个人养老投资新时代，40家养老目标基金PK，你会选择哪一家？【寻2019基金业引领者】
中国奥园2018年核心净利符合我们预期。2018年总收入同比增长62.2%到人民币31，006百万元。核心净利同比上升80.3%到人民币2，353百万元。
合约销售将会较快增长。2019年1-2月，公司录得人民币112.30亿元的合约销售，同比增长39%。2019年的销售目标及可售资源分别为人民币1，141亿元及人民币1，900亿元（预示了25.0%的同比增长及67.0%的目标去化率）。
丰富而有质量的土储且较低的单位土地成本将会使得毛利率在2018-2021年间达到28.8%以上。公司57%的土储位于一线/ 二线/ 国际城市且其33%的土储位于大湾区。其单位地价为人民币2，102元每平米，相当于2018年销售均价的20.4%。另外，杠杆比率将维持在健康水平，并伴随有纪律的土地收购举措。
平均融资成本将会轻微下降。基于基本面的改善，公司应适用更低的每股净资产折让。由于我们上调了核心净利润，我们将我们的目标价从8.08港元上调至11.81港元，相当于较23.38港元的2019年每股净资产有50%的折让，也分别相当于7.0倍2019年核心市盈率和2.3倍2019年市净率。我们维持“买入”。风险：低于预期的合约销售，海外项目和旧改项目可能的运营失败。
责任编辑：李双双
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