时隔三年，巴菲特欲重启大手笔收购！万众瞩目的“新猎物”最可能是它 “股神”沃伦·巴菲特（Warren Buffett）2月23日向股东们表示希望进行大规模收购后，投资者开始猜测巴菲特又将瞄准哪些“新猎物”。 据财富杂志称，目前最有希望的被收购方是西南航空公司。此前有传闻称，沃伦·巴菲特正考虑收购这家航空公司。不过西南航空公司对此不予置评。 美国当地时间2月28日，美国西南航空公司股价上涨4.07%，为1月24日以来的最大单日涨幅。2019年初至今，该公司股价累计上涨20.57%。 传巴菲特或以每股75美元进行收购 关于巴菲特考虑收购西南航空公司的传闻出现在推特上。推特用户StockTraders.net当地时间28日发推文称：“伯克希尔·哈撒韦公司寻求以每股75美元的价格收购西南航空公司的剩余股份。”该报价较27日西南航空公司股价53.85美元溢价39%。 不过西南航空公司则表示：“有传言称，沃伦·巴菲特可能会在一段时间内收购一家航空公司，而西南航空公司可能是一个不错的选择。”该公司进一步表示，不评论近期股价上涨的情况，但感谢伯克希尔·哈撒韦继续支持西南航空公司。 巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司是西南航空公司的第二大股东。根据伯克希尔·哈撒韦2月23日发布的《致股东的一封信》显示，该公司持有西南航空公司8.7%的股份，价值超过22亿美元。伯克希尔·哈撒韦也是西南航空公司竞争对手达美航空及联合大陆控股公司的最大股东之一。 图片来源：巴菲特《致股东的一封信》 Vertical Research Partners的Darryl Genovesi表示：“回看巴菲特此前的投资，往往以美国国内市场为导向，选择与同行相比回报率较高的公司，并且选择的标的往往能产生良好的自由现金流，而西南航空公司似乎具备了上述条件。” 巴菲特“热衷”航空股 巴菲特在2月23日《致股东的一封信》中说，2018年底伯克希尔·哈撒韦持有1120亿美元的美国国债和现金等价物，以及200亿美元的固定收益投资。巴菲特写道，为了“防范外围风险”，公司将始终保持至少200亿美元的现金流。分析人士指出，这意味着其可以将剩余超1000亿美元的大部分资金用于潜在收购。 巴菲特总是在猎捕“大象”，但距他上一次捕到新猎物已经过去了三年。他上一宗大型交易是以320亿美元收购了航空航天制造商Precision Castparts，该交易于2016年1月完成。这桩交易之后，伯克希尔·哈撒韦的收购规模有所下降，此后最大的一笔交易是其于2017年斥资28亿美元收购卡车停靠站公司Pilot Flying J将近40%股份。另外，伯克希尔·哈撒韦于2018年斥资25亿美元收购了一家医疗事故保险公司。 关于巴菲特“静默”三年没有启动大型收购案，持有伯克希尔·哈撒韦股票的Smead Capital Management首席执行官Bill Smead表示，是因利率较低，且私募股权公司拥有大量现金，因此伯克希尔·哈撒韦难以找到收购对象。另有分析人士指出，面临来自寻求快速进行收购交易的私募股权和其它基金的空前竞争，竞争者给出的收购价往往高于巴菲特愿意支付的价格。 巴菲特一向喜欢押注航空股，除购买过美国航空、达美航空、西南航空及联合大陆控股四家航空公司股票外，伯克希尔·哈撒韦旗下还拥有NetJets飞机租赁公司。 《致股东的一封信》显示，近来备受“股神”青睐的航空板块，依然被重点布局，2017年曾退出前十大重仓股榜单的航空股联合大陆控股重新入列，2017年榜单中的达美航空、西南航空2018年仍在列。 另据分析人士指出，2019年外部环境显著转暖，即便不考虑飞机票价问题，业务量及航油成本、汇兑损益的大幅转好也将促进航空业业绩大幅回升。[详情]
来源：奇点学堂 巴菲特 伯克希尔哈 摘要：伯克希尔哈撒韦公司（BRK.US）刚刚在上个周末公布了2018年的年报，洋洋洒洒140页，覆盖公司全年业绩，各个业务部门具体情况，包括大量数据，也有宏观展望。《奇点学堂》特邀美国汇盛金融 伯克希尔哈撒韦公司（BRK.US）刚刚在上个周末公布了2018年的年报，洋洋洒洒140页，覆盖公司全年业绩，各个业务部门具体情况，包括大量数据，也有宏观展望。《奇点学堂》特邀美国汇盛金融公司首席经济学家陈凯丰针对，伯克希尔公司业绩、业绩亮点等方面进行解读，其表示， 1整体业绩极为优异，2018年全年伯克希尔公司的净值上升0.4%，公司的股价上升2.8%，都是大幅超过了标普500指数去年的负收益4.4%。 2保险业务成最大亮点，伯克希尔在2018年的保险业务极为成功，包括保险业务的浮存保费上升到1220亿美元，这个比2010年翻了将近一倍。2019年很有可能是伯克希尔从再保险业务中获得大幅利润增长的年份。 3伯克希尔的实业经营业绩远胜于股票投资收益，铁路，能源，精密制造是其重点关注的行业。其中，BNSF铁路公司在2018年的收入同比由213亿美元上升到239亿美元；能源业务净利润贡献由2017年的20亿美元上升到26亿美元；飞机发动机核心元件的公司PCC在2018年的收入增长7%，净利润上升16%。 4股票市场投资，伯克希尔在2018年的总投资收益是45亿美元，比2017年的39亿美元上升17%。 1、整体业绩极为优异 首先，2018年伯克希尔哈撒韦公司的业绩是极为优异的。巴菲特今年88岁，他的老搭档芒格今年95岁，两位老人在如此高龄，还能做出那么好的业绩，的确是让人佩服无比。先看一些数据： （伯克希尔哈撒韦公司在最近十年的业绩，数据来源 BRK年报） 2018年全年伯克希尔公司的净值上升0.4%，公司的股价上升2.8%，都是大幅超过了标普500指数去年的负收益4.4%。再看从2008年全球金融危机以来，巴菲特的业绩也是稳步上升。下图显示的是过去五年，伯克希尔公司的总回报是大约72%，而标普500指数的同期回报是50%。五年超额收益22%，而且是在管理总资产规模在超过7千亿美元的情况下实现的，这样的业绩只能说是惊为天人！ （伯克希尔哈撒韦公司在最近5年的净值增长图，数据来源 BRK年报） 另外，巴菲特也在年报中提到，投资标普指数获得的股利是需要交税的，而伯克希尔公司不定期通过回购股票来注销流通股，所以股东只要持有不卖，到现在的税赋是零。 2、最大的亮点：保险业务 大家都知道巴菲特的核心业务是保险，当然主要是财产保险，汽车保险，再保险。过去几年包括美国在内的全球保险行业都不是很景气。笔者记得在2015年，2016年的股东大会上，巴菲特都会感叹保险的竞争太激烈，导致利润下滑，甚至一些保险细分部门出现亏损。在2017年的股东大会上，巴老都提出已经退出一些欧洲的保险业务。当然，巴老的宏观方向很清晰，伯克希尔的人寿保险或者长期健康保险业务很小。这两块业务是欧美保险业亏损的重灾区。 很让人赞叹的是，伯克希尔在2018年的保险业务极为成功，是年报最大的亮点。包括保险业务的浮存保费上升到1220亿美元，这个比2010年翻了将近一倍： （伯克希尔公司的保险浮存金增长情况，数据来源：BRK年报） 伯克希尔在过去16年中，保险业务唯一的亏损年份是2017年，亏损32亿美元。这16年伯克希尔的保险业务总利润是270亿美元，其中2018年是业绩最好的一个年份，保险业务利润20亿美元。下表是伯克希尔的保险业务的损益情况： （伯克希尔公司保险业务损益2016-2018，数据来源： 公司年报） 可以从数据中看到，汽车保险子公司GEICO去年的承保收益24亿美元，而2017年的承保收益是负3亿美元。加上美国在2018年税改，导致公司的实际税率从32%降低到21.4%。记得巴菲特曾经在2017年的股东大会上说，美国经济从金融危机走出来以后，美国的人均开车里程数大幅上升，导致平均事故率和理赔金额大幅上升。从年报的数据来看，GEICO的汽车保费有所上升，而理赔的金额上升的趋势被扭转，似乎美国人开车的谨慎程度有所改进。 在2016年，GEICO收到的汽车保险的保费大约98.2%用于赔付和费用，2017年这个数据是101.1%，可以说是亏损承保。在2018年，这个数据降低到92.7%，在保费上升10%左右的情况下，赔付金额基本不变，年报中也指出保单的平均事故率有所下降。 （GEICO 汽车保险公司承保情况，数据来源：公司年报） 再看一下伯克希尔的再保险业务。巴菲特经常说再保险业务的竞争过于激烈，很多“非市场参与者”。笔者的理解是很多在纽约的对冲基金都在过去10年中开办了再保险业务的子公司。这些对冲基金支持的再保险公司追求的是“零相关性收益”，所以在承保上过于激进，大幅砍价争夺保费收益。由于2017年-2018年出现一些巨大灾害，包括飓风，火灾等等，对于这些对冲基金的保险业务导致很多损失。笔者猜测这几年对冲基金业务疲软，他们的再保险业务也开始收缩。这个市场的发展对于伯克希尔公司是个正面因素。伯克希尔公司在2018年的再保险业务亏损从2017年的亏损16亿美元减少到2亿美元。展望未来，2019年很有可能是伯克希尔从再保险业务中获得大幅利润增长的年份，主要原因是公司的承保竞争压力减少，预计保费增长强劲。 （伯克希尔公司再保险业务承保情况，数据来源：公司年报） 3、伯克希尔的实业经营业绩远胜于股票投资收益 媒体上喜欢关注巴菲特在二级市场的股票操作，但是这个属于“见到树木不见森林”。伯克希尔的公开市场投资总仓位的成本大约是1020亿美元，市值目前是1720亿美元。这个在伯克希尔的总资产7千亿美元多之中，成本占比大约是14%，市值占比大约是25%。就像笔者在几年前写过的一篇文章“伯克希尔向实业转型”中提出的，巴菲特的大方向是20/80。也就是说，20%的收益和风险仓位在公开市场持有的股票，80%的收益和风险在实业上。巴老已经远远不仅仅是大家眼中的“股票投资大师”的，而是成功转型到了实业。 伯克希尔公司的实业经营中，最大的一个单体子公司是BNSF铁路公司。BNSF在2018年的收入同比由213亿美元上升到239亿美元。加上运营成本控制有效，以及美国的减税政策，导致公司的净利润由2017年的40亿美元上升到52亿美元，上升30%。年报中特别提到铁路运输中来自企业用户的收入上升16%，美国经济的增长从铁路运输上看非常明显。 伯克希尔的第二大实业板块是能源。包括在赌场拉斯维加斯的供电，美国中部犹他州等的天然气管道运输等等都是来自于伯克希尔的能源子公司。伯克希尔的能源业务净利润贡献由2017年的20亿美元上升到26亿美元，也是30%的增长。 伯克希尔对于新能源，特别是风力发电的投资这几年是大幅增长，也是符合环保的要求，同时这些可再生能源的效率不断提高，也是未来收益增长的驱动力。 从精密制造板块来看，伯克希尔的飞机发动机核心元件的公司PCC在去年的收入增长7%，净利润上升16%，主要来自于全球的民用客机大量更新换代的需求。年报中提到新的飞机发动机制造过程非常复杂，初期投入的成本很高，但是随着技术进步，预期今年的制造成本将会降低。 （伯克希尔公司制造业板块情况，数据来源：公司年报） 整体来看，伯克希尔的制造业板块在2018年业绩增长中规中矩。净利润由580亿美元上升到618亿美元，同比增长7%。 4、股票市场投资：总投资收益同比增长17% 大家最为关注的是巴菲特股票市场操作情况。先看一下伯克希尔目前持有的最大的15个股票仓位情况。最大的持股是苹果，持有成本360亿美元，目前的市值402亿美元。其他包括美国银行购入成本116亿美元，目前市值226亿美元，富国银行购入成本106亿美元，目前市值207亿美元，可口可乐公司，购入成本13亿美元，目前市值189亿美元。 （伯克希尔公司主要持股情况，数据来源：公司年报） 这些二级市场投资的成本和市值的比较不包括伯克希尔多年来收到的股利分红。2018年伯克希尔收到的股利是38亿美元。巴老提到由于在2018年购入了苹果，摩根大通等等高分红股票， 预计在今年的股利收入将会显著提高。 最近各种媒体炒作伯克希尔公司在卡夫食品上“亏损巨大”。实际上这个是”假新闻“，因为伯克希尔投资卡夫食品的时候是通过优先股的形式投资的，股利分红每年9%，而投入的资金是98亿美元。虽然卡夫的股价大幅下跌，伯克希尔的持股市值还是有140亿美元，加上过去五年的优先股股利，可以说伯克希尔的收获还是非常好的。 另外，伯克希尔公司对于美国航空业属于赛道式投资，同时购入了美联航，西南航空，达美航空，美国航空公司的8-9%的流通股，这一块的收益在去年也是相当不错。特别是去年的原油价格下跌，导致航空公司的燃油成本大幅降低。伯克希尔公司也是美国最大的私人飞机公司Netjet 的全资股东。 由于伯克希尔持有的这些公司从苹果，到美国银行，到富国银行，都在不断回购股票，因此，随着时间的增长，这些仓位占被投资企业的股权比重不断上升。比较好的例子是美国运通卡，伯克希尔在二十多年前购入5%多的股份，由于运通卡的不断回购，目前的持股比重已经上升到了17.9%。而2018年伯克希尔的股利收入38亿美元中，最大的几个公司包括富国银行支付8亿美元，苹果支付7.5亿美元，可口可乐支付6亿美元，运通卡支付2.4亿美元。 （伯克希尔公司持有股票占公司流通股的比重和分红情况，数据来源：公司年报） 从数据来看，伯克希尔在2018年的总投资收益是45亿美元，比2017年的39亿美元上升17%。可以说投资业绩极为优秀，和媒体上的负面描述相比差距甚远。 （伯克希尔公司投资业绩，数据来源：公司年报） 人无完人，巴菲特和芒格也不例外，笔者想在这里提出几点和他们探讨的地方。 2018年伯克希尔公司让大家最大的失望之处是回购。伯克希尔公司目前的总资本是3490亿美元，公司总资产是7000亿美元，其中包括1120亿美元的现金，加上200亿美元的债券类资产。巴菲特老先生在年报中提出伯克希尔的为了应对不可抗力的巨大自然灾害必须有最少200亿美元。可以说，按照巴老自己的原话，有1100亿美元的剩余现金。伯克希尔在过去三年没有做任何“大象级别的并购案”，同时经营业务导致的现金不断增长。2018年美国股市大幅震荡，特别是在四季度出现大跌。巴菲特老先生在四季度一共花了13亿美元用于回购股票，大约是回购了790股！再重复一下，790股！既然现金流如此巨大，而伯克希尔公司股价下跌了接近20%，巴老如果稍稍不那么抠门，完全可以把回购金额提高一个数量级，回购几千股BRK，而不是仅仅790股。 展望未来，巴菲特在年报中也提到目前美国经济增长稳健，好公司的价格都偏高。如果今年巴菲特没有很好的并购标的，那么通过大举回购把现金免税回馈给股东应该是个优先的选项。 总结一下，伯克希尔公司在2018年的业绩极为优异，净利润，股价，和持有的现金都创历史新高。可以说巴菲特和芒格老先生的业绩可圈可点，非常值得我们学习和借鉴。 来源：奇点学堂[详情]
俗话说，积习难改，即便对“奥马哈的先知”（Oracle of Omaha）巴菲特（Warren Buffett）来说也是如此。不过，有时候老习惯需要改一改。 巴菲特在年度股东信中称，伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway Inc．， BRKA）将不再公布账面价值变动情况，这引发了不小的骚动。 虽然在远高于2，000，000%的累计股价涨幅和仅1，000，000%的会计收益之间，选择前者进行吹嘘是自然而然的事，但巴菲特的这一转变并不是为了强调有利的一面。更重要的是，这并不意味着巴菲特比过去更尊重“市场先生”了。 伯克希尔曾是一家境况不佳的纺织公司，后来被巴菲特改造成为投资公司，如今，该公司很大程度上是一家由多种经营业务组成的企业集团。巴菲特指出，1965年他接管公司时，伯克希尔每股19.46美元的账面价值夸大了公司的内在价值。不到20年之后，他认为情况反了过来。目前每股账面价值为212，503美元，不过这一账面价值越来越多地代表多年前收购的全部公司的价值。 当巴菲特选择用伯克希尔庞大的现金储备中的一部分回购现价每股303，300美元的股票时，就像他最近所做的，他以更快的速度扩大了市场价值与账面价值之差。不过，他的转变并不意味着他承认市场突然擅长股票估值了，包括伯克希尔的股票。曾经帮助他实现比标普500指数高15倍涨幅的估值偏离依然存在，他表示，在当前价格水平，他认为几乎没有值得买进的股票。 由此得出的结论并不新鲜：虽然巴菲特不再认为伯克希尔的账面价值是用来推测其股票内在价值的合适指标，但他仍认为他比市场更了解该公司股票的价值。如果他继续买进伯克希尔股票，也许投资者也应该买进。 文章来源：华尔街日报[详情]
人们关心巴菲特，往往出于两种心态：一种是跟随他的投资策略——2018年投资了什么，赚了还是亏了？2019年市场会好吗，应该会投资什么？另一种则是试图弄明白，如何像巴菲特一样，构建自己的资产王国。 2019年2月23日，巴菲特公布了2019年致股东公开信。在信中，他坦率地回答了这两大类问题。我从这封7400个单词的股东公开信中提炼了6个要点。萦绕在你心头的投资疑问，大多数都能从里面找到答案。 1． 2018年在剧烈波动中跑赢市场4.8% 巴菲特在公开信中公布了2018年伯克希尔公司的全年业绩。2018年净利润40.21亿美元，运营利润274.81亿美元，投资亏损为175.00亿美元。其中第四季度亏损全年最高，净亏损达到为253.92亿美元，其中投资亏损为276.13亿美元。 不过巴菲特显然非常不满意按通用会计准则（GAAP）的盈利计算方式。他也不认为目前的“投资亏损”是真正的亏损。 截至2018年底，伯克希尔公司拥有价值近1730亿美元的投资组合。在激烈的股市变动下，这些资产一天之内可与就缩水或者膨胀超过20亿美元。2018年四季度股价波动极端剧烈，其公司至少有七天的“利润”或者“亏损”都超过了40亿美元。 伯克希尔公司的盈利也因此波动剧烈。按GAAP准则计算，在2018年第一和第四季度当中，伯克希尔公司报告了11亿美元和254亿美元的“亏损”，第二和第三季度则报告了120亿美元和185亿美元的“利润”。 巴菲特认为，这种按市值计价的规则只能造成盈利“狂野而无常的震荡”。他建议大家关注运营收益，少关注其它任何形式的暂时收益或损失。 受股市波动影响，2018年伯克希尔公司股价增幅大幅减弱，但仍然跑赢了市场。2018年伯克希尔公司每股账面价值的增幅是0.4%，低于2017年同期的增幅23%。然而美股标杆——标普500指数2018年为下跌4.4%，伯克希尔公司仍跑赢了市场4.8%。 长期来看，巴菲特公司的增长更是惊人。1965-2018年，伯克希尔公司的复合年增长率为18.7%，是标普500指数9.7%的近2倍。同时，1964-2018年伯克希尔公司的整体增长率是1091899%，而标普500指数仅为15019%。复利效应在此呈现出了其巨大的威力。 2． 便宜买入并长期持有：16大持仓股的经验 巴菲特将投资股票看做是收购公司股权的价值投资，而非在资本市场上低买高卖的金融游戏。上市公司的总市值决定了，要整体收购他们在资金上不可能实现。因此巴菲特采取购买股票的形式，购入许多大型公司5%到10%的股权。 伯克希尔公司投资的股票总价值到2018年年底已经接近1730亿美元。在2019年公开信中，他公开了目前持仓市值最高的前16大股票（包括未列入的卡夫公司）。 上述列表中巴菲特公司目前持股市值最大的前15名持仓股。其中持股比例最高的为美国运通公司，伯克希尔持有其17.9%的股份比例。购入成本价仅为12.87亿美金，当前市值则高达144.52亿美金，回报率达到1022.92%。 就算一只股票持续看涨，巴菲特也只在价格合适时购买。2017年初大举加仓后，巴菲特暂停了大举买入苹果股票。有意思的是，他暂停的原因竟然是苹果公司的业绩太好了。苹果曾在2017年1月发布季报，公布的业绩超出预期。“我也没有想到苹果的业绩会超出预期那么多，结果苹果股价大涨。正是因为这样，我们不能再买了。”巴菲特说。 一旦巴菲特在合适价格买入股票，他就会选择长期持有。2018年伯克希尔公司购入了大约430亿美元的股票，但只卖掉了190亿美元。 尽管可口可乐公司在2019年2月14日日内跌幅一度达到8.6%，创下从2008年以来11年最大盘中跌幅。但巴菲特依然遵循长期看好并持有的原则。截至2018年末，可口可乐为巴菲特第四大重仓股，持股规模4亿股，持股比例为9.4%。 从长期来看，这无疑是一个明智的决策。截止到2018年底，可口可乐公司给巴菲特创造了高达1358.04%的奇迹回报率，甚至超过了美国运通公司。 除了股票价格上涨，长期持有还给巴菲特带来更多的额外好处。伯克希尔公司对美国运通的持股量在过去八年时间里一直都保持不变。由于该公司回购了股票，伯克希尔公司的持股比例从12.6%上升到了17.9%。2018年美国运通赚到69亿美元，伯克希尔公司分到了12亿美元。要知道伯克希尔购买运通公司股票的价格不过为13亿美元，一年已经回本92%左右。 3． 留存利润的秘密：5大持仓股带来68亿美元 人们关注巴菲特公司的持仓股票时，往往只在意他们的市值变化。但事实上，持有这些股票还有一部分更重要的价值被人们所忽略——股息和留存利润。 目前，巴菲特公司持仓市值排名第一到第五的股票分别为美国运通公司、苹果、美国银行、可口可乐和富国银行。巴菲特在公开信中公布了2018年前5大持仓股带来的股息和留存利润情况。 伯克希尔公司投资的所有股票一共贡献了38亿美元的股息，其中29.66亿美元来自前5大持仓股。而比起股息来，这些公司的留存利润则更加重要。前5大持仓股在2018年贡献的留存利润为68.37亿美元，其中苹果公司和美国银行贡献最大，分别为25.02亿美元和20.96亿美元。 通用会计准则（GAAP）不允许将投资对象的留存利润计入财报。但巴菲特认为这些盈利有着巨大的价值。巴菲特表示：“长期而言，作为一个整体，我们投资对象所保留的盈利最终将为伯克希尔创造出极为可观的资本利得。今天他们再投资的一美元，未来带给我们的将远超过一美元。” 4． 保险贡献巨量“投资子弹”：从39亿到1227亿美元 投资战场上，巨量的便宜资金就是“子弹”。能否持续拥有源源不断的便宜资金，将决定投资者是中途弹尽粮绝还是一路凯歌。 巴菲特的投资核心武器之一，便是保险业务。1967年，伯克希尔以860万美元收购了国民保险公司（National Indemnity）及其姐妹公司国民火灾及海事保险公司（National Fire & Marine）。从1967年以来至今，保险一直是伯克希尔公司收入增长的引擎。 保险的商业模式能够提供源源不断的海量现金：保险公司先收取保费后赔付。在极端情况下，一些理赔（如接触石棉，或严重的工作场所事故）的赔付可能持续数十年。 这种“先收取保费，后赔付”的模式让P / C公司持有大笔资金。巴菲特将其称为“浮存金”。虽然个人的保单和理赔时常发生，但保险公司持有的浮存金一般较为稳定。保险公司会将浮存金拿去投资获利。随着保险业务的增长，浮存金也随之增长。 上图是巴菲特拥有保险公司以来，从1970年到2018年浮存金的具体增长情况。浮存金从1970年的390万美元跃升至2018年的1227.32亿美元，近50年间增长达到惊人的314597%，每10年的复合增长率亦高达约200%。 当然，保险业务的风险在于浮存金回落和承保亏损。不过如果浮存出现下滑，下滑幅度将非常缓慢，单一年度最多不超过3%。 过去16年里，其中15年伯克希尔公司的 保险业务都获得了利润，唯一例外的是2017年，这一年其税前亏损达32亿美元。在16年的时间里，其税前收益总计270亿美元。 5． 2019年策略：购买更多的股票和债券 2019年，巴菲特和伯克希尔公司将购买更多的有价证券，包括股票和债券。 截止到2018年底，伯克希尔公司持有价值1120亿美元的美国国库券和其他现金等价物，另有200亿美元的杂项固定收益。 巴菲特承诺，他将始终持有至少200亿美元的现金等价物以防范外部灾难。“伯克希尔永远都将保持一个金融堡垒的身份。在管理方面，我会犯代价高昂的委任错误，也会错失许多机会。有时候随着投资者逃离股市，我们的股价会大幅下挫。但我永远都不会冒现金短缺的风险。” 但这并不意味着巴菲特看好今年的股票市场走势。他表示：“查理和我对股市下周或明年的走势毫无概念，这种预测从来都不是我们会从事的活动。” 事实上，巴菲特更加希望能够用手头余出的现金收购公司，让他们成为伯克希尔公司持续保有的业务。然而他认为现实令人失望，“拥有良好长期前景的企业的价格高得离谱”。因此他们只能退而求其次，选择购买更多的股票。 不过，巴菲特仍然表示，他希望伯克希尔公司能在2019年完成一项“大象”级别的并购交易。 6． 搭上国家经济的顺风车 尽管有这么多投资成功的个人策略，但巴菲特强调：“我们的主要收入几来源乎肯定是因为搭上了美国经济发展的顺风车。” 在200年前的时间里，美国人口仅占世界人口的0.5%。如今，美国从一个四百万人口的国家发展起来，一举成为全世界最强大的国家。 但是在经济高速发展的期间，坏消息也似乎从未间断。1942年春，美国面临了一次危机：美国及其盟国在仅仅三个月前的战争中遭受了巨大损失。每天都传来坏消息。也就在这一年，11岁的小巴菲特开始了人生的第一次投资。他倾尽所有投资了114.75美元——从六岁开始积累的资金。 从1942年开始，在巴菲特投资生涯的77年时间里，美国经历了长期的病毒式通货膨胀，几次有争议以及代价高昂的战争，总统辞职，房地产市场崩溃，金融危机瘫痪和许多其他问题。每一个都是一条可怕的头条新闻。 但这一切都不妨碍美国经济的上升大势。个人如果能搭上国家大势的顺风车，成功甚至毫不费力。 11岁的小巴菲特，如果将114.75美元初始资金投资于一个免费的标普500指数基金，并且所有股息进行再投资， 到2019年1月31日股票价值会增长到60.68万美元，获利5288倍。如果初始资金再稍微多一点——例如当时的一家大学捐赠基金，其100万美元投资将会增长到高达约53亿美元。 这就是国家经济腾飞的大势力量。“我们很幸运，也很光荣，在我们的背后拥有这股力量。”巴菲特说。一个不可忽略的事实上，如今的中国，也同样拥有这股力量。[详情]
新浪科技讯 北京时间2月25日晚间消息，“股神”沃伦·巴菲特（Warren Buffett）今日表示，比特币就是一种“妄想”（delusion），只能吸引那些“假行家”（charlatans）。 早在去年1月，巴菲特在接受CNBC采访时就曾表示，他永远不会投资比特币。他说：“对于加密数字货币，我几乎可以肯定地说，它不会有好的结局。至于这种糟糕的结局何时到来，以及究竟有多么糟糕，目前还不好判断。” 去年5月，巴菲特又称，比特币不创造任何价值，购买比特币也并不属于投资。 巴菲特当时说：“比特币本身并不创造任何东西，当你购买这种非生产性资产时，你唯一期待的就是，下一个人愿意出高价购买你的比特币，因为这个人也和你一样，在期待下一位愿意出更高价格的买家。” 巴菲特接着说：“事实上，当你购买比特币时，那并不算投资，而是投机。当然，这也没什么错儿。如果你押注将来会有其他人愿意购买，那就是一种赌注，而不是投资。”（李明）[详情]
随着伯克希尔哈撒韦的发展，巴菲特面临越来越大的压力，投资者希望他能将巨额现金用于收购和投资。 图片来源：DAVID WILLIAMS/BLOOMBERG NEWS 从很多方面来看，卡夫亨氏公司（Kraft Heinz Co． ，KHC）都是巴菲特（Warren Buffett）的一项经典投资：一家拥有众多标志性美国品牌且简单易懂的公司。 在亨氏（H.J． Heinz Co．）和卡夫食品有限公司（Kraft Foods Group Inc．）于2015年合并期间，巴菲特曾表示：“这是我喜欢的交易类型，将两个世界级的集团联合起来并带来股东价值。” 然而这一价值的突然下滑证明，就连巴菲特长期成功的投资理念也难免受到消费者口味突然转变的冲击。 巴菲特麾下的伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway Inc． ，BRKA）上周六称，该公司去年第四季度出现254亿美元的亏损，拖累因素包括卡夫亨氏的一项商誉减值和未兑现投资损失。伯克希尔哈撒韦持有卡夫亨氏27%的股份。 卡夫亨氏154亿美元的商誉冲减是对卡夫和Oscar Meyer品牌表现不及预期的承认。消费者的口味正在从加工食品转向更健康、成分更天然的食品。 受第四财季亏损影响，伯克希尔哈撒韦2018财年净利润从上一财年的449亿美元锐减至40亿美元。不包括减值和未实现投资业绩在内，伯克希尔哈撒韦2018财年营运利润从上一财年的145亿美元升至创纪录的248亿美元。 巴菲特长久以来都押注强大的消费者品牌将帮助公司保持市场份额和定价能力。他持股最多的一些公司，包括苹果公司（Apple Inc．， AAPL）和可口可乐公司（Coca-Cola Co．， KO），都是家喻户晓的品牌。伯克希尔哈撒韦还持有多家典型美国公司的股票，包括Dairy Queen、Geico、Duracell和Fruit of the Loom。 CFRA Research的股票分析师Cathy Seifert表示，卡夫亨氏代表了伯克希尔哈撒韦投资的典型公司，是拥有稳定可靠现金流的品牌，一切都很棒，对前进策略提出疑问是合情合理的。 巴菲特在他上周六发布的年度致股东信中未提到卡夫亨氏，但他去年8月在CNBC的电视节目上承认了这家包装食品公司面临的挑战。 巴菲特称，投资包装商品公司要想获得高水平溢价并实现财务成功是非常困难的。就有形资产回报而言，品牌包装商品是一项非常好的业务。但就可能在五年或10年后达到的目标而言，它并不是一项激动人心的业务。” 巴菲特对亨氏的大举押注始于2013年，当时伯克希尔哈撒韦与巴西私募股权公司3G Capital联手将该公司纳入麾下。2015年，伯克希尔哈撒韦和3G Capital为卡夫与亨氏的合并提供了融资。 随着伯克希尔哈撒韦的发展，巴菲特面临越来越大的压力，投资者希望他能将巨额现金用于收购和投资。该公司已经三年没有进行过重大交易，巴菲特一直在努力寻找价格合理的大型公司进行收购。 伯克希尔哈撒韦的现金主要投资于美国国债，截至年底时投资规模增长至近1，120亿美元，连续第六个季度超过1，000亿美元。 巴菲特在他的年度信函中没有针对如何使用手中越来越多的现金给出具体指引。巴菲特写道，他预计将把很大一部分多余流动性投入伯克希尔哈撒韦将会永久持有的业务，但目前价格还太高。但他表示：“我们仍希望开展一项大象级的收购交易。” 伯克希尔哈撒韦在第四季度回购了略高于4亿美元的股票，低于第三季度9.28亿美元的回购规模。投资者此前希望伯克希尔哈撒韦能把相当一部分现金用来回购股票。 一些股东开始猜测伯克希尔哈撒韦是否会增持卡夫亨氏的股份或收购该公司的全部剩余股份。伯克希尔哈撒韦还可能为卡夫亨氏未来的收购交易提供融资帮助。伯克希尔哈撒韦2018年对该公司所持卡夫亨氏股份的估值为138亿美元，低于2017年的176亿美元。伯克希尔哈撒韦投资这部分股权的成本基础为98亿美元。 伯克希尔哈撒韦的两名雇员在卡夫亨氏董事会任职，他们分别是Greg Abel和Tracy Britt Cool，前者是非保险业务副董事长，也是接替巴菲特出任首席执行长的两位候选人之一，后者是伯克希尔哈撒韦的子公司Pampered Chef的首席执行长，曾担任巴菲特的财务助理。由于决定要减少出差，巴菲特去年4月份从卡夫亨氏董事会退休。 Wedgewood Partners Inc．首席投资长David Rolfe表示，他不希望巴菲特在卡夫亨氏和3G方面配置更多资金，更愿意看到巴菲特拿出几百亿美元回购他自己的股票。总部设在圣路易斯的Wedgewood Partners持有伯克希尔哈撒韦的股份。 文章来源：华尔街日报[详情]
巴菲特发布致股东年度公开信 2018股神度过糟糕一年 参考消息网2月25日报道 美媒称，世界上最著名的投资人在2018年经历了最糟糕的年份之一。沃伦·巴菲特的伯克希尔-哈撒韦公司23日称，由于卡夫亨氏公司的意外减记和未实现的投资损失，该公司去年第四季度亏损254亿美元。 据美国《华尔街日报》网站2月23日报道，但由于其铁路、能源业务和其他部门的收入增加，去年第四季度，该公司的运营利润达到57亿美元，超过上一年同期的33亿美元。去年，该公司的运营利润达到248亿美元。巴菲特23日在致股东年度公开信中说，这个数字创历史新高。 巴菲特在信中并未暗示，谁将接替他出任首席执行官。但他称赞了副手阿吉特·贾因和格雷格·埃布尔。他说，去年早就应该作出将两人提拔到更重要职位的决定。 贾因和埃布尔在2018年初升任副董事长，目前负责伯克希尔-哈撒韦公司的许多日常业务。预计两人中的一人将接替巴菲特出任首席执行官。 因其对市场、投资和经济的思考，巴菲特致股东年度公开信在华尔街内外被广泛阅读。今年的公开信比往年要短，主要讨论了伯克希尔-哈撒韦公司的业务。 与往常一样，巴菲特对美国经济持乐观态度。他说，无论哪个政党执政，美国都将繁荣发展。他说，随着时间的推移，美国经济的成功将使所有人受益。 巴菲特写道：“对美国企业或个人来说，吹嘘自己‘独力完成’是过于傲慢的做法。”他还说：“如果所有国家都繁荣发展，美国就会更加繁荣和安全。” 2018年，伯克希尔-哈撒韦公司的净利润为40亿美元，远低于2017年的449.4亿美元。2017年第四季度该公司营收猛增，原因是美国税法的修订降低了该公司目前所持股票的递延纳税义务。 伯克希尔-哈撒韦公司的收益异常不稳定，因为其持有富国银行和苹果等公司的大量股权，而去年生效的一项会计规则要求该公司将未实现的投资收益或损失纳入净收入。 巴菲特历来鼓励股东关注伯克希尔-哈撒韦公司的账面价值而不是市场价值，但他在今年的信中说，现在市场价值是更重要的衡量标准。 近年来，伯克希尔-哈撒韦公司的表现并未明显优于标准普尔500指数。过去三年间，该公司未进行一次重大交易，巴菲特也难以找到价格合理的大公司来收购。随着伯克希尔-哈撒韦公司继续增长并积累现金，巴菲特面临越来越大的压力，即进行更大规模的交易以提高公司收益。2018年，伯克希尔-哈撒韦公司最大的一笔交易是以25亿美元收购纽约一家医疗事故保险公司。 截至去年年底，伯克希尔-哈撒韦公司的现金储备——主要投资于国库券——已增至近1120亿美元，连续第六个季度超过1000亿美元。 巴菲特并未具体说明，他将如何使用不断增长的现金储备。他说，2019年伯克希尔-哈撒韦公司对股票的投资很可能超过对收购的投资。 去年第四季度，伯克希尔-哈撒韦公司的股票回购额略高于4亿美元，低于第三季度的9.28亿美元。投资者原本希望，该公司能拿出相当大比例的现金回购股票。 在伯克希尔-哈撒韦公司的60多家子公司中，有一些完成了收购，但这些交易往往规模较小。2018年，该公司在“补强收购”上花费了10亿美元，低于上一年的27亿美元。 资料图：在美国内布拉斯加州奥马哈市，伯克希尔—哈撒韦公司董事会主席沃伦·巴菲特（前左二）在股东大会开幕前接受媒体采访。[详情]
资料图片：2010年9月，查理·芒格（左）与巴菲特来京出席比亚迪活动。（视觉中国） 参考消息网2月24日报道 外媒称，2月14日情人节这天，股神巴菲特的老搭档查理·芒格出席了《每日期刊》（Daily Journal）的年会。在两个小时的大会上，95岁的芒格精神矍铄、妙语连珠，回答了与会者的很多问题，芒式幽默多次引得全场哄堂大笑。 据美国消费者新闻与商业频道（CNBC）网站2月14日报道，芒格是世界上最著名的投资者之一，是伯克希尔-哈撒韦公司的副主席，在巴菲特的成功中扮演了非常关键的角色。每当巴菲特要做一项新的投资时，他大多数时候会找芒格提供意见。 其实，芒格在进入巴菲特的伯克希尔-哈撒韦公司之前就有着相当耀眼的投资记录。从1962年到1975年，芒格为投资伙伴给出了20%的年均回报率，而标准普尔500指数同期仅有5%的回报率。此外，芒格还是位于洛杉矶的《每日期刊》公司的董事长、美国Costco超市公司的董事。 多年来，这位亿万富翁每年在《每日期刊》的年会评论——他在会上回答股东的提问——都受到华尔街众多追随者的关注。 报道称，在今年的年会问答环节上，芒格再次就个人成功秘诀、投资公司逻辑、市场回报预期等各类问题做出解答，此外其不少有关投资和中国相关的表态也值得瞩目。 在路透社2月14日的报道中，芒格表示，股票市场中，普通专业的主动投资经理的表现并不会好过跟踪标准普尔500指数等低成本指数基金。 “在另一个相当长的时期内，指数投资将比积极的选股做得更好。”芒格表示。伯克希尔表现优于平均水平，因为“我们试图做得更少”。但他表示，即使伯克希尔主动选股也不会给持有的股票指数带来井喷表现。 曾有投资人从不同角度提问芒格对伯克希尔重仓股苹果的看法，但芒格始终没有直接表态。“我喜欢苹果，但我不想把自己装成这一问题的专家。”不过，芒格还是给了年轻人一些提示，称投资成功的秘诀之一是“我们从不假装我们知道所有的事情”。 相较对苹果的闭口不谈，芒格却多次表示支持在中国投资。据报道，芒格称中国提供的机会多于美国，包括伯克希尔投资的比亚迪公司，他表示该公司将在电动汽车领域中“变得更加强大”。 据悉，2008年9月，巴菲特花费18亿港币，以每股8港元的价格认购了2.25亿股比亚迪。巴菲特曾公开表示，这笔投资的促成，来自于搭档芒格的推荐。 同为电动汽车领域的佼佼者，与对比亚迪的喜爱不同，芒格对特斯拉CEO马斯克的评价则毫不留情。 据报道，在年会现场，有股东提起芒格广为人知的用人法则：“如果一个人的智商有170，却认为自己的智商是250，那么这将是一场灾难。”对此，芒格回复道：“你说的是马斯克吧。”现场爆发出笑声。他表示，在雇佣时喜欢雇员明白自己的能力边界，想较于有太多幻想的人，他更青睐勤勉的员工。 这不是芒格第一次吐槽马斯克。在2018年5月的股东大会上，巴菲特和芒格这对黄金搭档就曾经和马斯克“隔空交锋”。 马斯克曾表示“‘护城河’这一概念非常古板，根本站不住脚”。去年5月的伯克希尔股东大会上，当有人以这番言论来提问巴菲特和芒格时，芒格直言马斯克言论“荒谬”。巴菲特则调侃道：“马斯克可能在某些领域有所颠覆，但我不认为他会在糖果领域成为我们的对手，在糖果业，我们是老大。”马斯克在当天就发布推特表示要成立一家糖果公司，并表示“我非常非常认真”。 据了解，在去年的《每日期刊》年会上，当有人将比亚迪的王传福和马斯克做对比时，芒格曾表示，“王传福很清楚什么是自己能做到的，什么是自己做不到的。而马斯克则以为自己无所不能。让我下注，我更愿意选择那些有自知之明的人。” 除了看重中国企业家之外，芒格也坦言中国总体而言机会更多。路透社报道称，芒格还对喜马拉雅资本（Himalaya Capital）创始人、对冲基金经理李录赞不绝口，称他是唯一一个他把钱交予其管理的外部经理人，称他“非常成功”，是“中国的巴菲特”。 他表示：“为什么李录能取得一些成就，部分是因为他在中国投资，而不是在被过度研究和饱和的美国市场。” 芒格用钓鱼来解释称：“钓鱼有两个原则：一是在有鱼的地方。二就是别忘了第一条法则。我们其他许多人就像在一个已经过度捕捞的地方钓鱼。” 责编：张振 （本文来自于海外网）[详情]
巴菲特手握1120亿美元现金：希望大规模收购，无奈太贵 来源：每经 每经记者 蔡鼎 每经编辑 杨诗涵 北京时间上周六（2月23日）21时许，“股神”沃伦·巴菲特写给伯克希尔哈撒韦股东的年度股东信在万众瞩目中发布。 令众多投资者感到眼前一亮的是，巴菲特在信中称，持有上千亿美元现金的伯克希尔哈撒韦希望进行一次大规模的收购，但过高的估值让他望而却步。 同时，巴菲特也在信中提到，上周美国第三大食品公司卡夫亨氏（Kraft Heinz）股价暴跌，导致伯克希尔哈撒韦蒙受巨大损失。他还表示，伯克希尔哈撒韦30亿美元的非现金形式的无形资产减计也主要是来自于卡夫亨氏。 “想买，但太贵了” 巴菲特历来都鼓励股东们关注伯克希尔的账面价值，而非市值，但他在这封股东信中表示，市值现在才是更具相关性的衡量指标。 《每日经济新闻》记者了解到，伯克希尔哈撒韦的股价表现并没有明显优于标普500指数的走势。过去三年来，公司也一直没有达成重大的交易，但随着伯克希尔哈撒韦继续增长以及持有的现金越来越多，巴菲特也面临着压力——他需要进行更大规模的交易，才能有效推动公司盈利的增长。要知道，伯克希尔2018年最大的一笔收购仅25亿美元。 但让众多投资者颇为关注的是，在这封股东信中，巴菲特表示，他希望进行一次大规模收购。然而，他同时表示，收购的价格太高了。“在未来几年，我们希望将大量过剩的流动性转移到伯克希尔哈撒韦将永久拥有的业务。然而，这方面的前景并不乐观：对于拥有良好长期前景的企业来说，他们的估值高得离谱。” “令人失望的现实意味着，2019年，我们可能会再次扩大对有价证券的持有。尽管如此，我们仍然……希望能有大规模的收购。虽然我们已经88岁和95岁了，但我还是个年轻人——这种前景也是导致我和查理心跳加快的原因。”巴菲特补充称。 雅虎财经报道称，然而，这并不是巴菲特呼吁投资者增持股市配置的方式——巴菲特澄清说：“我所预计更多股票的买入，并不是由市场走势决定。查理和我对下周或者明年的股市走势都一无所知。这种对股市的预测，从来都不是我们工作的一部分。相反，我们的思考重点是计算一家有吸引力的企业是否比它的股价要值钱。” 巴菲特表示，截至2018年底，伯克希尔哈撒韦共持有1120亿美元的现金。在新的会计准则下，伯克希尔哈撒韦在2018年共赚了40亿美元。这些收益包括248亿美元的营业利润（历史新高），30亿美元的“无形资产减值带来的非现金损失”——主要来自于公司持有的卡夫亨氏股票在上周的大跌，以及出售投资证券所带来的28亿美元实际资本收益。 根据新的会计准则，伯克希尔哈撒韦的收益中还包括206亿美元的亏损，这是由于公司投资资产中“存在未兑现资本利得减少”。 《每日经济新闻》记者也了解到，常年来，投资者都急于了解巴菲特对伯克希尔哈撒韦所持有的巨额现金的计划。但最近这几年，巴菲特告诉投资者，他还没有发现价格不高的收购标的。过去三年，伯克希尔哈撒韦买入了苹果公司的大量股份，并购入了美国几大航空公司的大量新股。 巴菲特在致股东信中还披露，截至2018年底，伯克希尔哈撒韦的主要持股情况变动：公司对美国运通的持股从2017年底的17.6%升至17.9%，对苹果的持股从3.3%升至5.4%，对美国银行的持股从6.8%升至9.5%，对纽约梅隆银行的持股从5.3%升至8.8%，对达美航空的持股从7.4%升至9.6%，对西南航空的持股从8.1%升至8.7%…… 承认卡夫亨氏暴跌带来损失 上周，美国第三大食品巨头卡夫亨氏公布2018年第四季度和全年业绩，同时还披露对旗下卡夫（Kraft）和Oscar Mayer两个知名品牌进行了高达154亿美元（约合1034亿元人民币）的大手笔商誉减值。 此外，卡夫亨氏不仅削减了股息，还披露了美国证券交易委员会（SEC）正在调查其会计行为。这一连串利空导致卡夫亨氏股价暴跌30%，伯克希尔哈撒韦持有的卡夫亨氏的股票价值也因此减少了40多亿美元（公司持有卡夫亨氏26.7%股份）。 巴菲特在致股东信的开头便提到了投资卡夫亨氏造成的巨大亏损，但并未就此事深入讨论。在去年第四季度，伯克希尔哈撒韦受到了“30亿美元的无形资产减值（几乎完全来自于我们在卡夫亨氏持有的股份）非现金损失。截至2018年底，我们持有的卡夫亨氏的市值为140亿美元，买入成本为98亿美元。”巴菲特写道。此外，巴菲特和他的团队可能还会将卡夫亨氏的暴跌视为逢低买入的一个机会。 路透社报道提到，除卡夫亨氏外，伯克希尔哈撒韦持有的其他几家大型公司的股价下跌，也拖累了该公司的业绩。例如，苹果股价从2018年10月初的232.07美元一度跌至今年1月初的142.19，跌幅超过38%。截至2018年底，伯克希尔哈撒韦持有约2.55亿股苹果股票，是其所有投资公司中价值最高的标的。众多投资标的下跌，也使伯克希尔哈撒韦的股价在2018年第四季度下挫7.1%。 《每日经济新闻》记者还了解到，巴菲特在这封致股东信中并没有暗示谁将接替他担任伯克希尔哈撒韦的CEO。但他确实赞扬了副手阿吉特·贾恩（Ajit Jain）和格雷格·阿贝尔（Greg Abel），称去年让两人担任更重要角色的决定“早该做出”。 贾恩和阿贝尔于2018年初被提拔为公司副董事长，目前负责伯克希尔哈撒韦的许多日常运营。外界预计，两人中的一人将接替巴菲特担任首席执行官。 据福布斯亿万富翁排行榜，巴菲特的身家约为840亿美元，仅次于比尔·盖茨和世界首富贝佐斯。但《今日美国》报道称，自2007年以来，巴菲特已经将他身家的1/3捐给了慈善机构。[详情]
15大重仓股有看头。 77年前，沃伦·巴菲特用自己积攒下来的114.75美元，首次投资了美国一家公司，那时他才只有11岁。如今，巴菲特的身家已有840亿美元，在福布斯2018富豪榜中位列第三。 这种巨大的财富积累，在于巴菲特投资股票的独到眼光，他被众多投资人尊称为“股神”。 北京时间2月23日晚，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）发布的一年一度致股东信显示，2018年伯克希尔盈利40亿美元。 巴菲特在信中说，如果当初用114.75美元购买3.25盎司的黄金，现在的资产价值仅约为4200美元，不到美国企业中一个简单的无管理投资所实现收益的1%。 信奉投资黄金不如投资股票的巴菲特，在最新的股东信中，透露了哪些投资机会？ 重仓股有何变化？ 在投资部分，巴菲特照例公布了截至2018年底伯克希尔的15大重仓股。 按照伯克希尔持仓的市值计算，截至2018年12月31日，排在前五的依次是：苹果、美国银行、富国银行、可口可乐以及美国运通。 其中，伯克希尔对苹果的投资市值超过400亿美元，对美国银行和富国银行的投资分别为226亿美元和207亿美元。 与2017年相比较，持仓排在前五的公司依旧没变，只不过在排名上略微有些调整。富国银行从第一跌至第三，苹果从第二升至第一。 值得注意的是，在15大重仓股中，有三家新上榜的公司，分别是摩根大通、联合大陆控股和美国建筑材料公司。而比亚迪、通用汽车和Phillips 66均跌出榜单。 “在任何情况下，对这类大型、成熟和可理解企业的下单回报都是可观的。与很多投资者过去十年在债券上获得的回报率相比，它们真是令人震惊——例如，30年期美国国债的收益率只有3%甚至更低。”巴菲特说。 据悉，伯克希尔的投资对象去年支付了38亿美元的股息，预计2019年还会增加。 不过，投资总是有风险。去年，伯克希尔的一些损失也比较“刻骨铭心”。 巴菲特指出，2018年30亿美元的非现金亏损（无形资产减值）几乎都来源自对卡夫亨氏的持股。 卡夫亨氏是北美第三大、全球第五大食品和饮料公司。受业绩不佳、削减股息和政府调查等影响，卡夫亨氏股价周五暴跌27%以上，刷新纪录低点，市值蒸发逾160亿美元。 这对伯克希尔来说，是不小的损失。截至2018年底，伯克希尔持有3.25亿股卡夫亨氏的股票。 此外，苹果市值缩水，也是巴菲特在2018年踩的一个雷。 巴菲特曾大举加仓苹果股票，苹果也算是给力，在2018年10月股价一路上扬，突破了一万亿市值，成为全球首个突破万亿美元市值的科技公司。 然而，好景不长，去年第四季度，美国科技股集体跳水，苹果也不例外。在此背景下，伯克希尔开始减持苹果股票，从2.525亿股减至2.496亿股。 针对这些损失，巴菲特在股东信中说： 在股价高度波动的第四季度，我们有好几天都经历了单日“盈利”或“亏损”超过40亿美元。我们对此的建议？请关注运营收益，少关注其它任何形式的暂时收益或损失。 未来投资押注谁？ 截至2018年底，伯克希尔持有现金和美国短期国债共1120亿美元。巴菲特说，未来几年，他希望将大量过剩流动性转移到伯克希尔长久拥有的业务上。 不过，他指出，对于那些拥有良好长期前景的企业来说，价格高得离谱。尽管如此，仍然希望能获得“大象”级的收购。 “仅仅是写可能会有一笔大买卖，就会使我的脉搏跳得飞快。”巴菲特说。 此外，对于购买更多股票的预期，巴菲特指出，这并不是看涨市场。 “查理（伯克希尔副董事长）和我不知道股市下周或明年的走势如何。这种预测从来都不是我们行动的一部分。相反，我们的思维集中在计算一项有吸引力业务的一部分价值是否高于其市场价格。”巴菲特说。 值得一提的是，在巴菲特看来，投资股票比投资黄金更重要。他曾在股东大会上解释了这一点： 如果你持有1盎司黄金100年的时间，最后，你拥有的还是1盎司黄金。但是如果你拥有100英亩的农田，你所拥有的是100年的丰收，你还可以用这些收成买其他的农田和东西。 巴菲特表示，股票是庄稼，黄金只是黄金。 在股东信中，他指出，伯克希尔继续在股票市场发现比并购领域更多的价值，这家公司在2018年买入了净240亿美元的股票，而只用30亿美元进行收购。 巴菲特还在信中谈到了他对股票回购的看法。 去年，伯克希尔温和地加入了回购热潮。在2018年的最后三个月，该公司回购了4.18亿美元的股票。 这种活动可能会继续下去。巴菲特在致股东的信中写道，伯克希尔很可能会成为其股票的一个重要回购方。回购将发生在股价高于账面价值，但低于对其内在价值的估计之时。 不过，巴菲特警告称，回购应该是对价格敏感的，盲目回购高估的股票会摧毁价值，“许多过于乐观的公司首席执行官们不理解这一点”。 值得注意的是，就在外界关注巴菲特的接班人时，89岁的巴菲特在股东信中并未提及退休，也没有透露未来接班人的任何线索。 他只是说，伯克希尔现在的管理，比他独自监督运营时要好得多。两位联席副总裁Ajit和Greg拥有罕见的天赋，他们的血管中流淌的是伯克希尔的血液。 来源：国是直通车[详情]
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