拿什么来回馈你，我的股东！

　　文/新浪港股专栏作家 陈锦兴 微信公众号（xlgg-sina）

　　金融海啸之后，全球经济都在面对艰难，即使有资金，也严重缺乏可为企业增值的投资项目，这是包括美国及香港等成熟股市在内所面对的难题。因此，上市企业近年多了思考如何善用公司现金去提升股价以回馈股东。

释放企业价值才是王道

　　金融海啸之后，全球经济都在面对艰难，上市企业努力寻找增长之门。然而，即使有资金，也严重缺乏可为企业增值的投资项目，这是包括美国及香港等成熟股市在内所面对的难题。因此，上市企业近年多了思考如何善用公司现金去提升股价以回馈股东。

　　公司回购股份是其中一个最直接有效的选项，也是近年美国大企业常用的方法，以支持股价表现。最近，苹果公司公布第二季业绩，虽然收入及盈利均出现倒退，但管理层仍然公布未来两年将进行2500亿美元股份回购计划。美股牛市已踏入第八年，而大企业积极进行股份回购也是支撑其漫长牛市的重要原因之一。

　　而在香港，蓝筹家族大股东增持股份是常见，相反公司回购股份的规模相对较少。今年3月中，长实地产花了约6亿港元回购1300万股公司股份，回购价格在每股47至48.5港元之间。回购股份数量虽微不足道，但象征意义重大。长实与和黄经过去年世纪合并，再出现罕有的股份回购动作，显示长实已由过往家族管治的模式，逐步过渡至现代企业管治理念，更看重释放企业价值及维护小股东的利益。若这趋势能在其他家族蓝筹公司蔓延，恒指的估值也有望提升。

　　不单是家族式企业，国际大银行汇控的管理层最近也在暗示研究股份回购计划，消息一出，马上刺激汇控股价上升，可见投资者或股民都乐意看见公司回购低迷的股份，藉此提升每股盈利及股东回报。

　　在当前的投资环境，投资者都偏好稳定的回报，因此无论美国及香港股市，公用股及高息交易所买卖基金都跑赢大市。而在业绩公布期，能增加派息的股份就获追捧；无力派息或减派息者就被抛售，这清楚反映投资者的偏好，亦很好地解释了以公司现金回购股份间接令股东增值，都会受到正面看待，而不会遭受错用资金的质疑。

　　持续的量化宽松及超低利率，已使全球投资环境变得复杂。过去，投资者要求公司管理层积极利用公司现金，以并购的方式实现更快的增长，从而推动股价。今天，愈来愈多人反而相信，最佳处理公司现金的方式，就是回购公司股份或干脆派息，正如电能实业股东正期待把580亿港元现金派出去一样。

　　回购股份是释放价值的其中方法之一，而其他方法包括企业重组、出售资产及私有化等等。对港股而言，若有更多大企业以释放企业价值为企业管治的新方向，撇除其他经济及政策风险，港股的估值是有机会被提升，而上升动力也将会更强。

　　(本文作者介绍：毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)