镍价连接走高源于技术面自我演绎

　　镍铁供需无明显利多，不锈钢涨价去库存

　　供应方面电解镍价格接连上涨，并带动镍铁报价出现上涨。同时，不锈钢报价略有上升，意图刺激下游贸易商加大备库力度，实际效果有待观察。电解镍接连走高，提振市场信心，并带动镍铁报价上涨，镍铁利润修复下产能投入或加快，并有望维系较高产量。从6月镍铁产量可以看出，尽管当月价格下滑，但镍铁产出并未受较大影响，7月价格回暖下产出将得到有力保障。

　　需求方面不锈钢冶炼保持较低利润格局，其中废不锈钢经济性明显下滑。但企业减产意愿并不强，且在连续减产后存在增产的意图，对镍需求形成支撑。不过，不锈钢社会库存仍在高位，消化压力下能否有效增产仍存疑。因此对不锈钢价格主动拉升要保持警惕。

　　观察库存表现，近期国内镍矿库存有所走高，保持相对高位。菲律宾镍矿进入高峰期，但印尼开斋节来临，短期影响镍矿出口量，值得注意的是印尼哈马黑拉岛出现强地震，据了解未影响到矿区和镍铁厂本周外盘镍库存减少，内盘镍库存增加，前期进口窗口打开下，库存或将维持“西库东移”现象，这也会强化外强内弱的格局。

　　废不锈钢的经济性大幅下滑，废钢应用比例预期下调，将潜在增加镍供求压力，但废钢能否维系高价有待观察;另外，贸易商电解镍流转继续放慢，这也说明电解镍属于“空涨”，涨价逻辑在于拉动产业链的互动。

　　镍价连接走高源于技术面自我演绎

　　镍价连续上涨下带动产业链的互动，但这种互动并非来自于终端需求的好转，而是在于产业链再一次“涨价式去库”。从目前的价位和产业链利润情况来看基本面表现持续偏空，镍价非理性拉涨下必然导致镍铁产能投放的加快，这也会成为后面做空的依据。

　　短期来看，镍价连续推涨下，技术面开始转多，量价配合较默契，由此市场也开始自我演绎成主多逻辑，因此须防止资金利用市场情绪出现转折下出现一轮快速拉涨。

　　从内外价差来看资金存在逼仓LME之嫌，进口亏损度和LME镍价上涨呈正相关，投资者可以从此方面入手关注资金下一步的动作。

　　数据表现

　　1、2019年6月份全国电解镍自然月产量1.26万吨，同比增5.82%。6月全国电解镍产量环比5月减2.56%。6月份电解镍生产基本维持正常。据SMM初步调研了解，7月份个别冶炼厂进行年度检修，或持续2个月，月产量影响900-1000吨左右。另外之前暂停电解镍生产的冶炼厂，因硫酸镍需求变差，将1000金属吨的硫酸镍转做电解镍，预计7月中上旬出产量。综合来看，7月份产量预计环比6月份减1.83%左右至1.23万吨。

　　2、6月全国镍生铁环比增加3.44%至4.95万镍吨，同比增51.93%。同比大增一方面是今年有新增产能的释放;另一方面也是因去年6-7月受环保影响，工厂有大规模的减产检修。7月全国镍生铁产量预计环比增加5.37%至5.21万镍吨，其中高镍生铁产量环增5.93%至4.47万镍吨，7月工厂检修较少，且暂未听闻环保事件。低镍生铁产量预计较6月环增2.11%至0.74万镍吨，主因南方钢厂检修结束带来的增量。

　　3、6月中国硫酸镍产量10263吨金属量，实物量为4.67万吨实物，环比降10.29%，同比增58.14%。受新能源汽车行业补贴退坡影响，终端需求大幅下滑，传导至上游的硫酸镍行业亦表现惨淡。电池级硫酸镍本月订单销售情况不容乐观，不少企业6月已有减量，预计7月产量进一步下降。同时，前驱体一体化工厂所生产的液体硫酸镍的产量亦大幅减少：一方面，前驱体工厂溶解镍豆生产液体硫酸镍已亏损，会更青睐于直接对外采购硫酸镍;另一方面，因订单需求疲弱，其硫酸镍-前驱体的一体化产线整体均有减量。但电镀级硫酸镍市场需求平稳，各企业生产未有调整。7月全国硫酸镍产量或继续下滑，环比降16.93%至3.88万吨实物，折合金属量为0.85万吨，今年3月份以来首次跌破1万吨金属量。(信息来源：SMM)

　　4、2019年5月中国不锈钢出口总量31.92万吨，环比4月增加2.06万吨，增幅6.90%，同比去年减少13.49万吨，降幅29.71%。进口总量7.04万吨，环比4月增加2.25万吨，增幅46.91%，同比去年减15.4万吨，降幅68.75%。2019年5月印尼进口不锈钢总量2.52万吨，环比4月增加500%，同比去年5月减少73.47%。5月份印尼不锈钢进口量回升，主要因钢坯进口由4月的零进口增至5月份的1.96万吨，热板及冷轧的进口量仍保持少量。其中，5月份进口热轧产品162吨，环比4月的0.05万吨减少60.00%;冷轧进口0.54万吨，环比4月的0.37万吨增加45.95%;5月份半制品钢坯进口1.96万吨，其中板坯0.96万吨。(信息来源：中联钢)