保险业年度猜想：泰康华泰谁是保险第五股

　　文/新浪财经专栏作家  燕梳新青年

　　值此“大牛”行情，加之A股IPO走向注册制的改革和不断爆出的保险政策红利，2015年对于芸芸一百五六十家保险公司而言是个上市的好年份。那么继中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险后，谁会成为A股市场第五只保险股？

谁是保险第五股

　　近日，偶读一北美知名财经周刊指点全球股市之文，中国大陆保险股赫然在列。回头看，甚少关注的国内四只保险股近两月也是牛气惊人，借所谓中国牛市论股价均有翻番之势。

　　值此“大牛”行情，加之A股IPO走向注册制的改革和不断爆出的保险政策红利，2015年对于芸芸一百五六十家保险公司而言是个上市的好年份。那么继中国人寿、中国平安[微博]、中国太保、新华保险后，谁会成为A股市场第五只保险股？

　　一号种子选手：泰康人寿

　　近几年，泰康人寿不断放风IPO传闻，甚至其董秘都一不小心说漏了嘴，IPO应该不会远了。

　　从20世纪初的最早上市传闻，到2011年的“三年内实现A+H”，迄今关于泰康的上市传闻已近十年。虽说中间有着陈老板给出的“不为了上市而上市”、“也不想便宜卖出泰康”、“泰康不差钱”等多种解释，但眼看着德比对手新华保险“A+H”的光鲜，个中滋味不言而喻。

　　早在本世纪之初，德比对手吵闹着要成为中国保险第一股的时候，陈老板也曾于2004年公开表示，泰康人寿的最佳上市时机是盈利能力达到8-10亿元。三年后，波澜壮阔的大牛行情中，泰康人寿总资产快速突破千亿关口，并在2007年利润突破10亿元。

　　然而泰康人寿首次上市时机因那场著名的全球金融危机而受阻，A股市场的清冷令陈老板发出了“2008年及2009年均不会是上市年”的感慨。

　　四年过后，陈老板再度发声泰康IPO计划。2011年的泰康十五周年庆典上，陈东升喊出了“力争在三年内实现A+H股上市”的口号。同年底，德比对手实现A+H。

　　或许真的是时运不济，投资、银保见长的泰康又在这三年中先后遭遇了大环境承压、险资投资年化收益率跑输当年CPI的尴尬，及银监、保监两会联手重典整顿银保渠道的监管时局，上市计划再度受阻。

　　一晃又三年，2014年作为泰康三年上市的时间截点，亦成其上市传闻最为凶猛的一年。眼花缭乱的股权腾挪，中外运长航、中信信托等国有资本悉数退出的股东层面的调整令市场感受到了泰康欲IPO的浓郁氛围。

　　坦率的讲，如今的泰康无论是IPO的外部环境，还是企业IPO运作概念均今非昔比，有了更多的上市卖点。

　　先看盈利能力，逐年高企。2011年泰康人寿净利润为13.6亿元，2012年这一数字增至26.7亿元，2013年达到37.2亿元，2014年前十个月净利润为53.7亿元。相比2007年的10亿元和1000亿元的资产规模，如今5000亿元的资产规模和五十多亿元的年度净利润孰优孰劣？

　　再看商业模式，从“摇篮到天堂”的寿险产业链概念清晰。自2009年取得中国保险业首个养老社区投资试点资格、2010年获批成立泰康之家投资公司后，围绕泰康人寿、泰康养老和泰康之家三大平台，泰康深耕寿险产业链模式成型。前段时间陈老板还宣布未来5-8年，泰康人寿将在全国投资1000亿元，建设15-20个养老社区。

　　值得关注的还有，泰康的投资能力。旗下泰康资产管理公司受托资产管理总规模近6000亿元，综合投资收益率连续11年表现不凡，颇有名声。特别是一款投连账户曾以7年净值增长超过10倍的表现成为行业佳话。

　　当然了，泰康上市还有一“著名”卖点就是其创始人、董事长兼CEO陈东升，陈老板。创造了“92派”一词的陈老板，有“武大三剑客”之称，武大经济系毕业，目光独到、犀利，天生的生意人。两次创业，无论是成立嘉德拍卖，还是发起设立泰康人寿，均是当时少人问津的领域，都获得了极大成功。

　　陈老板的存在应该是泰康最大的幸运，也是泰康之所以可以成为泰康，有如此江湖地位的保障。不过“大树底下不长草”，或许是陈老板的光芒太过耀眼，不仅遮住了花花草草，甚至都可以遮蔽泰康之光，而这也是泰康和其主要竞争对手间的差别。两相对比，发现泰康身上似乎总缺少中国保险那股子草莽气息。再直白些，国际化的职业经理人团队固然有着好看的履历，更胜一筹的专业性，但一线市场拼杀经验的欠缺令之少了些许锐气与棱角。

　　是不是发现，相对于投资能力、盈利能力和商业模式的优长之处，保费业务、保险人才等涉及保险业务的领域反倒是其短板，尤其是和主要竞争对手间差距颇大。

　　是不是还发现，提及泰康首先想到的必是陈老板，其他人全无多少印象。使劲想，还可以想起江西人刘经纶，早年的平安干将，如今有几人识得？还有谁呢，相比老七家中的竞争对手，泰康着实没有多少让市场印象深刻的保险猛将。看看泰康高达19名 成员的高管团队：陈东升、刘经纶、段国圣、马云[微博]、李艳华、尹奇敏、王道南[微博]、邱希淳、黄新平、刘挺军、邢怡、何承周、刘大为、李朝晖、苗力、刘渠、杨帆、程 康平、汪刚，除了负责个险业务的程康平和负责北分的何承周又有几人在中国一线保费战场证明过自己，倒是离开的贾丽萍、傅杰、孙建军等泰康昔日之臣，还有些 市场知名度。

　　一线市场猛将的匮乏或许可以解释泰康因何近年无法跟上主要竞争对手步伐，被迫转型的原因。当然了，也可以理解为这是泰康深耕寿险产业链的战略调整所致，但不争的事实是2007-2009泰康人寿连续3年位居寿险市场第四位，甚至一度有进入寿险前三的趋势。再看今天险些滑落至第七的位置，华夏、生命、安邦等资本野蛮人亦开始威胁其江湖排名的局面，是否想起了“有规模谁提转型，可以做银保谁做个险”的苦衷。

　　对了，泰康还有低调的段国圣，但他不是搞保险业务的。有意思的是，陈老板并不如何插手的泰康资管公司反倒名声更甚，也颇受业内推崇。

　　二号种子选手：中国再保险集团

　　相对于泰康而言，中再集团的上市多了一层政治的蕴意，也被监管寄予促进国内保险市场改革的使命。

　　2013年，保监会主席项俊波先后数次提到中再上市的问题，并表态保监会将稳步推进中再集团整体上市。2014年初，中再集团董事长李培育即提出了，2014年中再集团经营管理工作的主线就是上市。

　　上市可以说是2010年出任中再集团董事长的李培育的头等任务，也是中再集团多年期盼之事。早在2007年便完成了改制的中再集团于上市一道蹉跎多年，历经高管变动、2008巨额亏损、子公司人事动荡等系列风波之后，终于在2010年后迎来稳定增长之势，利润逐年上升。

　　值得关注的是，其主要业务板块中再产险和大地保险[微博]盈利能力有下降趋势，尤其是大地保险利润大幅下滑，因此导致了一场涉及董事长、总经理等整个高管班子的大调整。

　　不过，国资的背景、不同的上市蕴意或许都会促使中再集团可以更为顺利的走上IPO之路。更多关于中再分析评论请见《燕梳江湖志之九大门派恩怨情仇(中篇)》。

　　三号种子选手：华泰保险

　　和泰康人寿同年成立的华泰保险在2014年也传递出明确的上市信号，也随之出现了系列的股权调整。有意思的是，期间还上演了一幕资本暗战：内蒙君正和国美控股火拼华泰保险第二大股东之位，还引发华泰高级管理层的联名上书，拒绝国美入主。

　　作为国内九家保险集团公司之一，华泰保险早就具备了上市的条件，甚至在2005年之时就有上市打算。只不过那时的华泰旗下仅有财险一家企业，实现承保、投资双盈利的情况下上市融资意义有限。随后设立了资产管理和寿险公司，走上集团上市之路。

　　“华 泰现象”、“内生式发展”等诸多光环之下的华泰保险虽有着不错的行业口碑，也颇得监管认可，但它的光鲜之路也充满争议——不知道是华泰辜负了时代，还是时 代辜负了华泰？对比同期成立的公司，华泰胜在连续十数年的盈利能力保障和全牌照，但在总资产、净利润等方面差距过大。

　　2013年华泰保险集团净利润5.3亿元、总资产达365.48亿，同期成立的泰康净利润接近40亿元，总资产规模亦是4000多亿元，甚至华泰的资产规模尚不及一些成立年数不多的新生代险企。更多关于华泰分析评论请见《燕梳江湖志之九大门派恩怨情仇(下篇)》。

　　四号种子选手：江泰保险经纪

　　出乎意料吧，四号种子选手是一家保险专业中介公司——江泰保险经纪。从2007年酝酿上市，到近两年进行辅导备案登记、指定上市辅导机构等上市举措的频繁传出，江泰很有可能成为A股上市的保险企业。

　　相对上述保险公司而言，江泰作为一家保险中介公司算不得大，但它却是中国保险中介市场上一个独特的存在：2000年成立，迄今连续十二年盈利；1600多名员工中，中有1000多名风险管理和保险专业人才；避开主流的车险等红海业务，走“高科技、高风险、高效益的大企业、大项目、大机构”的市场定位，拥有教育部、交通部、中武吉高速等70多条高速公路、天津地铁等40多个城市轨道项目、“风云二号C”气象卫星等40多个航天保险项目都有它的影子……无一不具有卖点。

　　另外，其创始人沈开涛和那数十家实力雄厚的国资背景的股东亦可成其IPO卖点。具有中国保险经纪第一人之称的沈开涛，有着颇为传奇的保险经纪生涯。这位行伍出身的非保险科班人士，硬是从一个门外汉成为国内保险经纪大佬，并最终带领江泰走出了一条颇受认可的保险经纪之路。

　　再说那包括中交股份、首钢总公司、中国中化、中国中煤、中国水利电力等国资背景的股东，联想江泰的业务定位，可知股东之作用。

　　遗憾的是，现阶段的中国保险市场中介终究不会有太大的成长空间，拘泥于行业环境，江泰纵使有着不可超越的核心竞争力也只是一家中介公司，只能看未来成长性。

　　(本文作者介绍：燕梳新青年，保险锐力量。)

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