公司主要的经营模式为：通过购买 PX 生产 PTA，并将自产和部分外购的PTA与MEG等作为主要生产原料，采用熔体直纺生产工艺加工成质量稳定、规格丰富的差别化和常规化涤纶长丝，以满足下游加弹企业、织造企业的需求。公司坚持低库存运营，以赚取合理利润为目的。

　　年报中显示，占比最大的POY产品的营业收入为201.42亿元，同比增长8.90%，而与此同时，营业成本比上年增长10.22%。从分行业来看，公司的毛利率大部分都有所下滑，POY的毛利率同比上一年减少1.55个百分点，DTY的毛利率同比上一年减少3.96个百分点。这或许在一定程度上导致了营收净利的背离。

来源：2019年公司年报

　　再从本期费用来看，三费均有所增加。销售费用1.54亿元，同比增加50.32%，公司解释称主要系货物运保费及外销费用增加所致。管理费用2.86亿元，同比增加28.08%，公司解释称主要系职工薪酬、折旧摊销费用、股份支付费用等增加所致。财务费用2.76亿元，同比增加12.25%，公司解释称主要系银行借款利息及可转换债券利息增加所致。

　　需要注意，新凤鸣公司销售商品在满足将商品所有权上的主要风险和报酬转移给购货方等条件时确认收入。由于营业收入是新凤鸣公司关键业绩指标之一，可能存在新凤鸣公司管理层通过不恰当的收入确认以达到特定目标或预期的固有风险。因此，也将收入确认确定为关键审计事项。

　　固定资产占比较大  经营现金流不能覆盖资本性支出

　　2019年，固定资产及在建工程的账面价值占资产总额近七成，经营现金流无法覆盖资本性支出。

　　报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额18.25亿元，同比增速为86.31%；投资活动产生的现金流量净额为-55.71亿元，同比增速为-65.02%。投资活动净现金流与经营活动净现金流加总为-37.46亿元，经营现金流无法覆盖资本性支出，因此公司或需要通过外部融资渠道支持其投资。

　　新凤鸣本期投资活动产生的现金净流出55.71亿元，同比增加 65.02%，其主要系独山能源、中跃化纤、中益化纤等公司项目投资增加所致。值得一提的是，新凤鸣公司近几年维持较高的资本开支水平，以扩大生产规模。截至2019年12月31日，固定资产及在建工程的账面价值合计156.21亿元，占资产总额的68.21%。

　　报告期内，公司短期借款为39.85亿元，而货币资金为23.01亿元，公司资金存量缺口超过15亿元。

　　需要注意的是，由于管理层对在建工程达到预定可使用状态转入固定资产的时点，以及对固定资产可使用年限的判断，会对固定资产及在建工程的账面价值造成影响，且该影响可能对合并财务报表具有重要性，因此，我们将固定资产及在建工程的账面价值确定为关键审计事项。

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责任编辑：公司观察