预期落空？“麻辣粉”能够满足市场流动性需求_新浪财经

　　预期落空？“麻辣粉”能够满足市场流动性需求

　　全球降息潮来袭，中国央行定力依然，咬定青山不放松！

　　央行今日开展了2000亿元中期借贷便利（MLF），操作利率保持3.3%不变，对冲到期量后，流动性小幅回笼，这意味着部分市场人士的“降息”预期落空。

　　市场人士认为，降准释放流动性，叠加2000亿元MLF操作，能够保持流动性处于合理充裕水平，目前CPI上行压力、信用传导待改善等多重因素制约了货币环境进一步宽松。

　　这碗“麻辣粉”市场吃得饱

　　“目前资金面整体偏松，投放2000亿元MLF，再加上昨天降准释放的8000亿元资金量，已经能够满足市场对流动性的需求了。”江海证券资管部研究主管吉灵浩表示。

　　央行今日缩量续作“麻辣粉”，且维持操作利率不变，让很多市场人士的“降息”预期落空，但从资金面来看，并未出现大幅波动，显然这碗“麻辣粉”能够满足市场的流动性需求。

　　除隔夜利率外，资金面整体非常平稳

　　此次MLF到期后，央行没有采用9月9日时用逆回购对冲的方式，而是像往常对MLF进行了续作。多位市场人士认为，MLF缩量操作在预期之中。

　　联讯证券首席经济学家李奇霖表示，银行体系流动性已相对合理充裕，MLF的缩量能适度回笼资金，避免资金面过度宽松，符合央行稳健中性的政策基调。

　　“之所以没有延续之前用逆回购进行对冲的方式，可能考虑到不想给市场释放偏紧的政策信号，给市场以中长期流动性平稳的预期。”吉灵浩表示。

　　对于央行此次未调降MLF利率的因素，国泰君安证券研究所首席经济学家花长春表示，目前制约货币环境进一步宽松的因素，包括信用传导机制待改善，以及CPI进一步走高。

　　降息潮中

　　中国定力依旧、以我为主

　　2019年以来，全球诸多经济体的央行开启降息周期。据不完全统计，今年已有美联储、欧洲央行、巴西央行等20多家央行启动降息动作。其中，印度、俄罗斯、冰岛等国家的央行在今年内数次降息。

　　全球各经济体密集降息的背后，是提振经济的迫切需求。

　　以今年以来四度降息的印度为例，8月7日印度央行宣布下调基准回购利率35个基点至5.4%，以支撑经济增长，这是印度央行今年第四次下调回购利率。今年以来，印度经济增长明显放缓，第一季度，印度经济仅增长5.8%，为近5年来最低水平。市场普遍认为，投资低迷、消费萎缩和出口不振给印度经济增长前景带来负面影响。

　　北京时间9月12日19时45分，欧洲央行宣布降息10个基点至-0.5%，这是该央行自2016年3月以来的首次降息。欧洲央行同时宣布重启量化宽松政策（QE），即自11月1日起以每月200亿欧元的速度购买债券。欧洲央行政策委员会认为，在量化宽松周期结束后，才会开始加息。

　　欧洲央行行长德拉吉在当天的新闻发布会上表示，受全球经济环境不确定性影响，世界贸易活动普遍较为疲弱，欧元区制造业受到较大冲击，经济前景风险上升。欧洲央行将今明两年的地区经济增速预期下调至1.1%和1.2%。

　　富国银行宏观策略师艾瑞克·尼尔认为，目前欧元区经济疲软依然令人担忧，预计欧洲央行在12月或将再次降息10个基点。

　　本周四，美联储联邦公开市场委员会将召开会议，并公布利率决议及政策声明。市场普遍预计，届时美联储将会降息。芝加哥商品交易所“美联储观察”数据显示，交易员预计美联储降息25个基点的可能性为88.8%。

　　除了美联储，英国、日本、瑞士、挪威、土耳其、印尼等国央行近期也将相继公布最新的利率决定。美联储是否会再次引发新一轮全球降息潮，投资者正拭目以待。

　　面对全球降息潮，中国的货币政策定力依旧、以我为主。央行在二季度货币政策执行报告中提到，保持定力有效应对国内外不确定因素影响。

　　“国内货币政策还是以我为主，受海外影响不大。”吉灵浩认为，在本轮货币宽松周期中，中国领先全球，去年开始，多次降准使得货币环境已较为宽松，因此受外围影响并不大。

　　股债双牛终将来临

　　“降息”预期落空后，今日股债市场走势较为疲弱，但国债期货仍然出现反弹。有分析人士认为，坚持改革，股债双牛终将来临。

　　民生证券首席宏观分析师解运亮认为，积极财政政策托底经济，基建投资增速有望小幅回升，消费增长叠加减税降费对企业盈利的支撑，中国有望迎来股债双牛。

　　他认为，股市未来可能仍为结构性行情，周期板块短期受益政策刺激，中长期仍看好大消费和科技创新板块。债市方面，10年期国债利率重上3.3%的概率不大，调整仍是机会。

　　李奇霖也表示，财政后续要承担更大责任。由于货币宽松的节奏放缓，债券市场收益率下行的动能有限，但在经济增长偏弱的情况下，大幅上涨的可能性也较低。