华泰：建筑用钢社会库存上行 逆周期调节加码关注铜

　　原标题：【周期识真】华泰周期团队数据周报 第49周

　　来源：华泰证券研究所

　　本期概要

　　【钢铁】建筑用钢社会库存上行

　　【有色】逆周期调节加码继续关注铜，各大车企发力EV布局利好钴锂

　　【化工】厂家控量推升聚合MDI价格，维生素市场整体上行

　　【建筑】11月全国基建申报金额增速下滑，中央申报金额增速有所回升

　　【建材】华东水泥接棒南方呈现上涨，沙河玻璃产线停产未落地

　　核心观点&数据精选

　　钢铁：建筑用钢社会库存上行

　　据Mysteel，上周五大品种社会库存总量756万吨，环比降2万吨（前值环比降23万吨），降幅收窄；较去年同期低42万吨，仍处最近五年的相对低位。建筑用钢社会库存出现拐点，环比增加6万吨；板卷库存小幅下行，环比减少8万吨。上周建筑用钢日均成交量16.2万吨，环比-9%，整体需求延续季节性回落态势，叠加北材陆续到港，钢价下行压力增加。整体看，目前钢价相对高位，钢贸商冬储意愿不高。此外，Vale暂停Brucutu矿区Laranjeiras尾矿坝的运营，但不改变此前公布的销量目标。根据我们测算，此次关停不影响我们前期的判断，四季度铁矿均价环比仍有望下行。

　　有色：逆周期调节加码继续关注铜，各大车企发力EV布局利好钴锂

　　上周国内基本金属仅铝价小幅上涨、铜价保持不变，其余均下跌；LME铜锡价格上涨，其余基本金属价格下跌。小金属中海外MB钴、碳酸锂价格继续下跌，轻稀土和中重稀土价格反弹。近期国内逆周期调节加码，12月政治局会议强调明年重点将稳增长、保稳定；11月官方制造业PMI为50.2，超出市场预期；美联储已连续三次降息并运用积极的财政政策，短期经济或企稳。短期铜或受益于经济企稳、矿石供给扰动增加而存在价格上涨机会；中长期我们建议关注钴，主要基于近期主流车企电动化战略加速推进、车型性价比提升，消费者对EV购置意愿有望增强。

　　化工：厂家控量推升聚合MDI价格，维生素市场整体上行

　　上周，国际油价涨跌互现，国内化工品价格以上涨为主：重点监测的294个主要化工产品中，83个上涨，76个下跌，其中液氨（14.7%）、丙烯腈（13.3%）、碳四原料气（8.0%）涨幅居前；碳酸二甲酯（-15.7%）、功夫酸（-14.3%）、烯草酮（-12.1%）跌幅居前。重点产品中：1）工厂降负运行推涨环氧丙烷，下游聚醚小幅跟涨，丙烯酸及酯价格维稳整理 ；2）下游需求淡季纯MDI弱势下跌，厂家控量挺市聚合MDI价格上涨，苯胺厂家库存高企、价格大幅下跌；3）生物素价格持续上行，VD3价格小幅反弹，其余维生素价格稳中有涨。

　　建筑：11月全国基建申报金额增速下滑，中央申报金额增速有所回升

　　根据全国投资项目在线审批监督平台数据，M1-11全国基建投资申报项目金额同比增速40.1%，11月单月全国基建投资申报项目金额增速-10.8%，单月增速环比降32.2pct，单月基建投资增速呈现放缓趋势，其中交通、仓储和邮政/水利、环保和公共设施/电、燃、热和水三大细分子板块项目申报金额增速同比分别降13.4/88.3/18.9pct；分主体类型看，11月单月中央基建投资申报项目增速29.1%，中央申报项目金额增速回升28.7pct，11月单月地方基建投资申报项目增速-13.1%，地方申报项目金额增速回落36.8pct，中央投资增速有所回升。

　　建材：华东水泥接棒南方呈现上涨，沙河玻璃产线停产未落地

　　根据数字水泥网，上周全国高标水泥吨均价环比继续上升2.6元，但同比增幅略收窄至1.5元。其中河南等中南区域价格稳定，上海、福州等华东区域因需求向好价格续涨。但随着北方区域冬季停工停产，上周全国水泥出货率周环比下降1.9pct．至79%，水泥库容比稳定在50%左右低位运行。根据卓创资讯，上周国内浮法玻璃均价环比上涨0.2元/重箱，同比提升8.2元/重箱，系华中华东需求向好。上周全国玻璃库存周环比续降5万重箱，同比减少690万重箱，较前一周有所放缓，预计与沙河四条燃煤线停产预期未能兑现等因素有关。玻纤方面，上周无碱池窑粗纱市场平稳运行。

　　风险提示：部分抽样指标无法代表整体趋势；历史数据对未来指引失效。

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责任编辑：陈志杰