富力地产负债近3000亿 会成为下一个老赖吗？

　　来源：债市观察

　　导读

　　2018年，富力地产公开发债超20次，融资500亿元以上，今年偿债压力极大，是断臂求生还是逾期爆雷？

　　1、不断借新还旧，融资成本飙升

　　2019年，广州富力地产股份有限公司（以下简称“富力地产”，02777.HK）借钱度日的节奏依然紧凑。

　　1月4日，富力地产发公告，已完成发行70.2亿元公司债，利率7%。

　　小债了解到，富力地产如此大规模发债，主要是为了还旧债。

　　据统计，富力地产2019年1-5月需要回售的债券共161.5亿元，这还不包括短期融资券等其他种类的债券，新发行的这70亿高息债券就是全部用来偿还最近到期的债务的。

　　这样进行大额、高息发债，使得富力地产的融资成本飙升，据富力地产2018年中期报告，上半年仅融资成本就高达27.5亿元，同比骤升184%。

　　即使在这样不惜血本疯狂发债的情况下，富力地产的现金流还是越来越紧张，2012年到2018年上半年，富力的经营性现金流连续六年半都是负数，三季度现金流依然为-28亿元，可用现金余额只有192.24亿，而对比一下同行，恒大的现金余额达2012亿，实力碾压。

　　作为曾经与恒大、碧桂园齐名的富力地产，显然已经被抛到了后面。

　　2、大笔收购变鸡肋，负债近3000亿

　　从2017年起，“去杠杆、降负债”成了各大房企的主旋律。万达上演断臂求生，负债已经缩减了近2200亿，几乎减少了一半，而其负债率，也降到了行业较低水平，处于60%下。而与之相反的是，富力一直在大手笔收购。

　　2017年7月，富力地产以189.55亿元的价格买下了万达73家酒店资产包。收购完成后，富力地产共有88间酒店、26365间客房，一举摘下了“全球最大的豪华酒店业主”这个让其得意的头衔。

　　之后富力又以57亿元大手笔收购海航资产，还高调进入医疗领域，以5.3亿元竞得番禺钟村街4万平方米的医疗地块。

富力地产净利润和负债总额

　　而收购的豪华酒店业务并没有给富力带来利润，反而一直在赔钱，成了鸡肋。与此同时，负债不断飙升，根据去年三季度报，富力地产负债合计2863.22亿元，而2017年的数据是2332.05亿元，2016年是1795.15亿元，净负债率也分别从160%，170%到了现在的187%，再创新高。

　　3、债务违约密集爆发，富力会成为下一个响雷吗？

　　2018年第四季度，房地产行业集中爆发了多只债券违约，中弘股份的16弘债02、03和17华业资本CP001，以及最新违约的15银亿01。

　　银亿股份宣布还不上钱了；五洲国际公告，还不上钱了；华业资本公告，一年前发的债，还不起了；中弘地产不仅还不上，还退市了······

　　房企无钱还债的现实不仅发生了，而且是接二连三的发生了。

　　小债认为，房企爆雷主要是因为融资持续收紧，加上债务集中到期，2015、2016年大规模发行的地产债将在今年集中进入回售期，房企偿债压力很大。

　　而且房价到了现在的地步，老百姓的接盘能力已经捉襟见肘，家庭债务已经到了危险的边缘，再指望房价大涨进行高周转是不现实的。

　　小债在昨天的文章中也分析了未来房价的走势一定是“稳”字当先，消除目前泡沫的一种最好方式，就是不刺破泡沫，让房地产价格长期保持稳定，通过时间来消除泡沫，最终让房价收入比趋于合理。

　　在这种情况下，各家房企只好拼命降负债，填窟窿，回笼现金，而富力地产却不断地借新还旧，高额负债已经成为悬在头上的利剑，加上自身造血能力严重不足甚至持续下降，偿债压力和偿债能力实在令人堪忧，爆雷的可能性不小。

　　考验，或许才刚刚来临。

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责任编辑：牛鹏飞