中国没必要为汇率管制辩护

　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 朱宁

　　事实上，除了美国之外各个国家都有积极管理自身货币汇率的惯例，而这也是普遍现象，因此，中国没有必要刻意辩护自身对汇率管制所做的工作，承认与否市场都会意识到市场上是存在操纵和管制的。

中国没必要为汇率管制辩护

　　即将举行的上海G20会议应该会较多关注两个方面的问题，其一是美元进一步升值的态势及对大宗商品、新兴市场的冲击；其二是人民币汇率的稳定、走势和价格形成机制的改革趋势。

　　在人民币汇率改革方面，人民币走向国际化，汇率形成机制市场化的改革趋势不会改变。不过，由于受到短期美元升值、做空势力和对冲基金看空人民币趋势的影响，短期改革步伐可能会有所放缓，更多地将以应对危机的方式保证市场预期的稳定。央行主要的政策目标或呈现一种“明松暗紧”，表面上仍旧保持改革的进程，但从管理和预期约束来说可能都会有越来越多的限制。

　　当下，中国的汇率管理对整个全球经济和金融新秩序都非常重要，中国作为全球第二大经济体，很大程度上已经不仅是产品输出国，更是资本输出国。为此，未来中国汇率管理应当注重三个方面，第一需要有更多明确的沟通，第二要让价格形成机制市场化，第三 政府要减少对价格形成机制的影响。

　　事实上，除了美国之外各个国家都有积极管理自身货币汇率的惯例，而这也是普遍现象，因此，中国没有必要刻意辩护自身对汇率管制所做的工作，承认与否市场都会意识到市场上是存在操纵和管制的。与此同时，监管层要建立良好的沟通机制，目前海外投资者对人民币做空的心理和缺乏信心也是由于对中国不够了解所造成的。

　　而要打消市场对于人民币或者中国金融改革的困惑，监管层还要加大信息的披露，比如地方政府债务问题、企业杠杆率和银行不良贷款率的问题，要与国内外市场进行更坦诚和透明的沟通，以帮助投资者形成正确的预期和信心。

　　中国金融市场所面对的下一步挑战主要聚焦在人民币国际化、汇率改革和整个金融改革的衔接和配合，人民币汇率改革的阻力并不在于国际投资者而是国内改革的步伐相对缓慢，同时人民币贬值所带来的冲击也比较大，所以，金融部门和非金融部门、经济部门和非经济部门、国内改革和国际改革必须要紧密的衔接和协调，从而在改革和应对危机之间找到理想平衡，而不能因为危机就荒废之前所推动的改革。

　　而对于新“广场协议”的期待，有更多媒体炒作的成分，与事实有较大距离，当年“广场协议”完成了日元的升值和对日元升值的强烈预期，但这两者不是很适用于目前人民币的情况，当下的期望是中国不要形成强烈的贬值预期，而从监管层来说也希望可以形成一个均衡汇率水平 。

　　在目前全球经济形势下，国际合作与协调非常重要，中国在过去几年通过金砖银行和亚投行扮演了非常积极的角色，在全球金融秩序重塑过程中，主要矛盾在于美元和其他发达国家货币之间的矛盾，以及成熟国家如国际货币基金组织核心国与新兴市场国家货币之间矛盾。随着全球经济形势、经济体量和增长速度的改变，国际货币基金组织和世界银行等现有经济组织的确需要调整，但在过去一段时间里两个组织的调整速度都没有达到整个经济形势变化速度的要求。

　　为此，中国与很多发展中国家应当展开更多交流与合作，同时也要与G20中的主要发达国家沟通，促使他们的相关决议反映出新兴市场国家更多的利益和诉求。

　　(本文作者介绍：上海交通大学上海高级金融学院副院长、金融学教授，耶鲁大学国际金融中心研究员，著有《投资者的敌人》，《刚性泡沫》即将出版。)

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