巴菲特谈每股账面价值：现在是时候放弃这种做法了

　　新浪美股讯 周六“股神”巴菲特发布了一年一度的《巴菲特致股东信》，旗下伯克希尔-哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）也公布了2018年财报。

　　在今年的致股东信中，巴菲特表示明年将不再公布伯克希尔的每股账面价值，转而会关注伯克希尔股票的市场价格。他指出这种做法已经失去了其曾有的意义。有三种情况使它失去了关联性。

　　首先，巴菲特称，伯克希尔哈撒韦已经逐渐从一家股票投资公司转变为一家经营企业型公司。巴菲特表示他和芒格预计这种转变将以一种不规则的方式继续下去。

　　其次，尽管伯克希尔的股权价值是按市场价格计算的，但根据会计准则，巴菲特认为他“旗下所运营公司被计入的帐面价值远低于其当前价值，这种错配在近几年越来越明显。”

　　第三，巴菲特表示，伯克希尔很可能计划进行更多股票回购，交易价格将高于账面价值、但低于对其内在价值的估计。巴菲特解释道，“每笔收购都使每股内在价值上升，而使每股账面价值下降。两者结合将导致账面价值越来越脱离经济现实。”

　　巴菲特表示，在放弃使用了54年的账面价值这一估值指标后，未来将转向关注伯克希尔股票的市场价格，并称虽然“市场可能非常反复无常”，但“随着时间推移，伯克希尔的股价将提供最佳的业绩衡量标准。”

　　以下是《巴菲特致股东信》摘译部分：

　　长期阅读我们年度报告的读者会发现今年这封信的开头与往年不同。在近30年的时间里，给股东信的第一段都描述了伯克希尔每股账面价值的百分比变化。现在是时候放弃这种做法了。

　　事实是，伯克希尔账面价值的年度变化——它不会再出现在股东信第2页。这种做法已经失去了其曾有的意义。有三种情况使它失去了关联性。首先，伯克希尔哈撒韦已经逐渐从一家股票投资公司转变为一家经营企业型公司。

　　查理和我预计这种转变将以一种不规则的方式继续下去。其次，尽管我们的股权价值是按市场价格计算的，但根据会计准则，我们旗下所运营公司被计入的帐面价值远低于其当前价值，这种错配在近几年越来越明显。

　　第三，随着时间的推移，伯克希尔很可能会成为其股票的重要回购方，回购将发生在股价高于账面价值，但低于我们对其内在价值的估计之时。这种收购的数学原理很简单：每笔收购都使每股内在价值上升，而使每股账面价值下降。两者结合将导致账面价值越来越脱离经济现实。

　　在未来的财务业绩表中，我们将关注伯克希尔的市场价格。市场可能非常反复无常：只需看看第2页列出的54年历史业绩便知。然而，随着时间推移，伯克希尔的股价将提供最佳的业绩衡量标准。

责任编辑：张宁