一季度A股大涨 6只战略配售基金却很无奈

近日，公募基金一季度报告已经全部披露完毕，6只战略配售基金在一季度的业绩和资产配置情况也随之公布。

具体来看，虽然一季度A股大涨，但6只基金由于缺乏战略配售标的，因而依旧主要投资债市，尽管债券资产加了杠杆，基金净值涨幅并不大。不过，其中多数已经小幅加仓A股，减仓债券资产，而华夏3年战略配售（501186.OF）基金依旧空仓A股。

（数据来源：基金一季报、Wind）

回顾一季度市场，嘉实3年战略配售（501189.OF）基金的基金经理称，一季度基金无合意可参与战略配售的投资标的，故仍以固收类投资为主，构建高信用等级高流动性组合，以存单、利率债及高等级信用债为主，提高组合仓位，增加杠杆，并通过不同期限正逆回购套利获取收益增厚。此外积极参与股票IPO申购。

而其他战略配售基金都小幅减仓债券资产。

比如，南方3年战略配售（160142.OF）基金经理表示，年初以来随着债券收益率下行，逐步进行了一定幅度的减仓。汇添富3年战略配售（501188.OF）的基金经理也称，期间降低了基金中的债券比例以及久期。招商3年战略配售（161728.OF）基金经理也降低了组合的久期，对前期利率下行的部分收益获利了结，后续需要重点关注经济数据的情况以及重要时点的资金面情况。

展望未来，南方3年战略配售基金在一季报中称，中长期的逻辑上看，还需要观测到社融出现更稳定和持续的改善，以及地产和基建等关键下游需求领域的下行风险消除。目前而言，这几项面临的不确定性仍然较高，对经济的判断依然较为谨慎。

利率债方面，虽然基本面的不确定性较大，但短期积极的信号令市场对经济企稳的预期有所增强，也令政策进入观望期，资金面波动加大，权益市场情绪高涨，对利率债的表现形成一定压制。短期利率债表现不明朗，票息价值高于久期价值，中长期认为利率下行趋势尚未结束，需要等待时机。

信用债方面，随着企业微观流动性的逐渐改善，信用利差后期有收窄机会，但信用品种内部分化依然较大，违约风险依然较高，需要精细择券。

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