专访政协委员谢卫： 科创板退市制度 还需有赔偿机制跟进 尹淑荣 芮晓煜 当前，我国经济运行稳中有变、变中有忧，仍处于并将长期处于重要战略机遇期。在此宏观环境下，民营经济和中小微企业发展的压力不可小视。 对于其中的中小企业融资难、融资贵的问题，全国政协委员、交银施罗德基金总经理谢卫从金融体系改革、利率市场化、多层次资本市场建设角度给出了具体的建议。 第一财经：对于去年以来，民营企业与小微企业遇到的融资难和融资贵问题，您认为应该如何解决？ 谢卫：融资难、融资贵是一个世界性难题。就中国而言，我想解决企业融资难、融资贵的问题，到了一个对我们金融体系的组织体系、考核标准、评价标准、经营理念做一个反思的时候。 多年来，中国金融体制改革和发展都围绕以大为美的思路进行。不管银行处于发展的什么阶段，也不论是全国性银行还是地方中小银行，大家都想做大做强。但在以大为美的思想下，所有业务都是雷同的，竞争是同质化的，主要都表现为“垒大户”，因为这是最快能够见效的走向“大”的路径。 所以如果按照金融供给侧改革的要求，我们首先要进行区别定位、区别施策。每个银行处在不同的阶段，应该有不同的发展思路。比如说中国有好多银行是地处农村、地处区域，它应该就地服务、下沉服务，与当地经济发展共成长。我们也要对这部分银行沉下去做事的方法、理念、考核进行客观的评价，小也可以很美，并不一定大就是美。 这就是我想谈的第一个概念，对现有中国金融组织体系的理念、方法、考核、思路上的调整。如果要彻底解决中小企业融资难的问题，我们一定要对现有金融体系的定位做出一个清晰的结论，否则很难匹配投放的愿望和资金端的需求。 第二，针对中小企业融资，我们也希望在利率市场化方面要做点动作。在企业融资的时候，我们要给一定的风险对价。难融资的企业肯定有一定的风险，比如他的业务还不够成熟、前景还不够明朗或者产品还不够畅销。这时，你要给它一定的风险对价，适当放开对他贷款的利率水平，让银行有动力、有积极性去做这件事。 再有就是多层次融资市场的问题。因为中小企业发展过程中对应着不同的资金需求，银行往往对应的是偏成熟的企业。而在企业初创时期，需要有很多资金类型跟它对接，所以多层次融资市场是非常关键的一环。也就是说要加大直接融资的比重，把直接融资放在更加突出的位置上来，这也是供给侧改革的要求。 第一财经：你刚才说发展多层次的融资渠道，建立多层次的资本市场，今年正好会迎来科创板和注册制，那对于注册制何时可以在A股全面铺开您怎么看？以及在科创板的制度建设方面，您有什么建言？ 谢卫：大家通俗地认为科创板是增量改革带动存量改革。科创板在很多方面与现在的A股相比都有大踏步的前进，是一种对我们过去资本市场的颠覆，比如它强调了退市制度，并且具体的标准已经量化出来，没有暂停上市这个概念，到了标准直接就退。 对这样一个以退市制度和注册制度为核心的制度创新，我们持欢迎的态度，因为我们的市场在这么多年的发展过程中，最大的问题可能就是缺乏退市制度。但我们也呼吁，对那些通过欺骗、欺诈、违规上市的企业，在退市过程中还是需要有赔偿机制的跟进，这是一种新的约束条件。 我们现在要讨论的是，科创板的退市标准与市场切合度怎么样。我们更愿意看到以科创板为代表的增量改革，在未来的创业板，甚至是主板，我们能不能在条件成熟的时候也引进这些新制度，真正地让中国的资本市场成为一个良币驱逐劣币的市场。[详情]
一文了解科创板基金：基金公司做了哪些准备？首批基金经理可能是他们 每日经济新闻每经记者 黄小聪 聂虹 王晗 每经编辑 叶峰 科创板推出的节奏刻不容缓，公募基金上报科创板基金也如火如荼。业内表示目前产品要素还未最终确定，但投研的全新压力是一定有的，因此基金经理人选也成为关注焦点。与此同时，除了产品之外，对于科创板基金公司还做了哪些准备呢？ 产品要素还未最终确定 众所周知，即将推出的科创板，需要满足50万元资产门槛和2年证券交易经验的适当性要求，这虽然看上去门槛较高，但是在上交所发布设立科创板并试点注册制配套业务规则答记者问环节中，强调实施投资者适当性制度，并不是将不符合要求的投资者拦在科创板大门之外，不符合投资者适当性要求的中小投资者可以通过公募基金等产品参与科创板。 也正是如此，公募基金的科创板产品不仅受到基金公司的重视，也让中小投资者充满了期待。而《每日经济新闻》记者在跟基金公司的了解中发现，部分基金公司其实备战科创板早有准备，有基金公司人士就向记者表示：“早在去年我们研究部的同事就已经在进行研究开发了，其实作为比较大的基金公司，都是会有提前的战略储备。” 另一位业内人士也表示，“公司提交申报材料肯定不是全无准备的，但由于现在科创板标的尚未出现，相关产品也暂未批复，从产品规则到具体的管理成员都还是变数。” 据记者进一步了解，在上报的科创板3年期封闭型灵活配置基金中，有的基金公司在管理费费率方面设置为1%，业绩比较基准设置为“沪深300*50%+中债指数*50%”，不过相关基金公司人士表示：“如果到时候科创板有指数出来了，那肯定还会做相应的修改，而且最终的费率也还会再参考下各家的水平，这并不是最后的版本。” 另外，上交所还表示，经向监管机构了解，现有可投资A股的公募基金均可投资科创板股票，前期发行的6只战略配售基金也可以参与科创板股票的战略配售。 对此，有基金公司人士表示：“目前监管层并没有明确公募基金投资科创板是否需要修改基金合同，如果需要修改，最佳的方案是修改公司旗下科技主题基金的合同，然后直接参与科创板投资。” 另一基金公司人士则说道：“存续的产品，我们会根据证监会的相关要求、公司的业务战略规划导向及基金经理方面的整体情况等因素综合考虑，在前述条件都具备并成熟的情况下，不排除会做统一布局或相应梳理准备的可能。” 科创板投资带来新的挑战 值得一提的是，自2月22日开始出现有基金公司上报科创板相关基金以来，也已经过去了10天左右的时间，上报的科创板相关基金也越来越多了。继3年期封闭型产品出现之后，现在又出现了2年期的封闭型产品。 除了封闭运作的基金之外，目前上报的其它科创板基金也已经有数十只了，而据了解，在这些开放型的产品中，其实也不都是只投科创板，有基金公司人士表示：“科创板在这些产品的投资范围里。但相关产品同时也可以投资于其他标的，包括主板，创业板，还有中小板等等。” 而具体到未来的投资上，虽然打新是非常有吸引力的一点，有业内人士也表示会积极参与科创板网下打新的机会，但对于参与科创板二级市场，则认为要非常谨慎。 比如有基金经理就表示：“科创板公司可能会给投资带来一些新的挑战，包括但不限于当期利润太少甚至为负、同股不同权等等。此外，我们预计科创板公司初期估值都会较高。未来我们对科创板公司的投资依然会遵循现有的投资框架，仍然希望以合理的价格买到好行业里具有好格局的好公司。” 有分析人士则认为，这取决于板块标的本身的资质和发行定价。“一个看是不是好公司，一个看发行的贵不贵？如果贵的话，上行的空间就不是很大。我个人认为，这一批公司的资质肯定是有保证的（至少应该都有看点），所以，主要还是考虑到它的定价发行问题上。” 在他看来，这些公司都是一些商业模式比较新的公司，和此前的A股上市的公司可能非常不一样，所以给它定价的依据可能跟传统的也会有所不同。加上如果有的公司没有特定的市场细分或者公开数据的话，研究需要投入的时间精力都是非常大的，这些都是投研过程中新的挑战。 部分公司团队配备已就绪 除了产品，比较受关注的肯定是这些产品会由谁来管，会重新组建团队还是从目前已有的团队中再进行组合？ 一家已经上报了相关产品的基金公司相关人士向记者说道：“为科创板业务的布局与拓展，我们引进了相关的基金经理，加强了科创板相关重点行业研究人员的配备，目前来讲，投资研究资源都已经准备就绪。同时我们也已经设计规划了适用于相关板块的投资研究方法。” 另一位基金公司人士也说道：“投研上我司已经做了较长时间的准备，有专门的团队配备。封闭式的产品还不知道谁来管，但开放式的产品可能会由我司目前的科技类主题基金经理担任。” 而华南地区相关基金公司人士则表示：“目前未有专门针对科创板成立特别的团队和人员，该产品可能会交由投资创新部和权益部的人员共同管理。而基于该基金的特殊性，预计还会有一位专门负责一级半市场投资的基金经理加入。” 相较于这些已经上报产品的公司，部分还未上报或者正在准备中的基金公司倒是显得比较淡定。 比如沪上一家基金公司相关人士就说道：“我们认为最重要的不在于是否有科创板主题产品，而在于有没有覆盖投资科创板标的的能力。目前投研团队没有相应的调整计划，我们不会针对科创板、主板或者中小板划分研究方向，而是按照行业进行划分，由相关的研究员覆盖研究。” 另一家华南基金公司研究管理部投资人士表示，目前公司科创板相关的研究主要交由几位专门负责研究成长（板块）的研究员。“因为这些（将在科创板上市的）公司按照行业来划分，大类也是在成长行业里面，反正目前没有听说过要专门成立部门的打算。” 而北京的一家基金公司则坦言：“我们有在准备一只产品但还没上报，公司不会组织专门的投研人员和部门去管理科创板基金，而是由有相关领域研究的投研人员负责，目前也还没有相关人选，现在产品还都在过会阶段，而且科创板的企业也都没有获批企业，现在还是专注在行业领域研究方面等遇到具体的企业再去逐一调研。” 或由科技主题类基金经理担任 从上述人员的配备可以看出，有的基金公司通过外部引进增加实力，有的则是由目前的团队承接负责，但其中有一点是有共性的地方，那就是由相关领域研究的人员接手，特别是科技类主题的基金经理，或是即将推出的这些科创板基金的拟任基金经理。 目前从全市场来看，实际上以“科技”命名的基金并不多，记者根据WIND数据进一步筛选后注意到，大致只有30只（包含AC份额），从今年的业绩表现来看，汇丰晋信科技先锋表现最好，回报已经超过了30%，而超过20%回报的基金达到18只。 如果从中长期表现来看，有10只基金的成立时间已经超过了3年，其中华安科技动力回报最高，近3年的回报达到了58.59%。更加值得关注的是，在这些拥有“科技”主题类基金的公司中，有一部分已经都上报了科创板基金，比如银华、富国、嘉实、华安等。 因此，如果按照现有的人才储备，包括新产品可能由科技类基金经理担任的思路，那么这几位基金经理就值得投资者进一步了解了，提前做足功课，那么等科创板基金推出时可能就不会显得眼花缭乱而不知道如何下手。 [详情]
参与科创板热情急升基金上报逾30只产品 ⊙记者 陈玥 ○编辑 吴晓婧 3月1日，证监会、上交所正式发布了此前向社会公开征求意见的8项科创板制度规则并自即日起开始实施，市场密切关注的科创板迎来重大进展。 对于公募基金来说，可投资A股的基金均可投资科创板股票，让公募的参与热情急剧升温。截至目前，已有超过30只科创板基金上报产品，基金经理也开始有的放矢地讨论科创板带来的投资机会，券商、医疗科技、金融科技等多个板块被普遍看好。 逾30只产品上报 3月2日，上交所在“发布设立科创板并试点注册制配套业务规则答记者问”中表示，中小投资者可以通过公募基金等产品参与科创板。下一步将积极推动基金公司发行一批主要投资科创板的公募基金产品。上交所还明确了现有可投资A股的公募基金均可投资科创板股票，前期发行的6只战略配售基金也可参与科创板股票的战略配售。 基金公司一直紧跟科创板推进的步伐。从2月22日证监会网站公布第一只科创板基金上报至今，已有超过30只科创板基金上报，其中既有类似“华夏科创板精选混合”这样仅投资于科创板的产品，也有类似“中欧科创先锋”这样的科创主题基金。从数量上来看，以“科技创新”为名的混合基金占据多数。 值得注意的是，华夏、招商、广发等多家基金公司还上报了科创板3年封闭运作灵活配置混合型基金。相关人士表示，后续不排除有更多基金公司上报科创板产品，类型也会更加多样化，但产品推出也会分批次、有节奏，在快的同时力求稳妥，投资者教育等工作也将一并推进。 助力新兴产业发展 多家基金公司对科创板设立的重大战略意义有着明确的认识。前海开源多元策略基金经理付海宁表示，中国经济正处于发展的关键时期，今后如果要从产业链中下游发展到产业链上游，就一定需要在国际上有竞争力的高科技企业出现，用金融制度来支持新兴产业和新兴技术的发展是非常重要的一步。 汇丰晋信科技先锋基金经理陈平也认为，科创板是我国培育强大资本市场、支持直接融资、鼓励创新的重要一步，通过不断创新才能创造出新的比较优势，实现持续发展。 设立科创板将对A股产生什么样的影响？陈平认为，主要体现在以下方面：一是提升同行业公司的估值；二是参股科创板企业的A股公司或受益。对于市场所关注的科创板分流资金的问题，陈平认为，新规允许现有的公募基金投资科创板，部分优质公司有可能会吸引一部分资金，但总体来说，科创板推出将对A股产生正面影响。 五大板块或受益 公募普遍认为，基于科创板的投资门槛较高，将利好机构投资者。 金鹰基金表示，首先，基于科创板较高的投资门槛，机构投资者在科创板打新中占据较大优势。其次，投资科创板时，机构投资者在产业前景判断和估值定价方面更具优势。 付海宁表示，科创板的设立有利于券商的业务发展。在试点注册制的背景下，券商的投行业务收入会有大幅提升，引入的增量资金对券商经纪业务也有拉动作用。此外，一些高科技热点如通信、5G、金融科技、医疗科技等板块估值有望受交易气氛的带动而上升。[详情]
科创板基金申报加速 机构研究新算法应对估值难题 21世纪经济报道 李洁雪 深圳报道 科创板冲刺 伴随着科创板相关基金的迅速推进，基金经理也将面临一个重要议题——如何对科创板企业进行估值？ 3月4日，证监会官网披露了最新加入申报队列的4只科创板基金：博时科创板3年封闭运作灵活配置、广发科创板精选混合、银华科创板3年封闭运作灵活配置以及工银瑞信科创板2年封闭运作灵活配置。 至此，目前排队申报的科创板基金数量升至36只。 截至目前，除2月22日首批上报的6只科创板基金申报进展已变更为“受理通知”以外，其余基金均处于“接收材料”状态。考虑到科创板发行上市申请工作的加速推进，科创板基金的进展节奏预计将提速。 伴随着科创板相关基金的迅速推进，基金经理也将面临一个重要议题——如何对科创板企业进行估值？ 不少受访机构人士直言，由于首批科创板上市企业存在未盈利可能性，这在国内市场没有出现过，对定价能力要求极高，未来投资要面临的难度较大。 科创板基金审批加速 自2月22日，华夏、嘉实、工银瑞信等6家基金公司上报首批面向科创板的公募基金以来，科创板基金的申报工作就进入了加速阶段。 据21世纪经济报道记者统计，截至目前，共有18家基金公司合计申报了36只科创板基金，其中万家以4只居首，华夏、广发、南方等各有3只。 从基金类型来看，36只科创板基金中，封闭式运作基金有12只，除了刚刚上报的工银瑞信科创板2年封闭运作以外，其余11只基金均为封闭3年。 对于封闭式运作的考虑，一位公募人士向21世纪经济报道记者表示主要是出于“打新”的考虑。该人士指出，“我们申报的科创板三年封闭式运作基金是由上交所特别指定的，届时可以无底仓打新，类似战略配售基金。对于这只产品，我们计划采用双基金经理负责制，其中一位基金经理之前主要是研究一级半市场，另外一位基金经理则是普通权益基金经理。” 对于科创板打新，有业内人士提出应注意与现有IPO打新之间的差别。3月4日，沪上一位公募基金经理指出，“现行的IPO发行制度之下，新股定价以23倍市盈率为主要参考，在这种机制下新股还有炒作空间。而未来科创板新股是真正按照市场化定价，且上市后前5个交易日内涨跌幅放开，至12个月锁定期结束之后才能判断是否真正有收益。不过，由于科创板股票优先向公募等机构配售，公募在这方面还是有一定优势。” 据悉，除了部分封闭式运作基金为上交所特别指定外，目前候批的近40只科创板基金中，绝大部分由基金公司主动上报。不仅如此，还有不少基金公司在准备相关基金。 公募积极申报科创板基金的背后，主要在于，科创板50万资产门槛和2年证券交易经验的投资者门槛，决定了公募将成为日后散户投资者参与科创板的重要途径。 上交所日前也强调，不符合条件的中小投资者可通过公募基金等产品参与科创板，现有可投资A股的公募基金均可投资科创板股票。此外，上交所将积极推动基金公司发行一批主要投资科创板的公募基金产品。 未盈利企业估值难题 随着科创板基金的加速推进，科创板企业如何定价将成为机构必须着力研究的重点。 目前市场研究人士对于这一热点问题也在各抒己见。国泰君安证券研究所所长黄燕铭日前指出，其认为使用FCFF三阶段（公司自由现金流）、EVA（经济增加值）、重置成本法这三种方法对科创板公司进行估值相对比较合适。 不过，由于科创板企业估值难度较大，市场上对于究竟如何估值科创板企业还存在不少争议。目前仅有的较为统一的观点是，“高溢价”或是优质科创板企业的大趋势。 华南一位权益基金经理3月4日受访时向21世纪经济报道记者指出，“不少未来上市的科创板企业可能是初创公司，这类企业一般具有高成长、高投入、高风险等特点，在企业生命周期的初创期与成长期阶段，需要大量资金来研发和扩产，利润上具有滞后性及不确定性，对于这类企业，传统估值方法肯定行不通，而定价的最大不确定性也是来源于此。对于目前市场上讨论比较多的估值方法，我们团队也在进行研究，同时我们认为有的地方值得斟酌。比如一家大量烧钱的上升期企业，现金流估值法可能存在瓶颈；再者，针对特定行业的创新企业，哪些特殊标准要纳入参考等也要考虑。这个过程需要不断摸索，也是未来几个月我们的重点工作。” 此前，汇丰晋信基金经理陈平亦向21世纪经济报道记者指出， “新规允许现有的公募产品投资科创板之后，公募基金预计也都会把科创板公司纳入投资范围。我们认为，科创板公司可能会给投资带来一些新的挑战，包括但不限于当期利润太少甚至为负、同股不同权等等。预计科创板公司初期估值都会较高。”[详情]
没有50万也能投科创板！科创板基金要来了，一天5只上报证监会，已有18只在排队 券商中国 杨庆婉 3月4日，又有5家基金报送了5只科创板基金的材料，分别是：工银瑞信科创板2年封闭运作基金、嘉实科创板3年封闭运作基金、银华科创板3年封闭运作基金、广发科创板精选和博时科创板3年封闭运作基金。 券商中国记者获悉，近期基金公司密集上报科创板主题的基金，截至3月4日证监会已接收材料的科创板基金至少有18只，并且大多数都是封闭三年运作的混合型基金。 目前这些以科创板命名的主题基金，进度还没显示是否受理，不过借鉴6只战略配售基金的经验发行规模可能会很大。另外，此前多家基金公司还申报了以“科技创新”命名的其他公募基金。 至少18只“科创板基金”报送 科创板对投资者的要求，保留50万资产和2年证券交易经验的门槛，不符合条件的个人投资者可以通过公募基金参与，包括前期发行的6只战略配售基金、现有可投资A股的公募基金和主要投资科创板的公募基金。 而早在科创板相关规则正式发布之前，近半个月来，不断有基金公司申请设立“科创板基金”。 3月4日，又有5家基金报送了材料，这5只基金分别是：工银瑞信科创板2年封闭运作基金、嘉实科创板3年封闭运作基金、银华科创板3年封闭运作基金、广发科创板精选和博时科创板3年封闭运作基金。 券商中国记者获悉，加上2月下旬以“科创板”命名的公募基金，截至3月4日证监会已接收材料的科创板基金至少有18只，分属于15家公募基金公司，其中广发基金、华夏基金、万家基金都分别报送了2只。 这些科创板基金，清一色都是混合型基金，并且大部分都是封闭三年运作。资管业内人士表示，科创板基金的设立多少借鉴了6只战略配售基金，采用封闭期运作，预计未来发行规模会比较大。 比较特殊的是，万家基金2月27日报送了2只科创板基金，分别是“万家科瑞科创板”和“万家科创板”，这2只基金都是LOF基金（即上市型开放式基金），保持开放式基金运作模式不变的基础上，增加交易所场内发行和交易的渠道。另外，还有工银瑞信科创板基金，封闭期为2年。 还有15只“科技创新”基金 目前，18只科创板基金约由15家基金公司申请设立，这15家基金公司分别是博时、工银瑞信、广发、嘉实、银华、华夏、交银施罗德、南方、富国、华安、鹏华、万家、易方达、招商、中欧。 最早接收材料的是，中欧基金于2月25日报送的“中欧科创先锋”，首次使用科创板命名。然后是2月26日接收材料的“华夏科创板精选”，接着2月27日证监会又就接收了8家基金公司扎堆的产品材料。 但其实更早在2月中下旬，已经有累计超过15只以“科技创新”命名的公募基金申请设立，包括博时、景顺长城、中信保诚、华安、银华、广发、万家、招商、汇添富、嘉实、工银瑞信、易方达、富国、华夏等。 其中，大部分基金公司既申报了设立“科技创新”基金，后来又申报了“科创板”基金。而这15只“科技创新”基金中，除了嘉实科技创新灵活配置基金是股票型基金之外，其他的14只基金都是混合型基金。 值得注意的是，此前的6只战略配售基金平均规模超过182亿，未来也可以投资科创板，不过投资者需要在开放期间才能申购。不同的是，这批拟新设的科创板基金并没有指定个别基金公司管理，不存在资格问题，基金公司也争相设立，预计未来还有更多科创板基金申请设立。 [详情]
科创板来了！可7000只新三板基金还出不来呢，100万只剩30万。。。 来源； 私募工厂 厂长的话 从来只有新人笑，有谁记得旧人哭。这几天，科创板疯狂刷屏，创投概念股一片大涨，此时此景的躁动，像极了四年前。不同的是，科创板可以说是吸取了新三板的教训，门槛50万，只有科创板的10分之一。同时呢，你即使没有50万，可以通过公募基金参与投资，流动性可以说是很高了。对于新三板企业来说，符合条件的，自然是找到了更好的出路，从新三板摘牌，筹划科创板上市，成功的话，背后的新三板基金及投资人自然可以解套甚至赚一笔了。不过，符合条件的，不足1%。。。 招人爱的“小姑娘”——科创板 科创板从提出到正式推出全套文件，只用了四个月，华泰证券预计，科创板最早会在今年7-8月开板。关于科创板，要点有这么几个： 1、开户门槛 入门门槛50万+两年投资经验，门槛较高，A股1亿多股民里只有300万人符合。 2、鼓励散户通过公募基金参与科创板。 3、不实施T+0，依旧T+1。 4、优先向公募基金等机构配售。 5、科创板股票竞价交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅比例为 20%。 首次公开发行上市的股票，上市后的前 5 个交易日不设 价格涨跌幅限制。 6、谁能上科创板呢？文件中明确要求，下列企业可以优先上市： （一）符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业； （二）属于新一代信息技术、高端装备、新材料、 新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业的科技创新企业； （三）互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合的科技创新企业。 和新三板相比，科创板有两个最大的特点。 第一个是门槛真的很低了。新三板的500万，简直是灭绝师太级的，望而生畏，而科创板呢，只有50万，还可以通过公募基金参与，直接变成了不悔小妹妹有木有。 绕开50万的门槛，具体有以下几个操作方式： 第一、现有投A股的公募基金 可投资A股的公募基金均可投资科创板股票，大约4万亿。 第二、6只战略配售基金 第三、科创板相关基金 现在产品还没出来，已经能上报的有下面这些： 很多人质疑科创板会不会成为下个新三板。其实，新三板最大的问题，一个是审核偏宽松，阿猫阿狗都有可能上，财务各种不真实；另一个自然是流动性了。这两点，科创板并不会存在的。作为一个在新三板上栽过小坑的，此刻真有点无语凝噎。。。 科创板第二个特点是，主要面向生物医药、新能源、人工智能、芯片等高精尖企业，代表人类未来的生活方式的。方向限制更严格，而且体量要求更大。 那对科创板感兴趣的，可以添加厂长助理琪琪的微信，获取一折买基金的渠道。 新三板基金的风雨路 新三板的投资人，真的不容易，在过去的2018，新三板完美地诠释了，什么叫地下室下面还有地狱。 股转公司统计数据显示，2018年新三板的换手率仅5.31%，做市股票全年换手率为6.47%，换手率已回到2013年的水平。 这是什么概念呢，对比A股，全年换手率达到124%，个别股票一天的换手率就可能达到5%。新三板全年成交额为888.02亿元，较2017年的2271.8亿元下滑60%。 更为悲剧的是，成交量少，不耽搁股价下跌。2018年，新三板做市指数全年跌幅达27.65%，做市板块市值蒸发1281亿元。全年有1070只做市股票有成交，其中85%的股票出现下跌，而且多数是暴跌，股价腰斩的股票，多达306只。 一句话总结，不仅跌得狠，而且还特么卖不出去。 股票血流成河，新三板基金自然也是白骨累累。根据私募排排网的数据，纳入统计的31只新三板基金，22只累计收益为负，其中12只亏损在30%以上。 最惨的是诚梵投资旗下的，亏损高达79%。 值得一提的是，少薮派在哀鸿遍野中显得格外亮眼，纳入统计的两只基金均取得了正收益，截至今年2月22日，累计收益分别为55.8%和28.38%。 另外，今年1月的新三板基金收益率排行榜上，少薮派霸占了前两名。 公开资料显示，截至1月31日，少薮派系列新三板基金持仓的股票有融信租赁、ST森瑞和仟亿达，不过这些股票近期均没有什么成交。少薮派的基金，主要收益集中在2016年下半年和2017年，结合当时的结构性行情推断，大概是买到了新三板里的“蓝筹”。 私募排排网上整体的惨淡收益情况，只是新三板基金的一个缩影。许许多多著名基金参与新三板定增，三年后只剩下两三成，甚至一成。 截至2019年2月15日，有数据查询的可投资新三板基金产品共发行7223只，多数为2015年到2017年成立。其中有1687支产品披露了到期日，大部分已成立的新三板基金产品的存续期都在 1~2年之间。其中多数基金未能按期清算，存在延期。 根据朝阳永续公布的数据统计，截至目前为止，已经退出的新三板私募基金且公布净值的产品80支，其中亏损产品44支，占比为55%。目前存续中的产品披露净值的311支，浮亏的产品192只，占比为62%。 新三板在刚成立时，也被看作是“中国的纳斯达克”，但是市场定位并不明确，云龙混杂，高门槛又导致流动性太差，交投冷清，渐渐就没了声音。 现在有消息说，各方面有在讨论解决新三板流动性的问题，新任证监会主席易会满也讲了： 科创板、创业板和新三板都是资本市场重要组成部分，证监会将认真综合评估改革创新的效果，统筹推进创业板和新三板改革。稳步推进新三板发行与交易制度改革，促进新三板成为创新型民营中小微企业融资的重要平台。 拭目以待了。。。 身在新三板，心在科创板 科创板的出台，并不代表判了新三板的死刑，科创板要的是高新技术的，其他的一小部分非科技创新型企业，主要渠道还是新三板，虽然质量参差不齐。而且新三板更侧重小微企业，上面的科技创新型企业，大多数的体量离上科创板还有点距离。 不过，要说科创板没有分流，那厂长是万万不信的，一方是资金，原本想要投新三板的PE们，目光都被科创板吸引了去；另一方面是投资标的，科创板的横空出世搅动了新三板的这一池死水，本已心灰意冷的“妙龄姑娘”们，心里又绽放起“爱情”的花火。 现在的新三板，摘牌的公司是越来越多的，并且转身离去的，多数是质地还不错的公司。2018年摘牌的公司中，最新一期营收中位数为1.06亿元，净利润中位数为635万元；而新挂牌的公司最新一期营收中位数为5040万元，净利润中位数只有260万元。 简单理解就是，离去的是秋香，进来的是春夏冬。 当然也有可能是石榴姐。 那么，新三板有多少企业有望冲击科创板？ 中信建投证券根据净利润、营业收入、市值、ROE、ROA 等财务指标从大到小排序并筛选，最终精选出了麦克韦尔、和睦达等近20 家公司成为科创板上市的部分潜在标的。 已经有企业在动手了。 最近，造车的长城华冠申请从新三板上摘牌，有消息说长城华冠计划近期登陆科创板。截至2月1日，该公司的十大股东，主要是通过信托和有限合伙制基金参与的。 此外，西部超导（831628）公告中显示，其已经向陕西证监局报送了首次公开发行股票辅导备案登记材料，同时在接受中信建投证券股份有限公司的辅导。发布公告后的一个交易日，西部超导随即停牌。停牌前的股价非常猛，四个月的时间，翻了一倍多。 挂牌企业金达莱（830777），在地方政府的推动下同样谋划登陆科创板。该公司2018年营收7.14亿元，同比增长47.56%；扣非净利润2.13亿，同比增长55.47%，停牌前的股价同样非常火爆。 还有2月27日宣布上市辅导的先临三维，该公司是是新三板市场知名度较高的高科技明星公司，主营业务涵盖3D扫描、3D打印装备和材料等。 这几家都是新三板头部企业，十大股东里，多数是公司或自然人，私募基金很少。特别是金达莱，一只基金没有。 厂长想起来一个老友的话，真正好的股权，不会轻易卖给你的，要么你有关系，要么你能给他带来一些其他方面的便利，要么你能长期帮助他成长。如果你能给他带来的只有钱，那你得好好斟酌下了。 够资格上科创板的新三板企业，少之又少，不到一百家，不足整体的百分之一。而这其中，又有多少基金能幸运地搭上这趟列车呢？ 可怜无定河边骨，犹是春闺梦里人。 厂长一直认为这是所有诗词中最凄凉的一句。 继续等待还是割肉退出？ 对于大多数的新三板基金投资人来说，现在摆在面前的最大问题，无非就是继续持有等待还是接受退出方案割肉了？ 继续等，怕白白缴管理费，最后钱也回不来，割肉嘛，又心痛难当。这个感觉，厂长去年也体会过，说几点建议，供大家参考吧。 首先，搞清楚基金到底买了什么，这是最基础的。买股票不怕跌，就怕永远不涨，如果底层资产烂掉了，就没必要继续拿了。无论是七成还是三成，就这样吧。 然后看当前的价格贵不贵。净利润增速，资产负债率，ROE等，判断公司经营情况，市盈率和市净率，看价格高低。 今年前2个月，有178家挂牌公司股东通过盘中竞价交易、盘后大宗交易、做市转让、特定事项协议转让等方式，增持自家公司股票。其中有80家公司股份增持者为是公司的第一大股东或者实际控制人及其一致行动人，占比为44.94%，接近一半。 大股东正在回购，他们买的，大多是绝对估值很低的，有些市盈率在10倍以下，还有很多已经“破净”。如果价格已经在低位，继续拿着，等待风起。 而如果是多数公司还不错，但估值并不在低位，退出方案在七折左右的话，厂长认为是可以接受的。如果是三折这种抢钱的，就不能轻易妥协了。 当然，厂长说的研究起来要花不少时间，有个简便的判断方法是，有没有VC/PE参与最近一年的定增。但这只是投机取巧的，里面有很多说不清道不明的东西，厂长还是建议大家花时间搞明白自己的基金到底买了啥。 《东邪西毒》里，扮演欧阳锋的张国荣说，知不知道饮酒和饮水有什么区别？酒越饮越暖，水越喝越寒。 这句话其实出自古龙先生的小说《欢乐英雄》。古龙先生嗜酒如命，曾用盆盛酒豪饮，死后用酒陪葬。 一个人，总会为自己所偏爱的或某种目的，说出很多漂亮话的，比如房价十年后如葱这种。然而事实是，酒能暖身是一种错觉，它不仅不可以让身体暖和，反而会寒上加寒。喝酒可以让身体瞬时间热起来，常喝酒会降低御寒能力。 厂长这十多年的投资经验用一句话概括的话，大抵是少喝酒，多喝水。 [详情]
新浪财经讯 3月4日消息，随着今日广发基金、博时基金的上报，等候批准的科创板基金大军再次扩容。已有16家基金公司31只科创板主题基金在申报中。回顾这短短一个多星期的申报架势，像这样阵仗如此之大响应速度如此之快的，可以说是前所未闻了。 科创板基金大战打响 基金公司冷淡回应 回顾此前，2月22日，第一批科创板基金申报拉开了序幕，华夏、富国、易方达、工银瑞信、嘉实、汇添富率先上报。这批产品中，大部分都是灵活配置混合型基金，除此之外，分别为1只混合型基金和1只股票型基金。 随后，科创板基金申报动态频频更新，3年封闭运作科创板基金再次刷屏，越来越多的公司都渴望“分一杯羹”。 截止目前，已有16家公募基金至少31只科创板主题基金在申报中。从产品类型看，一共分为4种，包括股票型基金、混合型基金、灵活配置混合型基金和3年封闭运作灵活配置混合型基金，其中，3年封闭期的设计也被市场人士认为或是可以参与“打新”及战略配售。 不过，业内人士指出，未来有多少只基金可以被批准，若数量太多，产品的同质化问题等，依旧需要关注。 新浪挖掘基（ID：xlwjj）发现，在16家申报科创板基金产品的基金公司中，万家基金一共申报了4只相关基金，包括两只混合型基金和两只灵活配置混合型基金（LOF），可谓“拔得头筹”。今日，万家基金对新浪挖掘基（ID：xlwjj）表示，“目前，公司已经加强了科创板相关重点行业研究人员的配备，投资研究资源都已准备就绪”，俨然一场大战即将打响。 但是，就目前的情况来看，投资者参与科创板投资并非一定要购买科创板基金，而科创板基金也并非只买科创板。正如上交所文件所说，投资A股的所有权益类基金未来皆可投资科创板。而万家基金在采访中也表示，万家裕兴、万家裕惠两只基金除科创板之外，也可投资于其他标的，包括主板、创业板、中小板等。 与万家基金的大方表态不同，华夏基金、南方基金、易方达基金等均表示，公司对于科创板无法接受采访，关于产品也不方便透露。中欧基金也仅仅对今日的行情做了点评，称科创板引燃A股情绪，是A股今日大涨的重要因素。其他申报科创板基金产品的公司，截至发稿，均未对新浪挖掘基（ID：xlwjj）的提问做出回应。 3000亿资金驰援 业内人士提醒风险 银河证券今日发布报告称，公募基金大约有3000亿资金可以参与科创板，包括战略配售基金空仓1000亿，现有股票基金大约1000亿，新设立专门的科创板基金大约可以新增1000亿。银河证券指出，科创板发展初期阶段，离不开公募基金的大力参与与鼎力支持，公募基金也将通过积极参与科创板迎来自身更大的发展。 那么，科创板基金到底能不能赚钱呢，投资者能不能买？新浪挖掘基（ID：xlwjj）咨询了多位业内人士。 德邦基金FOF业务负责人王群航表示，投资者不宜过分追捧科创板基金。科创板作为一个全新的投资标的，风险和收益特征有别于现有的股票。比如，新股上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制。因此，科创板基金的机会和风险并存，并不意味着一定能赚钱。 另有业内人士指出，科创板企业价值评判标准更加复杂，哪些基金可参与打新、战略配售和二级市场交易，都还没有确定，并且到底什么样的基金经更具优势，也难以预测。 此外，去年发行的战略配售基金，虽然躲过了去年下半年的大跌，但是也错过了今年以来的行情，给持有人浇上了一盆冷水。今年以来已有几百只偏股基金赚了30%以上。 来源：wind；截止20180301 所以，业内人士提醒，还是要以资产配置的思路买科创板基金，不能全部资金都放在一个篮子里。 [详情]
银河证券：公募基金3000亿资金参与科创板 来源：银河证券基金研究中心 银河证券基金研究中心初步测算：预计公募基金3000亿资金参与科创板，其中战略配售基金1000亿；存量股票市值调仓1000亿；新发行科创板基金1000亿。 3月1日中国证监会与上海证券交易所推出科创板的一系列规则后，作为A股市场主要机构投资者的公募基金如何对接科创板，有多少资金可以对接科创板，成为市场各方非常关注的话题。中国银河证券基金研究中心3月4日晚推出研究报告认为，经过初步分析，就目前掌握的信息数据以及行业动态看，合理判断公募基金大约有3000亿资金可以参与科创板。但这3000亿资金的构成、特点以及使用策略都有很大差异。 银河证券基金研究中心总经理胡立峰认为，科创板是2019年资本市场最大的增量改革，在这其中公募基金将承担重要责任与历史使命，公募基金也将借科创板的发展扭转在股票投资上的不利地位，积极培育股票投资核心竞争力，勇闯科创板改革发展新挑战。 一、战略配售基金空仓1000亿等待科创板 6只战略配售基金2018年12月31日的资产规模是1076.77亿元，其中持有股票市值16.14亿元，股票持有比例1.5%，剩余1060亿资金专门用于股票配售。目前，科创板首批或者前半年的市场规模有多大还未得知。但这6只战略配售基金已经完成投资者适当性程序，封闭3年运作，加上之前在个别股票上的配售经验，预计这6只基金的1000亿资金将成为科创板重要甚至是最重要的发行配售参与资金，也是科创板初期最主要的市场定价力量。 表1、6只战略配售基金资产组合一览表 备注：份额净值截止2019年3月1日，资产净值与股票市值数据截止2018年12月31日。数据来源：中国银河证券基金研究中心 二、现有股票方向基金大约可以调整1000亿资金 截止2018年12月31日，全部公募基金持有股票市值15611.76亿元，其中A股是14706.26亿元，港股通是479亿元，QDII持股市值是426.49亿元。一般来说，被动的指数基金，由于指数编制规则与成分股已经固定，短期内无法投资科创板股票，除非股票指数编制规则与成分股构成发生变化，科创板股票纳入一些指数，才能引发指数基金的持有。因此，主动投资运作的股票市值就成为初期可以调整的主要领域。根据银河证券基金研究中心的业务规则与特征标签，截止2018年12月31日主动投资的股票市值是10410.55亿元，减去QDII基金的股票市值，公募基金对A股的主动投资股票市值刚好是1万亿元。一般来说，存量基金由于基金合同限制以及固有投资运作惯性等，存量调整的比例大约是5%，也即500亿元存量股票市值可以调整过来关注科创板股票。加上公募基金剩余可动用资金800-1000亿元可以调整20%-30%过来，大约是200-300亿元。近期随着股市行情好转，预计上半年基金净申购规模将达到1000-1500亿左右，也可以调整20%-30%比例过来。这样3个部分合并计算，初步测算现有主动投资运作的股票方向基金大约可以动用1000亿元资金参与科创板。 表2、公募基金主、被动投资股票市值一览表 数据截止日期：2018年12月31日，数据来源：中国银河证券基金研究中心 表3、现有股票方向基金参与科创板资金头寸计算一览表 数据来源与测算：中国银河证券基金研究中心，取比例的中间值。 三、新设立专门的科创板基金大约可以新增1000亿资金 由于有50万元和2年交易经历的门槛限制，绝大多数投资者不能直接参与科创板，主要通过公募基金参与科创板。目前的6只战略配售基金在运作方式上已经封闭运作，主要职责是充当发行配售与二级市场投资之间的“二传手”角色，长期投资、战略投资的准备还不充分，现有存量的股票方向基金还有诸多限制与不便。因此，针对科创板的特点设立专门的科创板股票基金就是当务之急要推进的工作。一方面，广大门槛以下的投资者有迫切需求，另一方面，科创板又不同于主板、中小板与创业板，在交易制度、风险收益特征等方面都需要进一步密切观察。近期相关媒体披露了监管部门与部分基金公司正在紧锣密鼓地推进科创板基金的情况，上报的基金数量根据媒体报道大约有20-30只。我们建议持股市值在50亿元以上的基金公司都可以发行科创板股票基金。持有50亿元股票市值，说明这些基金公司具备一定的股票运作经验，内部的股票池、股票估值体系、股票风险控制体系、基金经理与投研人才储备等条件均到位。按照这个标准看，目前有52家基金公司符合条件，在半年内这52家基金公司发行科创板股票基金，按照平均每只基金20亿规模，合计1040亿元。当然这是初步的测算，规模大的基金公司可能发行募集能力强一点，规模大一点。 四、科创板基金的产品设计与投资策略分析 科创板基金的基金类型，到底是采取股票基金还是灵活配置混合基金方式，我们建议采取股票基金的方式，以便更好地做好投资者适当性工作，并且有助于为科创板引入有风险承受能力的基金产品。在科创板基金的运作方式上，我们建议采取定期开放的方式，吸收6只战略配售基金3年封闭运作经验以及现在FOF基金滚动封闭运作经验，设计合理的封闭期，既有利于投资者积极参与，也便利基金公司的投资运作，又可以为科创板提供中长期资金支持。 从公募基金参与科创板的投资策略来看，一方面公募基金需要满足“双10%”的资产组合比例限制进行分散化投资，这样首批科创板股票集中上市的时候最好20只以上，方便公募基金等机构进行必要的分散化投资。当科创板股票上市数量达到50只左右，科创板指数就可以开始酝酿，当达到100只-200只的时候，可以推出相关的科创板指数，届时盯住科创板指数的指数基金，甚至是ETF基金也将逐步推出。等到那个时候，科创板市场的广度、深度、活跃度以及工具便利度都大大提高，从而步入较为成熟运行阶段。 万事开头难，科创板发展初期阶段，离不开公募基金的大力参与与鼎力支持，公募基金也将通过积极参与科创板迎来自身更大的发展。 表4、基金公司管理基金持股市值一览表 数据截止日期：2018年12月31日，数据来源：中国银河证券基金研究中心 [详情]
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