晶雪股份产品单一、变现能力较弱，欲冲刺创业板

原标题：晶雪股份产品单一、变现能力较弱，欲冲刺创业板

不少公司上市前，就早有投资机构，或是上市公司“慧眼识珠”。

近期，就有一家上市公司投资的企业——江苏晶雪节能科技股份有限公司(下称“晶雪股份”)提交了申报稿，拟创业板上市，公开发行不超过2700万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

据了解，晶雪股份的第二大股东是以经营“冰山”牌制冷设备为主业的大冷股份。大冷股份于1993年登陆A股市场，对晶雪股份的持股比例为29.21%。

那么，被“老牌上市公司”大冷股份相中的晶雪股份到底有何特别之处?

9成收入来自金属面节能隔热保温夹芯板

据了解，晶雪股份是一家专注于冷库围护系统节能隔热保温材料研发、设计、生产和销售的企业，同时晶雪股份积极涉足工业建筑围护系统节能隔热保温材料制造领域。

招股书显示，公司控股股东为晶雪投资，实际控制人为贾富忠、顾兰香夫妇。截至本招股说明书签署日，晶雪投资持有晶雪股份3727.053万股股份，占本次发行前股份的46.013%，贾富忠、顾兰香夫妇合计持有晶雪工贸100%股权。

从产品上来看，晶雪股份主要有三大产品，分别是金属面节能隔热保温夹芯板、冷库门和工业建筑门、平台及其他。其中，金属面节能隔热保温夹芯板是公司的主要收入来源。

招股说明书显示，2016年-2018年，晶雪股份金属面节能隔热保温夹芯板产生的销售收入分别为45974.97万元、48983.17万元、53904.07万元，分别占公司主营业务收入的90.78%、90.74%、90.87%，产品较为单一。

近三年来，金属面节能隔热保温夹芯板对晶雪股份的贡献比例均超过了9成。而得益于该产品的收入持续增长，晶雪股份的营收也保持了持续上升的趋势。

2016年-2018年，晶雪股份分别实现营业收入50890.09万元、54282.71万元、59539.38万元，年均复合增长为5.37%，并呈现持续上市的趋势。

需要指出的是，虽然晶雪股份的营收持续增长，但是其净利润却并没有跟上营收的步伐。

报告期内，晶雪股份分别实现净利润5349.42万元、4953.47万元、5454.33万元， 2017年公司净利润同比下降了7.4%。

有意思的是，在同一时间段内，晶雪股份经营活动产生的现金流量净额和净利润的走势完全相反。特别是2017年，公司净利润最低，但其经营活动产生的现金流量净额却是最高。

2016年-2018年，晶雪股份经营活动产生的现金流量净额分别为2985.3万元、4093.5万元、2350.05万元。

变现能力弱

IPO日报还发现，晶雪股份的现金流可能会出现问题。

招股说明书显示，2016年-2018年，晶雪股份应收票据及应收账款的余额分别为27031.55万元、29864.75万元、31742.89万元;存货余额分别为16019万元、21664.64万元、29012.44万元，两者合计占当期流动资产余额的比例达79.23%、76.51%、78.91%。

这意味着，近三年，晶雪股份的流动资产主要是由应收票据及应收账款和存货的余额构成，两者的占比接近八成。

对此，一位注册会计师向IPO日报表示，从晶雪股份的财务架构来看，其货币资金的余额可能不会很高，如果未来公司扩大规模经营，其应收票据及应收账款和存货变现不及时，很可能会导致公司的现金流出现问题，从而影响到公司的经营。

此外，近三年，晶雪股份应收账款周转率和存货周转率均远低于同行业可比公司平均值，特别是2018年，晶雪股份的应收账款周转率不足同行业可比公司平均值的一半。

2016年-2018年，晶雪股份的应收账款周转率分别为1.97、1.77、1.78，同行业可比公司平均值分别为2.79、3.15、3.69;公司的存货周转率分别为2.26、2.06、1.67，同行业可比公司平均值分别为3.01、3.16、2.55。

也就是说，晶雪股份应收账款和存货的变现能力也远低于同行业可比公司。

（国际金融报记者 邓皓天）