纳斯达克：全球性疫情凸显了ESG的必要性_新浪财经

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　　原标题：How a global pandemic could accelerate the ESG imperative

　　作者：Tony DeSpirito，美国主动型股票投资首席投资官

　　来源：Nasdaq

　　从许多方面来看，新型肺炎大流行都显得不同寻常。它不仅对健康和人性构成巨大挑战，还是一个具有深远影响的经济和社会问题。我们认为，对于环境、社会和公司治理（ESG）问题来说，当下是决定性的时刻。

　　从社会的角度来看，我们预计在此次危机中做出行动的企业会被铭记并得到回报。这次危机前所未有地彰显了公司的社会作用，我们希望在这个最艰难的时期，那些被员工、客户和社区认为做了正确事情的公司能够获得更多业务回报。

　　从环境的角度来看，不难看出，这场危机使人们更加关注气候变化的影响。此次疫情表明，当人类与自然发生对抗时，是自然占了上风。许多企业可能会开始更严肃地对待环境问题。

　　以上都是投资者的重要考虑因素。

　　从ESG视角看主动型投资

　　长期以来，我们在基本投资过程中都会考虑ESG问题。而如今ESG问题正变得越来越重要。社会、选民、监管机构和投资者都更加关注ESG问题。将ESG纳入考虑的企业比重在上升，如下图所示，券商报告中提及ESG的次数也在飙升，这一点不足为奇。

至少有一份券商报告提及其ESG表现的公司占比

　　我们相信，美国市场对ESG的兴趣尚处初期阶段，但市场的兴趣正在增加。我们认为这为主动型股票投资者提供了机会，原因有三：

　　1．当前ESG衡量标准仍不完善

　　基本面投资者可以有效利用衡量标准上的混乱。

　　数据提供商对全球数千家公司给予ESG评分，但其中也存在不足之处：并非所有公司都有评分。即使有评分，评价依据也主要是基于公司披露的信息。ESG评分并非总是可比的，因为不同的评分者有不同的评分方法。因此评分上产生分歧很常见。下表显示了11个行业的ESG排名，根据明晟的数据，公用事业排名第一，而Sustainalytics则将公用事业排在第十名。类似的差异在单个公司的评级中也很明显。由于各机构的评分存在足够的解释空间，基本面投资者可以利用自己的分析，发现潜在的机会和风险。

两家顶级数据提供商的行业ESG评级

　　2．企业的ESG价值并未完全反映在股价中

　　这意味着投资者有机会以低价获得未来的阿尔法收益。

　　虽然人们普遍认为ESG是一个有价值的风险因素，但我们愈发相信它也是一个阿尔法来源。根据我们对美国股市的估值和ESG分数的分析，我们发现公司股票价格与公司的ESG绩效关联度很小。我们相信，随着行业对ESG的重视程度提高，这种情况会发生改变，进而为主动型股票投资者提供机会。

　　我们发现ESG对价格的驱动因行业而异。例如，在公用事业和能源行业，环境因素更能创造价值，因此对这些行业的公司来说，ESG是一个相对较强的解释变量。但如今ESG几乎未被纳入其它行业，其对个股定价的影响也很小。基本面投资者可以查看相关数据和评分，深入研究E（环境）、S（社会）和G（公司治理）各部分内容，对每一个组成部分的重要性进行划分，并确定它们在股票价格中的反映程度。

　　3．市场对ESG的追捧并非一时风尚

　　一旦市场对ESG的重视成为常态，我们就有望预测ESG分数的变化。

　　我们认为ESG是市场上经久不衰的主题。它不仅和价值观及下行风险相关，还会影响公司的基本情况和估值倍数。例如，环境问题可能导致消费者偏好的改变，进而影响企业的收入和营业利润。社会问题则会影响选民的投票倾向，进而影响法规甚至税率。

　　一旦ESG在市场定价中得到更充分的反映，我们就有机会预测ESG分数的变化。作为积极参与ESG相关事项的基本面投资者，我们相信，ESG分数变化会为我们提供重要洞见，让我们能从中挖掘长期的阿尔法收益潜力。

　　（编译：实习编辑林琰尧）