公私募券商等10大机构解读科创板：长钱入市最值期待

　　公募、私募、券商全来了！10大机构火速解读科创板

　　中国基金报 记者 何漪

　　今日凌晨，证监会宣布，《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》和《科创板上市公司持续监管办法（试行）》，自公布之日起实施。同时，上交所也在官网上发布公告，就相关配套业务规则答记者问。基金君火速整理10大要点。（详见报道：《凌晨1点发文！科创板火速开闸：50万起，不搞T+0，300万股民4万亿公募直接买！10大核心要点全看懂》）

　　今天，包括公募基金，私募基金，券商在内的10大机构迅速也做出解读。

　　1．前海开源基金经理付海宁：资金有望通过公募基金支持新兴产业

　　中国正处在发展的关键时期，通过大量引进国外先进技术并通过相对低廉的劳动力价格而实现弯道超车的“发展中国家红利”已经出现了一定瓶颈。在今后的国家竞争中，如果要从产业链的中下游发展到产业链上游一定需要在国际上有竞争力的高科技企业出现，而用金融制度来支持新兴产业和新兴技术的发展是非常重要的一步，也体现了管理层对于提升国家竞争力的决心。

　　由于科创板上市定价并没基本的上市市盈率指引，发行价格由参与申购机构询价竞价撮合而成，并不一定会出现主板上市时连续涨停的现象。科创板实行注册制，在条件上放宽允许一部分尚未盈利的公司上市，对于企业本身的资质，盈利能力和成长能力需要更多深入的考察，从这个角度来说，机构投资人有天然的优势。有利于散户投资人通过公募基金参与科创板市场。

　　从交易板块来说，科创板的设立有利于券商版块，由于实行注册制，券商的投行业务收入会有大幅提升，而引入的增量资金对券商经纪业务也有相当大的利好。此外，一些高科技热点成长版块如通信，5G，金融科技，医疗科技等概念有望受交易气氛的带动而上升。

　　2．国金证券首席策略分析师李立峰：预计科创板最快7月1日运行启动

　　按照这个速度，预计科创板最快7月1日运行启动，首批20-25家左右，今年全年发行80-90家左右。李立峰认为，首批发行主要集中在三大类行业：高端制造、半导体、医药。按照每家融资额3.5亿测算，全年IPO融资额300亿左右。

　　3．银河证券基金研究中心总经理胡立峰：科创板具鲶鱼效应 公募应加大股票投资的力度

　　科创板是2019年A股最大增量改革，也是存量结构调整的最大变量，也是最大的“鲶鱼”。正如2500点国内投资者信心不足，外资“买-买-买”，促成了2500-3000点的回升。同样，科创板的注册制、退市制度等一系列新制度对现有A股存量的结构调整意义重大，是增量改革带动存量调整的演进模式！在这其中，公募基金的《培育股票投资核心竞争力、勇闯股市改革新天地》就非常重要了。公募基金公司应加大股票投资的力度、资源配置力度，大力发展股票基金，提高股票基金的规模与市场占比。

　　4．星石投资：彰显中国改革决心 长期资金入市最值期待

　　科创板实施细则于2月28日结束征求意见，到3月2日正式发布，可以说是光速落地，进一步超越市场预期，充分彰显了中国改革决心，将大大提振中国信心。对这块“资本市场改革试验田”，中国自上而下的重视程度也可见一斑。

　　经过优化，正式发布的科创板相关政策在上市、退市、交易和信息披露等环节做了重大的市场化改革，既参考了成熟市场的经验，又根据中国科创企业的特点做了差异化的安排，运行成熟后或将统筹推进创业板和新三板改革。

　　科创板的目的是为科技创新服务，其上市企业的商业模式新，技术迭代快，业绩波动和经营风险相对较大，尚处于成长的前期阶段，对资金周期的诉求更长，需要更多稳健风格的中长线增量资金入市作为市场的压舱石。

　　易主席在2.27日发布会上也表示将进一步加强协调， 打通社保基金、保险、企业年金等各类机构投资者的入市瓶颈，吸引更多中长期资金入市。预计未来将有资金引入相关的制度安排，为科创板带来中长期的资金支持。

　　5．天风证券宏观团队负责人宋雪涛：科创板是改革的牛鼻子，创新的实验田

　　科创板是改革的“牛鼻子”，创新的“实验田”。发展科创板，可以解决中国经济的高债务和信用创造机制不畅等问题。强大的资本市场是科技大国崛起的基础。建设强大投行是改革的“突破口”。用“资本”约束破除“荐而不保”。

　　6．东北证券研究总监付立春：预计科创板投资可能出现六大新特征

　　预计科创板投资可能出现新的特征。

　　第一个收益下降。相对A股来说，新股阶段收益率会大幅下降，损失的概率上升，一二级市场利差缩小甚至倒挂。

　　第二个是剧烈波动。50万的门槛，一定程度能保护投资者，特别是经济形势不好的时候。预计博弈会非常剧烈，原来可能还一块儿赚钱，现在可能之间互相博弈，投资者之间的竞争会非常激烈。

　　第三个是火爆、分化。科创板初期可能会有炒作，而且可能会爆炒。政府信用背书下，大家的热情会非常高涨，而市场的融资量没多大。之后成熟期结果是分化，二八、马太效应，这些我们都会看到。

　　第四个是尽调和趋势。机构和个人进行投资的时候，不但要进行深入的研究，还要做尽调，尽调的成本很高，但是可能这是必修课。价格趋势，原来可能看几天，或者是更长的趋势。未来可能看一两天的趋势就要判断，要更快、要求更高。

　　第五个是风控核心。风控是活下去的一个最重要的要求。很多投资者在风控这方面应对科创板可能不合格，甚至还差得比较远。这一块儿可能会出一些篓子，但这是核心风控做不到就没办法持续。

　　第六个是传统出局。以后新股投资的方法，如果还用A股的方法炒作，再去照搬到科创板，操作的风险会很大。优胜劣汰，最后很可能部分老方法投资会淘汰出局。

　　7．华商基金宏观策略组组长张博炜：高新技术与战略新兴产业想象空间巨大

　　此次公布的科创板规则主体内容符合市场预期，在当前资本市场定位不断提升的时刻，科创板不会成为“新三板第二”，其将会与新三板各司其职，成为多层次资本市场体系的重要组成部分。从战略定位及包括上市、融资要求等在内的制度安排来看，其相对于创业板也具备明显优势。

　　具体来看，首先，科创板财务要求相比较上交所主板及创业板较为灵活，不再有对盈利的绝对要求，但预计首批上市的公司质量整体或将很高。除了有灵活的财务要求，科创板还有着灵活的上市制度安排，这也为进一步打开海外公司登陆A股的大门奠定了基础。《持续监管办法》还规定了多项举措抑制上市后炒作趋向，同时，科创板相较于新三板500万资金门槛明显下降，适当的投资门槛预计或将使流动性较新三板有显著提升。

　　从投资机会来看，考虑到构成指数需要的标的数量要求及稳健推进的大前提，预计上市后科创板的重点指引，包括新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药等高新技术产业和战略新兴产业在A股中的映射标的的风险偏好或将蕴含提升机会。

　　8．英大证券首席经济学家李大霄：注定成为中国股市改革试验田

　　科创板拥有特殊的使命，注定了成为中国股市改革的试验田，也为中国新技术新业态新模式的企业提供了一个融资渠道，支持了科技创新创业，也为高风险承受能力者投资提供了一个投资渠道，只不过需要更高的风险控制和管理能力，需要更加高的专业能力，在主板已经毕业的投资者才能试水，普通投资者通过专业投资机构试水就比较稳妥。科创板通过创新，希望为中国股市探索出准确对科创企业定价的方法。

　　9．新时代证券首席经济学家潘向东：科创板是资本市场基础制度改革

　　与A股相比，科创板中有些“突破性创新”值得特别关注：一是科创板实施注册制改革有助于抑制我国A股发行的高抑价率，降低新股发行的炒新逻辑；二是强化退市制度和新股发行的督导作用，有助于完善我国资本市场优胜劣汰机制，推动投资者形成价值投资理念，有助于股市长远健康发展；三是科创板有助于推动股市的基础制度改革，有助于打击炒作和短期投机的思路；四是科创板是资本市场基础制度改革，给新经济企业带来了新的发展机遇。

　　10．华泰证券：科创板推出节奏略超预期 操作层面更优化

　　科创板推出节奏略超预期，方向与征求稿基本一致，但是操作层面更加优化，更具弹性。

责任编辑：常福强