加大逆周期调节力度 提升金融服务实体经济质效

　　原标题：加强逆周期调节 提升金融服务实体经济质效

　　来源：金融时报

　　作者：李文龙

　　今年国庆“黄金周”期间，旅游消费市场依然火热。文化和旅游部发布的数据显示，国庆7天长假期间，全国共计接待国内游客7.82亿人次，同比增长7.81%；实现国内旅游收入6497.1亿元，同比增长8.47%。游客满意度和获得感稳步提升。

　　国庆假期旅游消费数据折射出我国消费市场稳定增长，且具有很大潜力。随着我国经济结构持续优化，消费对经济的拉动作用不断加大，逐渐成为经济增长的压舱石。国家统计局数据显示，今年1至8月份，社会消费品零售总额262179亿元，同比增长8.2%。其中，农村消费品和消费升级类商品增速加快。1至8月份，乡村消费品零售额37768亿元，增长9.0%，这显示出农村地区的消费潜力正在释放。消费增长及结构升级已经成为我国经济发展的重要驱动力。

　　与此同时，今年以来，我国投资增速保持平稳。因此，尽管国际形势错综复杂，但在内需的支撑下，我国经济运行保持了总体平稳、稳中有进的发展态势，主要经济指标处于合理区间。近期公布的部分经济指标也显露出这一态势，比如，9月份制造业PMI为49.8%，比上月回升0.3个百分点，虽然仍处于荣枯线以下，但整体景气较上月有所改善，显示出制造企业生产投资有回暖的迹象。

　　由此可见，我国经济发展具有较强的韧性和发展潜力，在创新驱动战略下，随着“六稳”政策的不断落地实施，经济高质量发展的积极因素正在增多。不过，值得关注的是，在当前新旧增长动能加快转换的阶段，影响国内经济金融稳定运行的风险和挑战仍然较多，要应对内外部不确定不稳定因素增加带来的经济下行压力，需要加大逆周期调节力度，增强宏观调控的前瞻性和针对性，提升金融服务实体经济的质量和效率。

　　日前召开的国务院金融稳定发展委员会第八次会议强调，金融体系要贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，切实深化金融供给侧结构性改革，继续实施好稳健货币政策，加大逆周期调节力度，保持流动性合理充裕和社会融资规模合理增长。

　　此前，7月19日，金融委第六次会议强调，要继续实施好稳健货币政策，适时适度进行逆周期调节，保持流动性合理充裕。8月31日，金融委第七次会议指出，加大宏观经济政策的逆周期调节力度，下大力气疏通货币政策传导。

　　从“适时适度进行逆周期调节”到“加大逆周期调节力度”，反映出决策层和宏观调控部门对于经济下行压力的判断。就宏观经济指标来看，虽然我国经济运行总体平稳，但今年以来规模以上工业企业利润总额的同比下降以及8月份固定资产投资增速的回落，均表明经济存在一定下行压力，显示出加大逆周期调节力度的必要性和及时性。

　　在经济面临下行压力时，一方面，可能会出现局部性的社会信用收缩，民营和小微企业融资难融资贵问题会因此凸显；另一方面，市场主体的预期也会发生变化。加大逆周期调节力度，既是为了根据国内外环境和经济形势变化，及时预调微调，为经济高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境，又是为了引导和稳定市场预期，增强市场主体的信心。

　　9月16日，金融机构存款准备金率的全面下调体现出逆周期调节的要求和特征。据测算，此次降准释放长期资金约9000亿元。值得注意的是，此次降准并非“大水漫灌”，稳健货币政策取向没有改变——此次降准与9月中旬税期形成对冲，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定，而且定向降准分两次实施，也有利于稳妥有序释放资金。

　　我国经济发展的韧性强、动力足，经济结构优化调整的回旋余地大，既不能“大水漫灌”，又要针对下行压力和主要的宏观经济指标变化，加大逆周期调节力度，保持流动性合理充裕和社会融资规模合理增长。人民银行统计数据显示，8月末，社会融资规模存量为216.01万亿元，同比增长10.7%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为146.82万亿元，同比增长12.6%。8月末，广义货币（M2）余额193.55万亿元，同比增长8.2%。9月25日，人民银行货币政策委员会第三季度例会表示，稳健的货币政策要松紧适度，把好货币供给总闸门，不搞“大水漫灌”，保持M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速相匹配。

　　近期，人民银行决定改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，也体现出以深化利率市场化改革推动降低贷款实际利率、支持实体经济的意图。在经济面临下行压力时，下大力气疏通货币政策传导，有利于引导金融机构加大对实体经济特别是小微、民营企业的支持力度，降低实体经济融资成本。

　　总体而言，我国具有巨大的内需潜力，特别是农村地区的消费层次仍然较低，随着收入增长和消费升级，经济发展具有很大的韧性。面对经济存在下行压力的形势，宏观调控既要保持定力，又要做好充分准备，加大逆周期调节力度，采取短期和长期相结合、微观与宏观相结合的针对性措施，多用改革的办法解决问题，实现“六稳”和经济高质量发展。

责任编辑：潘翘楚