文/新浪港股专栏作家 郑磊 微信公众号（xlgg-sina）
沪深港连通之后，是否能够吸引大批大陆背景的散户资金进入港股市场，是港股大盘进入牛市的充分必要条件。而一个必要条件是港股形成了财富效应。
上一篇专栏提到对24000点的判断，即22500-24000区间的波动。上周24000点终于被突破，是时候重新对大盘做出判断了。
我对港股大盘的看法基于一个逻辑：沪深港连通之后，是否能够吸引大批大陆背景的散户资金进入港股市场，是港股大盘进入牛市的充分必要条件。而一个必要条件是港股形成了财富效应。
对港股大盘最大负面因素除了美国加息引发的国际资金流出香港之外，另一个重大约束是深港通、沪港通资金出售港股，抑制港股的财富效应，以降低港股对A股投资者的吸引力。换言之，A股大盘不能明显弱于港股走势。特别是散户资金未大举进入港股市场之前。
由是观之，人民币贬值和美元加息是港股投资者最应警惕的负面要素。幸运的是，这两者在最近1个多月的表现都不是特别差。耶伦发出加息警告后，华尔街居然没有任何回应，三大指数继续高歌猛进，侧面证实了我的预测，3月份不会加息，6月份加息概率很高。投资者要警惕的是3月份之后市场对加息预期会逐步反映到价格中来。特朗普政府现在当然不希望美元过强，美元指数也要参考美联储加息的步伐。
对于A股大盘，大概率不会明显下跌，目前至少有四方面考量因素：社保资金入市，这是增量资金；两会维稳；再融资受限；股指期货重新上路，吸引机构投资者入市。综合来看，支撑大盘甚至推动上行的因素多于下行风险。
有观察人士认为港股与A股行情已经出现分化。我还无法得出这个肯定的结论，我的思考逻辑仍是只有大陆散户背景资金明显超过沪深港通流入资金时，这种主动大盘向上的力量才能形成。而且我一直认为目前已经转移在海外的资金，足以承担港股向上的任务，问题只在于它们是否选择进入港股市场。港交所在统计资金来源时，是将已经在香港的大陆背景资金算作“本地资金”，所以很难知道目前到底进入港股的大陆背景的“本地”资金体量。一个间接判断方法是看深沪港通南下资金减少时，港股大盘和成交量的表现。我相信只要A股不大跌，人民币汇率不大幅兑美元贬值，港股投资的财富效应就会吸引越来越多泊在海外的大陆背景资金入市，在统计口径上可能发现“本地资金”和“海外资金”大举入市，则港股大盘的抗跌力才会再上一个新高度，到时再谈A股和港股的“分化行情”为时未晚。
投资港股的波段投资者还需要留意的是意外事件，比如法德荷兰的选举，英国脱欧等事件。香港房市的下跌却是对股市有利的一个因素。总之，现在不宜过度恐惧下行风险，重在选股，做好资金风险管理，迎接更大幅度的波动。
(本文作者介绍：经济学博士，战略管理MBA，在制造业、咨询研究和商业银行、投资银行业从业30多年，现在香港某知名中资银行系投行的资产管理公司负责买方研究和机构财富管理工作。)
责任编辑：马天元 SF180
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