富春股份高溢价收购乐此不疲 12.28亿商誉高悬

　　新浪财经讯 11月15日消息，经历连续三日涨停后，富春股份这两天终于开始降温，截止11月15日收盘，昨日大跌后，今日该股收平，报4.82元/股。连日的暴涨，让该股再度进入众多投资者的视线，而其居高不下的商誉占比无疑是众多投资者极为关注的问题。刚刚公布的三季报显示，富春股份商誉12.28亿元，而资产总计为21.56亿元，商誉占比高达56.96%。

　　3.93亿元巨额商誉减值，直接带来年报亏损

　　商誉占比过高往往暗藏着巨大的风险，尤其是一些上市公司在快速资产扩张，不断并购重组过程中产生的大量商誉。如果并购标的业绩不达标，商誉将会面临大幅减值。

　　公司三季报显示，前三季度营业收入3.75亿元，同比增加3.25%，归属上市公司股东的净利润3507万元，同比减少55.57%。本期由于支付上海骏梦业绩未完成补偿款、商誉减值补偿款以及摩奇卡卡业绩未完成补偿款，应收款期末余额5545.79万元，较期初下降41.77%。

　　而通常来说，商誉对业绩的影响不反映在三季报，而是呈现在年报之中。如果一旦确认需要计提商誉减值损失，对当期报表业绩将造成直接冲击，商誉越重，计提对业绩冲击越大。

　　根据2017年年报，富春股份实现营业收入5.3亿元，较去年同期增加17.17%，实现归属净利润亏损1.71亿元，同比下降256%，扣非后净利润亏损3.27亿元，同比下降446.46%。虽然公司营收增长，但是利润却亏损严重，造成这一巨额亏损的主要原因则是公司收购的两家游戏公司未完成业绩承诺，对其计提3.93亿元巨额商誉减值所致。其中，对上海骏梦资产组计提商誉减值准备 3.56亿元对摩奇卡卡资产组计提商誉减值准备 3697万元。

来源：公司年报

　　据悉，富春股份分别于2015年5月和2017年1月完成上海骏梦和成都摩奇卡卡科技有限责任公司的收购，两公司均主要从事游戏业务。上海骏梦的原股东承诺其2014-2017年度实现的扣除非经常性收益后（不包括与上海骏梦公司主营业务相关的税收返还）归属于母公司股东的净利润分别不低于6400万元、8370万元、11300万元和12430万元，实际实现净利润分别为8217万、6684万元、11229万元、5289万元，2014年至2017年度累计未完成承诺业绩7080万元。摩奇卡卡2016年至2017年度累计未完成承诺业绩667.07万元，交易对手方需要现金补偿828.75万元，股份补偿58.33万股。

　　此前，在2016年，该公司也曾计提商誉减值准备719.28万元，算上2107年3.93亿元的巨额商誉减值，合计商誉减值超过4亿元。

来源：公司年报

　　高溢价收购乐此不疲，达摩克里斯之剑高悬

　　高溢价并购则往往是带来大量高溢重要原因。通过并购粉饰业绩的公司，后期往往会产生业绩承诺无法兑现等问题，并进一步带来上市公司商誉计提减值。可以说，高企的商誉是长期高悬头顶的达摩克里斯之剑。虽然连续两年的商誉减值给公司业绩带来了不小的冲击，但是富春股份在并购重组一途却是乐此不疲。

　　2014年，富春股份当时以9亿元对价收购上海骏梦100%股权。上海骏梦的净资产仅为6822万元，评估值为9.4亿元，评估增值8.7亿元，增值率高达1277%。

　　2015年收购春秋时代80%股权。截止基准日2015年8月31日，春秋时代合并报表归属于母公司所有者净资产为8646.83万元，估值10.8亿元，资产增值9.94亿元，增值率1149.24%。

　　2016年，富春通信发行股份及支付现金购买摩奇卡卡100%股权。截至2016年6月30日，摩奇卡卡归属于母公司净资产账面价值1971.06万元，全部股东权益预估值为10.54亿元，增值10.34亿元，增值率5246.60%。

来源：wind

　　2018年6月20日年该公司发布公告称，正在筹划以发行股份方式收购参股公司福州畅读信息科技有限公司（以下简称“福州畅读”）77%股权的重大事项，收购完成后福州畅读将成为公司全资子公司。福州畅读预估值为2.275亿元人民币，77%股权的预估值为1.7517亿元人民币。虽然由于种种原因，该并购并未成行，但是该并购亦是一次高溢价并购。查阅wind数据发现，截止到2018年6月30日，该公司净资产也只有5125.62万元，按照先前给出的估值，本次并购增值1.76亿元，增值率为343.8%。

　　2018年7月17日，公司发布公告，称因公司及福州畅读等相关方未能就本次发行股份购买资产交易方案达成一致意见，公司决定调整本次交易事项，拟以现金方式收购福建省鸿达电子技术开发有限公司51%股权，并不再推进与福州畅读、汪晴的交易事项。

　　不过在10月27日披露的另一份公告中，宣布该资产重组再次告吹。至于告吹的原因，公告显示，鉴于交易各方就本次重大资产重组重要条款未能达成一致意见，经审慎研究及友好协商，为维护上市公司及广大投资者利益，交易双方决定终止筹划本次重大资产重组并签署了解除协议。至于下一个资产重组的目标在哪里？在什么时候？多高的溢价率？也许只有富春股份清楚。

责任编辑：公司观察