降息周期已经开始 美国货币政策发生根本性改变

　　原标题：美国货币政策发生根本性改变

　　来源：北京商报

　　Q如何解读此次降息？

　　A从7月下旬开始，降息基本上就是已经确定的了，只是降多少的问题，所以股市刺激的利好已经释放，如今下降25个基点是符合投资者预期的。但真正的问题在于如今降息的时间点才是值得思考的重点。

　　Q此次降息是否证明了美国经济出现了问题？

　　A金融危机之前，美国联邦基金利率在一年多的时间下降了5个点，如今十年过去，再次降息证明美国经济是有些问题的。联邦基金利率正常值应该在3%以上，现在2.25%的时候就掉头下降，一方面来看，美国目前经济数据相对不错，但此前的二季度数据并不好看，最要命的是总的私人投资及出口均减少了5%以上，拖累了美国短期的经济数据，但这实际上是长期问题的累计，主要在于贸易摩擦和全球经济放缓的预期，其中蕴藏了很多风险。

　　投资不足在于信心不足，信心不足在于整个投资环境及经济环境有问题，其背后的原因便直指美国挑起的贸易争端导致全球经济的不确定性，对美国自身经济也造成了损失。此次在没有通胀压力的背景下选择降息主要就是为了防止潜在的风险。

　　第二点在于虽然美联储货币政策具有独立性，但不排除受到了政治因素的干扰。如今特朗普一切政策为选举，经济政策更是其中大头，要支撑短期的股市繁荣、促进美国经济，起码保证在2020年之前不出现波动。

　　Q如何理解目前的“全球降息潮”？

　　A虽然美联储解释称为经济发展而选择降息，但他同时也暂停了资产负债表缩表计划，从这一点上来看，美国货币政策发生了根本性的改变，降息周期已经开始。如今美联储降息肯定会引起新一轮主要经济体央行的跟进，竞争性贬值政策可能开启，由此带来全球流动性的泛滥。目前全球经济形势并不好，财政政策不足以支撑，很多国家债务都很高，结构性改革没有到位，短期内要刺激经济，货币政策肯定还会有。而全球经济风险的上升既有本身结构性的问题，再加上贸易战的不确定性影响，又没有根本性的技术进步，整个经济增长动力相对有限，欧盟也已表态量化宽松的可能，可以看出的是全球货币阀门正在打开。

　　值得注意的是，孙立鹏提到，现在的状况与2008年还存有一定的不同，目前各个国家的政策尤其是货币政策的协调意愿在减弱，以邻为壑的情绪在漫延，各个国家的经济民粹主义在上升都注重国内经济，自扫门前雪，再来一轮危机的话，国家之间的货币协作可能并不会通畅。

责任编辑：覃肄灵