家电补贴或出2.0版旧策新推效果存疑_新浪财经

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　　新浪财经讯 1月8日晚央视新闻联播中，国家发改委副主任宁吉喆表示将在今年制定出台促进汽车、家电等热点产品消费的措施。

　　在地产和宏观经济影响下，2018年国内家电市场需求逐季放缓，三季度零售额同比下降6%。此新闻一出，行业补贴预期加强，家电板块应声而涨。

　　回溯过往，家电行业的黄金年代出现在2008至2013年间，彼时政府先后推行了家电下乡、以旧换新和节能惠民一系列政策，分别通过对非城镇户口消费、新品替代消费、高能效产品消费进行财政补贴。政策效果高峰出现在2008年底至2011年底，期间空调、冰箱、洗衣机和电视的内销复合增长率分别为26.9%、31.3%、15.1%和45.3%。

　　家电下乡是持续时间最长，影响面最广的政策，自2007年12月1日试点，2009年2月至2013年1月全国推广。这一政策对零售终端进行补贴，补贴产品销售价格13%，补贴期间受益消费总计7204亿元，财政补贴规模约1000亿元。

　　以旧换新政策推出于2009年6月，2011年12月退出。该政策对零售终端进行补贴，标准为销售价格的10%。政策实施期间，拉动国内家电产品消费3420亿元，销售新家电9248万台，回收旧家电8373万台。

　　节能惠民政策分为两个阶段，首先是2009年6月至2011年5月的空调节能补贴。这一政策对生产企业直接补贴，扣减出厂价格。2010年末，中央财政安排115.4亿元支持推广3400多万台高效节能空调，直接拉动消费700多亿元，高效节能空调的市场占有率从推广前的5%上升到目前的70%以上。随后，2012年6月至2013年5月实施的家电节能政策也是对生产企业直接补贴，节能产品惠民工程包括家电、照明、电机、新能源汽车等，其中家电产品安排财政补贴265亿元。

　　家电下乡刺激需求，龙头企业市占率并未显著上升

　　2007年11月23日，财政部、商务部发布《家电下乡试点工作实施方案》，规定2007年12月1日起，山东、河南、四川、青岛三省一市进行家电下乡试点，对彩电、冰箱、手机三大类产品给予产品销售价格13%的财政资金直补，并分产品类型设定最高补贴上限。2008年12月，试点范围增至14个省市，洗衣机加入政策范围。2009年2月，这一政策开始向全国推广，补贴产品增加至9类家电。

　　2010年1月，政府将产品最高限价提升25%-100%，并在3月份再次扩大补贴产品范围。

　　家电下乡对需求带动明显，2008年试点及2009年推广时期，年销售规模分别为45亿元和648亿元。直到2010年政策深化时，年销售额达到1732亿元，同比增长67%，此时家电下乡销售规模占国内大家电零售额的34%。

　　根据兴业证券研究报告，2012年全国（不包括山东、河南、四川、青岛）家电下乡产品销售7991.3万台，实现销售额2145.2亿元，同比11年分别下滑21%和17%。按可比口径计算，同比分别增长22.6%和18.8%。从产品品类看，彩电、冰箱、空调、热水器四类产品销售额均超过三百亿元，合计占家电下乡产品总销售额的83.3%；从企业看，海尔集团、格力集团和海信集团位列销售额前三，分别为250.5亿元、189.8亿元和172.1亿元，合计占家电下乡产品销售总额的28.5%。龙头集中度在家电下乡时代并未显著提升。

　　前美的热水器销售公司区域负责人表示，并非所有家电产品都享受家电下乡补贴，只有通过政府招标才能进入补贴产品名单。且财政部对下乡产品限制零售价，只有限价内的产品才能享受下乡补贴，为匹配农民消费能力，这一限价通常低于当时的行业均价。结果导致家电下乡期间，主流厂商重点生产腰部及以下产品，高端化进程放缓；中等规模厂商凭借低价频频入围下乡产品名单，市场出清进程放缓。家电下乡政策让乡镇的家电消费需求集中释放，但是从2011年下半年开始政策的拉动效应逐渐弱化，最后出现下乡产品囤积在渠道，为加快销售渠道商出现骗补行为，对城镇消费造成小幅分流；城镇中高端产品整体均价拉低，竞争激烈。

　　业内人士认为，如果后续出台类似的家电刺激政策，关键看如何限价及补贴比例的灵活性。如果限价过低并且补贴比例单一，则有可能再次损害家电“推新卖贵”的基础，甚至继续养活一小批中小品牌。厨电70%多的销量来自新增需求，如果厨电被纳入消费刺激范围，厨电销量增长弹性大，但也应关注繁荣过后是否会留下更复杂、多样的竞争格局。

　　家电市场投资机会未结束，补贴新政可着重以旧换新

　　上一轮家电补贴时代家电下乡影响力最大，期间空调、冰箱、洗衣机和电视机销量均得到大幅提升。中金公司研究报告显示，此类家电已进入成熟期，目前厨房电器正处于成长期，新兴品类处于导入期，家电市场的投资机会远未结束。

　　中金公司研究报告表示目前还不清楚新补贴政策的具体方案，当前背景下以旧换新较为合适。目前大家电渗透率较高，适合更新。此外，家电下乡高潮在2009年开始，目前进入产品更新期。估计更新需求占比高的产品主要是彩电、洗衣机、冰箱、热水器、空调，分别占需求的75%、70%、70%、70%、40%。小家电产品单价低，历史上没有纳入过家电补贴政策范围。油烟机、燃气灶等厨电产品更新需求占比仅20%，此外购买环节和装修进度密切相关，政策刺激弹性不大。

　　宏观地产周期不佳，政策补贴效果存疑

　　回顾2008年至2013年家电行业的黄金年代，铸就这一周期的因素除了三大家电补贴政策，还有高速城镇化及农村较低的家电保有基数，四万亿计划刺激经济，和节节向好的地产行业。光大证券研究所测算家电各品类需求由地产拉动的部分显示，空调和厨电受地产周期影响幅度较大。2019年地产销售面积同比预计减少8%，伴随商品房销售的大周期见顶，家电需求增速承压。