2019年全国主要城市房价下跌趋势不变。[详情]
净投放1800亿！降准落地首日央行接力“放招” 资料图：央行。 中新经纬董湘依摄 中新经纬客户端1月15日电 今日（15日），央行公告称，公开市场开展800亿元7天期、1000亿元28天期逆回购操作。当日有3900亿MLF到期，无逆回购到期，当日实现净投放1800亿元。央行解释道，从历年规律看，1月份是税收大月。目前已进入1月份税收高峰期，预计未来几日银行体系流动性总量下降较快。 同时，2019年第一批降准释放资金在今日（15日）如期而至，将释放资金约7500亿元。央行月初称，为进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本，决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。 2019年开年后，央行逐渐降低公开市场操作力度，随后暂停了操作，持续通过逆回购到期实施流动性净回笼。而上周资金利率低位，流动性偏宽松格局，央行连续五日暂停公开市场操作，以净回笼到期逆回购为主。 国都证券债券分析师称，后期随缴税及节日因素影响，央行应有所投放维持平稳。经济下行压力犹在，宽松的货币政策与扩张的财政政策将继续发力。此外，本有较大数额的MLF（中期借贷便利）到期。 央行昨日（14日）重启了200亿元28天期逆回购，800亿元7天期逆回购，当日有800亿元14天期逆回购到期，实现净投放200亿元。随着缴税期和春节资金需求量增长，市场资金利率有所上行。当日Shibor全面上涨，其中，隔夜Shibor上升17.0个基点；7天Shibor上升7.4个基点。 值得注意的是，尽管央行全面降准向市场投放大量流动性，但本周资金面的流入仍有赖于逆回购操作。华创证券表示，本周将进入缴税缴准期，尽管今日有7500亿元的普遍降准资金释放，但当天就有3900亿元MLF到期，实际释放的资金量只有3600亿元。 另外，定向中期借贷便利（TMLF）和普惠金融定向降准动态考核所释放的5000亿元资金最早也要1月下旬才会释放，并且央行本周不会再做MLF操作，因此本周资金面的流入将依赖于央行的逆回购操作。 中央经济工作会议指出，稳健的货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕，改善货币政策传导机制。对于如何把握松紧适度的“度”，央行行长易纲在接受采访时表示，一方面，要精准把握流动性的总量，既避免信用过快收缩冲击实体经济，也要避免“大水漫灌”影响结构性去杠杆。 就降准而言，易纲解释说，降准分两次实施，和春节前现金投放的节奏相适应，并非大水漫灌。 中信证券固定收益首席分析师明明表示，易纲的表态反映出结构性去杠杆仍在继续。因此为了防止过低的资金利率引起金融杠杆的上升，央行仍会采取一定的措施对短端利率进行干预，而长期来看为了避免信用过快收缩，未来降准甚至降息政策仍可期，春节后，流动性改善值得期待。[详情]
央行行长易纲新年重磅发声！他们被重点点名，“红包”拿定了？ 中央提出要着力激发微观主体活力，创新和完善宏观调控。作为宏观调控最重要的手段，货币政策，2019年将如何发力？ 央视财经频道《经济信息联播》特此推出“部长话开年”系列报道，中国人民银行行长易纲接受了央视记者专访，这一次，释放了啥重磅信号↓↓↓ 易纲：实施好稳健的货币政策 2019新年伊始，央行宣布将从15日起降准1个百分点，共释放资金1.5万亿。 中国人民银行行长 易纲：你要看人民币贷款的数字的话，这个贷款的增长也是非常明显的，流动性的合理充裕和人民币贷款的增长，有效对冲了由于影子银行业务收缩所造成的一些紧缩的效应。而这些政策，熨平经济周期也好，实现对冲也好，都体现了宏观政策强化逆周期调节的一个指导思想。 而这次降准的操作手法并不常见：分两步实施，每次间隔十天。这是为了更好地适应春节前现金投放的节奏，避免银行体系流动性“大水漫灌”，从而实现货币政策的松紧适度、精准滴灌。 中国人民银行行长 易纲：要把握好了总量，把握好了结构，同时又注意节奏，使得整个这些市场主体，都能够按部就班地、比较有预期稳定地在市场按照规则来运行，使得我们的经济能够有条不紊。 除了总量合理，还要实现结构优化。稳健的货币政策，如何才能有效传导到千千万万的市场主体？易纲表示，下一步央行将和国家相关部门协调配合，共同发力，建立对银行的激励机制，让他们主动加大对实体经济的支持力度，来疏通货币政策传导机制。 中国人民银行行长 易纲：我们的再贷款和再贴现的力度，都会进一步地增加。同时对商业银行的不良资产，对小微企业的贷款，也应该有一个合适的容忍度，那么这样就可以调动商业银行，给小微企业贷款的积极性。 未来，中国人民银行还将继续运用各种政策工具，从债券、信贷、股权等方面引导金融机构加大对民营企业小微企业支持力度。同时会同有关部门加快推进银行发行永续债补充资本。 在促进货币政策更好地发挥逆周期调节功能的同时，易纲表示，防范化解金融风险要服务于供给侧结构性改革这条主线，坚决打好防范化解重大风险攻坚战。稳住宏观杠杆率，将坚持结构性去杠杆的基本思路，稳妥处理地方政府债务风险，继续推动产能出清、债务出清、“僵尸企业”出清。 实体回暖 信心升温 未来可期 金融一直被比喻为经济发展的血脉。 未来一年，稳健的货币政策松紧适度，意味着经济发展躯体才能得到适量的血液支撑，保持稳定的血压。 与此同时，如何打通全身的血管尤其是服务小微的毛细血管，相关的改革和政策调整值得期待。 因为只有这样，市场才能真正获得稳定良好的预期。实体回暖，信心升温——未来可期！[详情]
释放1.5万亿！央行降准发政策大红包，私募这样解读投资机会！ | 私募调查 私募排排网 1月4日晚，央行开年后释放政策大礼包。为进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本，中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点。其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点，此次降准将释放资金约1.5万亿元。 央行有关负责人表示，加上即将开展的定向中期借贷便利操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金，再考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后，净释放长期资金约8000亿元。 众望所归的降准是否会对投资市场产生较大影响？私募排排网对此展开调查，调查结果显示，69.81%的私募认为此次降准对市场的影响有限，并没有改变市场运行的方向；30.19%的私募认为本次降准力度之大，将会对楼市、股市等传达出较大的利好信号。 此外，央行降准1个百分点，为何分两步走？对于投资者而言机会是否真的来了？降准将对各个投资市场产生怎样的影响？针对这些问题私募排排网还采访了高溪资产合伙人陈继豪、基岩资本副总裁岑赛铟、巨泽投资董事长马澄、星雷投资总经理王征宇、羽翰资产基金经理李新江。 降准助力资本市场流动性 有业内人士人士认为，降准分两次实施，与春节前现金投放的节奏相适应，同时有助于保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。央行这一操作，既与春节前资金紧张有关，也凸显了经济下行背景下的政策放松趋势。央行降准1个百分点，为何分两步走？对于投资者而言机会是否真的来了？ 基岩资本副总裁岑赛铟表示，此次央行降准的主要目的是保持流动性的充裕，维持国内货币市场的稳定。预计央行将继续实施稳健中性的货币政策，不搞大水漫灌。降准对A股的影响不宜过分解读，仍然维持此前对于A股的判断。从市场的估值上来看，现在即便不是底部，也很接近底部了。 高溪资产合伙人陈继豪在接受私募排排网采访时表示，央行降准的主要目的并不是针对股市，更多的是央行此举扩大了享受普惠金融定向降准的银行范围，从而释放出更多的流动性，支持实体经济和小微企业。体现出了中央经济工作会议上对于货币政策的定调，保持流动性合理充裕，同时也保持稳健的大方向不能改变。这一次扩大普惠金融定向降准范围，有春节前流动性安排的考虑，但也为后期的跟进拉开了序幕。 羽翰资产基金经理李新江表示，央行降准一个点，符合之前的预测。年前资金面偏紧已经是历年来的共识，今年的降准力度尤其比较大。央行这样做的目的其实是为了向市场注入流动性，因为资本市场的流动性已经处于枯竭的阶段。 巨泽资本董事长马澄向私募排排网介绍，央行降准一个百分点，分两步走，这只是一种货币调节手段。一是为了和春节前现金投放的节奏相适应，有利于银行体系流动性总量保持合理充裕；二是兼顾了内外均衡，有助于保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。并且，此次降准的根本目的是解决最近流动性紧张的困难，支持实体经济，可以有效的增加小微企业，民营企业等实体经济的贷款资金来源。 楼市、股市和债市谁是2019年最佳配置？ 众望所归的降准将如何影响投资市场？陈继豪表示，降准政策分两次实施，目的是和春节前现金投放的节奏相适应，保障了银行体系流动性总量能合理充足，也维持了利率的基本稳定。但我们觉得不管是定向降准还是全面降准，这之后如何让资金真正抵达实体经济而不是在虚拟经济空转才是关键所在。从历次降准的市场反应来看，并没有改变市场运行的方向，影响有限。我们还是更关注企业基本面的改变情况，这才是投资的重要考察点。 对于此次降准将如何影响股市、债市、楼市，哪一个会是2019年的最佳配置方向，李新江认为，这次降准不能简单的理解为是为了拯救股市或者楼市，楼市和股市都不会构成太大的利好。在经济下行周期，资产收益率始终比较低，即使向市场注入流动性也不能从跟不上解决问题。这次降准主要还是为了解决企业债务的问题，2019年到期的企业债券规模非常庞大，即使在不进行降杠杆的情况下，企业债也面临兑付问题，降准以后为市场注入一定的流动性，企业的债务问题更容易解决。 星雷投资总经理王征宇向私募排排网介绍，与降准无关，一直觉得股票是最好的资产。因为股票流动性好，能够随时变现，而且只要投资了真正优秀的公司，就有一群厉害的人（公司高管）帮你赚钱，等于站在了巨人的肩膀上。投资房产和债券，只能取得一般房地产的收益，没有超额收益。 马澄则认为，这次降准对楼市影响不大，因为领导层反复强调房子是用来住的，不可能让他们泡沫蔓延。对于股市更多是消息刺激，因为这些资金更多是进入实体经济解决当下的困难，而不会在股市蔓延。当然，资金面全面宽松，对股市就是利好，具备短期提振信心的作用，对股市阶段性行情和投资者交易来说是有利的，这也是金融股走强继而带动大盘反弹的原因。就配置来说，股市处于估值底部边缘，中长期值得配置。综合认为A股2019年下行空间有限，整体是磨底震荡走高的一年，预计运行在2300—3000点区间，其间不乏有较好的结构性投资机会。[详情]
年底资金紧张！央行降准，搅动全球资金市场一池春水 央行降准悬念不大，但是时间却出乎大家的意料，因为市场普遍预计央行降准的时间节点会在春节前后，没想到在元旦之后，央行马上开始了降准。 央行降准1.5万亿，缓解市场资金压力 当然，也不是一点风吹草动都没有的，因为上周五上午李克强总理到中国银行、中国工商银行、中国建设银行考察，并在银保监会主持召开座谈会，提出了要用好全面降准和定向降准政策工具，支持中小企业的发展。 央行就发布了降准的公告，降准的幅度还是相当大的，决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点，总共会释放1.5万亿的资金量。 同时，2019年一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做，大概净投放是8000亿左右，这个量对于春节前的中国市场来讲，有一定的意义，基本对冲今年春节前由于现金投放造成的流动性波动，有利于金融机构继续加大对小微企业、民营企业支持力度。 但是资金面还是有一定的缺口，因为普遍预计在春节前市场上由于各种因素的原因，比如资金入库、现金需求等原因，市场上缺口在3.5五万亿左右，现在临时1.5万亿的投放，多多少少是一种平衡和对冲，对市场资金紧张是一个很好的缓解。 央行降准的资金将流向房地产？ 当然央行一如既往在公布降准的时候，声明这不是大水漫灌，这是一种定向降准，是面向普惠金融的。不过我们也知道，每次我们都说不是大水漫灌，每次主要想面向中小微企业，但是结果每次都是股市比较兴奋，每次兴奋之后泄气也比较快；每次我们都说不是针对房地产企业的，或者针对房地产市场的，但是最后可能受益的都是房地产公司和企业。 虽然定向降准的目标主要是为了有利于中小企业，但是最后大家会发现资金的走向并不如此，这说明资金流向在市场上还是有一些问题的；另外，在紧缩周期的过程中间，中小企业的风险比较大，如果你一定要银行把资金投到中小企业里面去，银行也是存在一定的风险的。 所以往往就会出现降准之后资金的流向并不以我们的意志为转移，往往是哪里机会大，资金可能就去了哪里。房地产市场机会大，资金可能就容易流向房地产市场；如果股市有机会，资金可能流向股市，我想这本身也是市场的一个取向，倒也不值得大惊小怪。 股市其实已经受到了这个消息的刺激，周五的时候A股上证指数已经大涨2%，捎带着稍后开盘的欧洲股市大涨，加上美国非农就业人口数字大大超出预期，多重利好影响，道琼斯指数也是大涨的。 一定程度上可以讲中国降准搅动了全球资金市场的一池春水。当然这池春水能够荡多久也不太好说，也许是一阵子，也许是长远的一个影响。[详情]
贸易再平衡的正确打开方式 来源：《中国新闻周刊》 文/朱民 缪延亮 朱民：清华大学国家金融研究院院长，曾任国际货币基金组织副总裁 中美贸易争端在2018年重塑了世界经济和金融格局，并可能在未来几年一直延续下去。 最近的情况可能与2018年5月不一样，当时双方就解决贸易摩擦问题几近达成协议，但美国在最后关头退出，紧张局势也随之爆发。特朗普政府开始对各类中国出口产品征收额外关税，而中国也做出了针锋相对的回应。 包括受潜在影响的商品在内，整体上而言，受影响的商品价值可能达到史无前例的6000亿美元，这需要我们去思考关税究竟能在多大程度上纠正经常账户失衡，而这正是特朗普的既定目标。 贸易保护主义的代价和风险 大多数经济学家都会从多边角度看待贸易问题，去着重关注一个经济体与世界其他力量之间的整体平衡。自1976年以来，美国就一直处于整体贸易逆差状态了。美国的贸易赤字的最高点出现在2006年，达到了国内生产总值（GDP）的5.5%，但总体上，平均赤字通常会维持在3%左右的水平。2017年，美国赤字总额达5520亿美元，是世界上绝对值最大的赤字。 当一个国家的支出超过其生产时，赤字就会上升，也意味着赤字的基础主要不是贸易，而是国内储蓄和投资行为。美国的投资相当于GDP的21%，与发达经济体22%的平均水平相当，而储蓄则不到19%，远低于和美国经济发展水平相当的其他国家。 美国的储蓄率反映了公共和私营两种经济角色的行为。在2008年全球金融危机爆发前，美国的个人储蓄率低达3%，此后小幅上升至7%，仍远低于上世纪90年代初的水平。与此同时，公共部门的储蓄率也达到历史最低水平。美国在过去50年中仅有5年实现了联邦预算盈余，而平均赤字自2002年以来一直维持在占GDP比超过4%的水平。2018年，在减税和军费增加的情况下，美国赤字额上升了17%，进一步压低了公共储蓄。 而美国低储蓄率的基础则是美元作为全球主要储备货币的地位。按照法国前财政部长瓦勒里·季斯卡·德斯坦的广为人知的说法，美元的主导地位赋予了美国“过高的特权”，因为这允许美国在极少外部限制的情况下为其赤字筹措资金，从国外借入更多资金的同时减少国内储蓄。 从多边视角来看，比较明确的一点是，要减少美国的经常账户赤字，只有通过结构性改革来解决国内储蓄与投资之间的不平衡状况。随着福利支出超常增长，再加上美国在贸易方面采取的单边主义行为，这些正考验着全球对美元的信心，相关改革也变得更加紧迫。 特朗普政府依然罔顾这些经济现实，还是选择了双边手段，尝试用对中国出口产品增加关税的方式来改善美中贸易平衡。但如果美国减少了对华进口，那么它只会从其他国家进口更多。正如最新数据显示，其总体贸易逆差很可能保持不变或变得更大。 更糟糕的是，关税增加长远些来看看可能会付出代价。正如美国经济学家亨利·乔治在130多年前所观察到的那样，“贸易保护就是在和平时期自己主动去做那些敌人在战时试图对我们做的事”。事实上，历史上高关税将经济滑坡拖入严重萧条的案例比比皆是。即便在经济增长期，特朗普政府的关税政策也不仅仅会迫使美国民众为进口商品支付更多的费用，还会因破坏商业激励机制和资源分配适当而削减美国的产能。此外关税增加也难以兑现收益，因为它会滋长特殊利益集团，还会引发关税报复。 即便如此，面对长远些来看可能要付出的高昂成本，将关税作为一种政治工具的做法依然会令人上瘾，因为这会使得政府提供出短期内的“甜头”，而不是去采取更艰难的结构性改革。不过，政客们可以故意对保护主义的风险视而不见，市场却不会，正如美国股市在2018年10月出现波动时所表明的那样。 多边、双边贸易主张的博弈 中国则一直坚持在贸易上的多边主张，也就自然而然会选择通过结构改革来减少外部失衡状况。中国与美国的不同之处在于储蓄过多而支出过少，但在全球金融危机爆发后的十年间，中国出台了一系列缩小城乡收入差距并强化社会安全网络的政策，从而促进了消费，减少了储蓄。 通过这样的改革，中国的经常账户盈余在过去十年中从相当于GDP的近10%降到了1%。在2018年前三个季度，最终消费支出占到了中国GDP增长的近80%，这反映出经济越来越受国内需求所驱动。通过积极减少外部盈余，中国已经证明自己并非一个重商主义力量，而是一个追求平衡和长期可持续增长的负责任的全球利益相关者。 接下来，中国应继续推行结构性改革，特别是要通过改善知识产权保护、为国内外企业创造公平的竞争环境来推进经济开放。而这些目标也与实现平衡、可持续增长的愿景紧密相连。当然，中国也遭受着一些认为中国的开放只是些空话的指责。然而，真正的问题其实并非改革承诺兑现乏力，而是行政上的繁文缛节，这在国内也是引发民众不满的地方。近期的一些举措，比如浙江省的“一站式、跑一趟、一张纸”改革，就表明中国正在认真改善面向所有人的商业环境。 不管多边贸易主张能否在同双边贸易主张的博弈中占得上风，从中长期看，这种博弈都会产生重大影响。多边主张显然要比双边主张更能有效应对贸易不平衡问题，正如结构性改革是一种比关税更好的选择那样。毕竟，外部失衡问题终究只能通过纠正国内失衡来解决。鉴于中国已经认同接受了这样的原则，无论美国选择何种路径，中国的经济发展都将变得更为平衡且可持续。 （缪延亮系中国国家外汇管理局中央外汇业务中心首席经济学家。）[详情]
上周末央行宣布下调存款准备金1个百分点，释放资金约1.5万亿元，净释放长期资金约8000亿元。截至今日收盘，上证综指报2533.09点，上涨0.72%；深证成指大涨1.58%，收于7400.20点；创业板指和中小板指分别上涨1.84%和2.07%，收于1268.06点和4814.22点。海富通基金公募权益投资部总监周雪军认为，降准有利于稳定总体流动性，提振市场信心。 回顾2018年，市场整体呈现下跌走势，市场情绪偏弱。周雪军认为，一方面主要源于国内经济增速持续下滑的预期，底部和下滑速度都有待进一步确认。另一方面新增因素主要是美联储加息和美股动荡也扰动着全球金融市场。表现为VIX指数在去年12月下旬再创阶段性新高，接近了2018年2月时的高点。可见年末市场波动率加大，恐慌情绪进一步提升，反映出市场对全球未来经济担忧的悲观预期。 步入2019年，周雪军表示，风险因子发生了一些变化。一方面是国内政策对经济的托底持续推进中，包括周末的降准，也基本符合市场预期。中美贸易摩擦的缓和、美联储加息进程放缓等积极信号的出现，使得风险因素有一定消除。此外，在去年不断下跌的过程中，估值也已到达历史低位。此轮对冲经济下滑的政策，在结构上也有所变化。中央经济工作会议也指出要强化逆周期调节，同时强调了新型基建投资或成为稳投资、稳经济的重要支点，加快5G商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设，因此这类板块短期也成为了市场关注的热点方向。中长期来看，以新型基建为代表的偏成长行业也符合中国转型升级的方向。[详情]
罕见“全面降准”后，你的银行理财收益率也要跟着降了 中新经纬客户端1月7日电（罗琨）市场期待已久的2019年首次降准在上周五尘埃落定。据央行网站4日消息，央行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，此次降准将释放资金约1.5万亿元。 “降的是银行的存款准备金率，而并非存款利率，因此很多老百姓认为降准和自己没有关系，实际上，降准对金融市场会产生一系列的连锁反应，老百姓的钱袋子也必然会受到影响。”融360分析师刘银平说，过去一年银行理财收益率持续下跌，降准之后，银行理财将延续下跌趋势。 分析人士指出，降准对银行理财的可配置资产会产生重要影响，会导致理财可投资资产的减少和资产收益率的下降，反过来会倒逼银行理财收益率的下降。在市场整体“不差钱”的情况下，高收益率的银行理财或难再现。 1月7日， 作为市场资金流动性晴雨表的上海银行间同业拆放利率Shibor如期迎来全线下行。 截图来源：shibor官网 “元旦过后，资金面最紧张的阶段已经过去，shibor利率及国债逆回购利率均大幅回落，银行理财收益率本来‘翘尾’效应就比较弱，在流动性宽松趋势下，预计1月份收益率会小幅下跌。央行全面降准1个百分点，会促使理财收益进一步走低。”刘银平分析称。 兴业银行一名理财经理也向中新经纬客户端表示，虽然目前该行的理财收益率暂未下调，但按照以往经验，降准后都会进行调低。 据海通证券研究，从过去降准的经验看，在降准启动3个月之后的银行理财收益率会出现显著下降，1年平均降幅在1%左右。 据融360统计，上周（12月28日-1月3日）银行理财产品发行量共1821款，较此前一周周减少了671款，降幅为26.93%；平均预期年化收益率为4.40%，较上周下降了0.02个百分点；平均期限为172天，较前一周缩短了5天。 此外，市场对于后续降息预期也逐渐升温。华泰证券分析师李超指出，央行后续大概率会选择连续降准，2019年大概率还会有3次降准。央行全面降准之后还有全面降息，降息的时间窗口有望落在第二季度。 兴业证券首席经济学家鲁政委也认为，未来准备金率有继续降低的空间，市场利率与政策利率之间的分歧或将进一步显现。在这一背景下，为了维持市场利率的合理稳定，公开市场操作利率有下调的可能，而美联储加息概率的下降也减轻了海外利率对国内货币政策的掣肘。[详情]
博时基金魏凤春：降准符合预期 短期有助于提振市场情绪 2019年第一周，全球股市小幅反弹，发达股市分化，但相对新兴市场表现仍好。美国12月非农就业数据强劲，标普500、纳指上周分别上涨1%和1.6%，欧股受美国经济数据提振也有小幅上涨，日股因本币受避险需求推涨而下跌。新兴市场股市涨跌分化，俄罗斯、巴西股市大幅上涨，亚太新兴股市小幅下跌。受货币宽松预期提振，A股小幅反弹，大盘股指涨幅略好，港股小幅下跌。商品方面，受减产兑现和美国经济数据强劲提振，布油大幅反弹，一周涨幅超7%，国内能化品种跟随上涨。黄金因避险需求消退而冲高回落。受原油上涨驱动，国内农产品价格小幅反弹。美元受美国经济数据提振而小幅走强，日元等避险货币小幅升值。国内货币市场转为宽松，债市因货币宽松预期兑现而显著上涨。 展望本周，海外方面，鲍威尔发言偏向“鸽派”，短期有助于提振市场情绪。国内方面，本次降准是中央经济工作会议加大逆周期政策力度的执行，同时考虑到跨年流动性需求，力度偏大，本次降准整体是符合预期的；当前的政策导向和实际的执行尚未有推高社会融资规模增速的明确迹象，这也意味着企业盈利情况总体或难见改观。 具体来看，A股方面，当前主导A股走势的是，盈利下行与逆周期政策的合力。迄今经济、盈利持续走弱压力仍未有改善，但情绪上的确有超调的可能。随着逆周期政策的推进，国内外市场情绪修复，A股回升的概率较大。结构上关注1）逆周期政策方向如5G、基建；2）受益于科创板推进的券商。 港股方面，美国经济数据向好和货币政策转向鸽派，以及国内央行相对去年更为宽松，有望提振港股市场情绪，但预计港股对国内政策的反应不及A股，结构方面国企指数相对占优。 债券方面，元旦前后，债市已对央行降准有所预期和反应。在上半年国内增长保持一定韧性的情况下，货币政策加码宽松的节奏加快，或导致行情短期略有透支，结构仍以中高等级信用债或长久期利率债为主。 原油方面，近期受美国股市大涨、市场风险偏好修复的影响，油价出现超跌反弹，但基本面不足以支撑油价持续反弹，美国原油增产和库存上升或对冲了部分减产的落地，对经济增长和需求的担忧情绪仍会来回波动，短期油价或仍以震荡为主。 黄金方面，美国经济数据强劲，或导致市场对美国利率的预期有所变化，美元也会受到支撑，而且随着全球风险资产共振下跌的结束，市场的避险情绪也会有所消退。总体看，金价短期难有较好的反弹空间。[详情]
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