期权奇葩说：你适合做期权买方or做卖方？

　　来源：ETF期权通

　　摘要   

　　在50ETF期权投资中我们可以选择成为买方或者卖方，那么在成为买方或者卖方之前，我们肯定需要了解这两方需要做什么，分别承担什么责任，以及需要在交易中注意的事项。

　　很多投资者都把50ETF期权投资想象得过于复杂，事实上并非我们想象中的那么难以理解，我们只要将其弄明白，就可以进行基础的交易。下面小编就来为大家提供了对于买方和卖方的理解。

　　买入（权利方）和卖出（义务方）

　　买入（权利方）可以买入认购和认沽合约；卖出（义务方）可以卖出认购和认沽合约。

　　作为买方：盈利无限亏损有限，最大亏损权利金。

　　作为卖方：盈利有限亏损无限，最大盈利为权利金。

　　而这个权利金，随着行情一直在涨涨跌跌，买方和卖方双方都可以在这到期日之前随时平仓，因为是t+0交易。

　　如何盈利和亏损

　　买方（权利方）不管是买入认购还是买入认沽，只要是你的开仓买入的权利金上涨了，大于你的成本，就可以随时平仓获利赚差价。反之权利金贬值你就亏损，直到行权日逐渐归零。

　　卖方（义务方）不管是卖出认购还是卖出认沽，只要权利金不上涨，一直在贬值，那中间的差价就是你的盈利，也可以随时平仓获利赚差价。反之权利金上涨，你就亏损而且会追加保证金。不想加保证金就止损平仓。

　　我们可以理解为：作为买方权利方，只需要付出权利金；作为卖方义务方，需要付出保证金。买方可以以小博大，最多损失权利金；卖方收取权利金，但需要付出保证金。

　　对于认购期权来说，期权买方是看大涨，卖方则是看不涨；对于认沽期权来说，买方是看大跌，卖方则是看不跌。需要注意的是，看不涨不等于看跌，看不涨可能是小跌、大跌，也可能是横盘震荡，这些都叫做看不涨，所以看不涨的范围要比看跌更大。那么同样的道理，看不跌的也就同样如此了

　　在期权交易中，投资者作为期权买方付出一定的权利金买入期权，获得标的无限可能的机会，期权的卖方卖出期权赚得权利金收益，但同时需要承担买方无限可能的风险。这也是股票期权与权证的重要区别之一。

　　传统意义上讲，买方的盈利无限，亏损有限。假如：一张期权合约价格200，一旦大盘大涨，买入认购期权可能盈利几倍、几十倍，甚至上百倍。即便做错方向，期权合约价格由200跌到0，最大亏损也就200元。

　　传统意义上讲，卖方盈利有限，亏损无限。假如：同样是200的一个期权合约，从200跌到0，做卖方就盈利200元，且最大盈利200元。如果价格从200升高，那期权卖方就在亏损，200涨到400，那就亏200，涨到1000，那就亏800。证券公司采用卖方保证金模式，如果做卖方，200的合约，可能需要1000的保证金，而且随着账户亏损，还要不断追加保证金。

　　通过对比，很多人会觉得干嘛要做卖方，风险那么高。其实不然，不要被证券公司的规则给忽悠。首先期权的价格由时间价值和内在价值组成，期权合约都有固定的到期日，随着到期日临近，时间价值不断减少。假如大盘长期横盘，波动不大，无论你买涨买跌都可能亏损，因为时间价值在减小。此时，期权卖方确躺着赚钱。从长期来看，卖方赚钱的概率比买方大很多。卖方理论上说是亏损无限，但是我们可以及时止损，控制风险。如果通过券商系统进行卖方交易需要交数倍的保证金，所以一般只有大型机构才会选择做卖方。

　　既然作为期权卖方风险如此之大，为什么还有很多专业投资者愿意去做卖方呢？主要从以下几个方面考虑：

　　一、资产大小

　　投资者资产的多少就决定了适合做买方还是做卖方，

　　期权的买方只需要花费少量的权利金，成本是非常低的，只要投资者判断对了标的方向就可以花小钱赚到几倍甚至几十倍收益的可能。而期权的卖方就好比保险公司，需要有很多的担保，每一张期权合约需要垫付较高的保证金，50ETF期权交易中，买入平值附近一张期权需要花费300到600元左右，但是卖出这么一张期权就需要垫付3000元左右的保证金。

　　假设投资者只有几万元来做投资，做卖方赚取的收益可能会觉得较少，也许投入5万的本金做一年的卖方下来也就赚到四位数的收益。而如果本金非常大的时候，可以选择留出一部分仓位做买方，另一部分做卖方。这样既有卖方作为底仓增加安全感，也可以用买方博取较大的收益。如果你的本金有限的话，最好还是建议只做买方就可以了。

　　二、盈亏比和胜率

　　在期权投资中，是有盈亏比和胜率的。盈亏比就是整个投资期内您收益次数里的平均收益率除以亏损次数里的平均亏损率，这个数也是越高越好。胜率就是你获利的概率，也就是整个投资期你开平仓总次数中以收益告终次数的占比，这个数自然是越高越好。

　　但是在期权投资的过程中，是不存在胜率和盈亏比都非常高的策略，这也就是所谓的鱼和熊掌不可兼得。期权的买方是以小博大，如果你投资10次，只赢了3次，剩下的7次全部亏损了，但是赚钱的那3次收益非常高，足以覆盖剩下7次的亏损了。买方是属于低胜率高盈亏比的一种策略。

　　但是卖方可能会连续胜利，但是一次亏损可能会远远的超过之前盈利的平均收益，是属于有种高胜率但是低盈亏比的策略。在选择买方和卖方的时候，那么高胜率和高盈亏比就必须选择一个。

　　三、风险偏好

　　投资50ETF期权的胜率可能不高，但是最大的亏损已经提前锁定为投入的权利金，但是卖方可能在遭遇暴涨暴跌的时候面临巨大的亏损。如果你的风险承受能力比较低，则建议选择做期权的买方用小资金博取更大的收益的可能。

　　四、市场行情

　　不管你是做期权的买方还是卖方，都是要根据实际情况来决定的，市场处于什么行情，你再根据市场来进行调整。50ETF期权的优势在于既可以做多也可以做空，既可以买涨也可以买跌，也可以自由的选择做买方还是卖方。

　　一旦出现了一波适合做买方的趋势，在大涨的趋势里可以认购顺势交易，下跌的大趋势就可以认沽顺势交易。如果出现了震荡行情就可以选择做卖方，可以单边卖出认沽或认购，也可以双边卖出认沽和认购，稳稳的赚取时间价值收入。

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责任编辑：李铁民