中信证券上半年赚64亿，国泰君安净利增25%，龙头券商地位稳固

原标题：中信证券上半年赚64亿，国泰君安净利增25%，龙头券商地位稳固

8月22日晚间，两大龙头券商相继披露2019年半年报。中信证券、国泰君安上半年分别实现217.91亿元、140.95亿元的营收收入，实现归属于上市公司股东的净利润分别为64.46亿元、50.20亿元。净利润方面，国泰君安同比增长25.22%，超过中信证券15.82%的同比增幅。

总体来看，中信证券遥遥领先，龙头券商地位依然稳固。两大券商的业务发展各有侧重：国泰君安的机构金融业务贡献逾四成营收，且经纪业务手续费净收入增幅达24.21%;中信证券投行业务突出，科创板项目储备丰富，同时近年来盈利增长逐渐向自营业务倾斜。

科创板奠基投行增长

受益于上半年市场回暖，券商各大业务条线迎来业绩增长。作为贡献利润的重要增量之一，包括科创板在内的投行业务领域，成为龙头券商的必争高地。

2019年上半年，IPO发行节奏保持稳定，IPO(不含科创板)累计过会率约82%，IPO发行常态化的同时，发行审核通过率明显回升。

中报显示，2019年上半年，中信证券完成A股主承销项目36单，主承销金额1228.69亿元(含资产类定向增发)，市场份额超过20%，排名市场第一。其中，IPO主承销项目10单，主承销金额160.29亿元;再融资主承销项目26单，主承销金额1068.40亿元。

展望下半年，中信证券强调继续加强针对科创板布局，并对其冠以创新业务的名号。截至2019年6月30日，中信证券已申报科创板项目13单，保荐企业家数排名第三位，仅次于中金公司、中信建投。国泰君安保荐科创板企业数量为8家。

一位参加今日上午中信证券业绩交流会的人士告诉《国际金融报》记者，中信证券投行一直在跟进科创板试点的进展，目前完成上市的有4家，后续有充足储备和培育，会陆续上报。跟投是对公司资本的占用和风险敞口的一部分，跟投部分可用来融券，投资部门部分对冲持有期间的风险敞口。

“客观来说，目前科创板承销费率，比全市场IPO的承销费率整体略高一些，上半年可总体增厚券商投行的利润。”某券商投行人士对记者分析。

此外，债券承销方面，中信证券2019年上半年主承销各类信用债券合计942只，主承销金额4528.69亿元，市场份额4.92%，债券承销金额、承销数量均排名同业第一。国泰君安债券承销业务抓住高等级公司债、金融债和地方政府债机遇，实现承销规模快速增长。

自营业务或成分水岭

国泰君安的一大特色在于，自2017年起，机构金融业务便超过个人金融业务，成为贡献营收的第一主力军。经历了2018年整体的行业不景气，以及今年上半年的回暖，机构金融业务持续保持强劲增长势头。

国泰君安中报显示，公司机构金融业务由投资银行业务和机构投资者服务业务组成。今年上半年，机构金融业务实现营收58.1亿元，同比增长33.6%，对营收的贡献度达41.22%。

投行业务方面，今年上半年，公司实现证券主承销628家、金额1929.3亿元，同比分别增加174.24%和31.96%，均排名行业第4位，其中债券承销金额同比增长明显。

而机构投资者服务业务为机构投资者提供机构经纪、股票质押及约定购回、研究等服务，同时还包括股票、衍生金融工具及FICC(固定收益证券、货币及商品期货)的投资交易。

对比公允价值变动收益，两家券商光景各不相同：国泰君安的公允价值变动收益由负转正，2018年上半年为-8.2亿元，今年上半年为8.39亿元，推动公司营收增长;中信证券2018年上半年公允价值变动收益达32.4亿元，而今年上半年则为-7.96亿元，一定程度上对业绩表现有所拖累。

对此，北京某头部券商非银行业分析师对《国际金融报》记者表示：“中信证券的衍生金融工具出现大幅亏损。中信证券大规模使用衍生金融工具来对冲权益市场风险，上半年市场行情不错，衍生金融工具就会相应出现亏损。”

自营业务对券商盈利的影响力逐渐增强。中信证券上半年证券投资业务实现收入59.15亿元，同比增长24.76%;国泰君安证券公允价值变动损益同比增加16.60亿元。

上海某私募机构研究员在接受《国际金融报》记者采访时分析称：“就像高考最后一道数学题一样，自营业务以后或将成为头部券商之间检验实力的试金石。不像其他的一些业务，谁做都差不多，自营的分水岭意味较强。但是从业绩稳定性的角度而言，大部分券商都在控制自营的规模，并非盲目扩张，因为波动也比较大。”

加大基石业务投入

传统业务依然是券商的基石。国泰君安表示，除了公允价值变动浮盈，公司上半年实现营收、净利双增主要得益于2019年上半年证券市场行情总体向好，经纪业务手续费净收入同比增加6.14亿元，增幅达24.21%。

中报显示，2019年上半年，国泰君安打造零售客户服务体系，实现了客户规模稳步增长、结构持续优化。国泰君安代理买卖证券业务净收入(含席位租赁)市场份额5.75%，排名稳居行业第一位。国泰君安还持续加强金融科技的应用，期末手机终端用户超过3170万户，较上年末增加4.34%，月活跃度排名在行业前2位。

同时，国泰君安强化了投顾团队建设，推动投顾签约产品生产运营。报告期末，国泰君安投资顾问人数2380人，较上年末增长11.37%;投资顾问签约客户18.1万户，较上年末增长20.67%。代销金融产品月均保有规模1555亿元，较上年末增长9.35%。

相较而言，中信证券经纪业务并未特别显眼，上半年经纪业务实现收入51.13亿元，同比增长仅0.10%;经纪业务手续费净收入则呈现下滑态势。中信证券表示，下半年公司经纪业务将持续全面向财富管理转型升级，探索建立中信证券财富管理发展模式。

一位接近中信证券经纪业务的人士告诉《国际金融报》记者，中信证券经纪业务高净值客户较多，佣金率不是太敏感，公司经纪业务的KPI(关键绩效指标)考核淡化市场份额，更看重客户资产规模和有效客户数量，以及客户资产的增加。

(国际金融报记者 王媛媛)