大禾投资杨华业：多维选择投资标的 回避不成熟公司

　　新浪财经讯 “第十三届中国（深圳）私募基金高峰论坛”于3月21日-23日在深圳举行。

　　在“圆桌对话二：审时度势——探寻私募基金破局之路”中，深圳市凯丰投资管理有限公司研究总监曹博、上海银叶投资有限公司固定收益部总监黎至峰、宁波美港投资管理中心（有限合伙）执行事务合伙人陈龙、广州基岩资产管理有限公司副总裁岑赛铟、深圳大禾投资管理有限公司副总经理杨华业参与讨论。

　　深圳大禾投资管理有限公司副总经理杨华业表示，像茅台这样的公司，本身的竞争壁垒包括行业空间不具备这个估值，但市场里热情的投资者就把这个估值打上去了。做出减持的选择是非常理性的选择。他告诫投资者一定要记住自己投资的成本。不像现在大家说科创板或者什么，有些事件是对于某些人利好，对于你来说不一定是利好，因为你是那个接受成本的人。

　　在选择标的主要是以下这几方面选择：具备好的商业模式。要明白业天花板，本身竞争壁垒，还有管理层，管理团队等。在筛选股票时，可以通过很多细节性的东西把这些公司筛选到。怎么回避？不买。当你看不懂这个公司，没有想清楚它未来10年甚至20年能创造多少现金流时就要想清楚付出100倍市盈率、30倍市盈率也很贵，即便10倍，如果一个商业模式在3年内就会毁灭，那3倍市盈率买也很贵，因为3年才收回成本，回报太低，因为3年后它不贡献现金流了。

　　最根本的问题是如何把这个公司定价好，并且以便宜的价格去买。一切的核心都跟价值投资息息相关。回归到本源，要选择好的公司，以便宜的价格买。

　　他认为，好的公司好的价格本身是非常非常稀缺的机会，如果遇到好的公司又很好的价格。像茅台这种公司，大家都喜欢举茅台。如果回到之前，是10倍左右，这样的公司不可变现字长也很少，基本没有什么固定资产的开支，行业需求非常稳定，在行业内有非常巨大的竞争优势。习惯短期不会改变，扣除帐上的现金可能7倍左右的市盈率，7年就可以回收成本的公司，当行业周期一扭转，它的竞争优势就会体现出来。7年收回成本，从实业角度已经是非常好的投资机会。再加上它的需求，如果释放出来，价格上涨，这就是一个非常好的投资机会。

责任编辑：常福强