人民币汇率波动剧烈需切实应对之策

　　文/新浪财经金融e观察（微信公众号：sinaeguancha）专栏作家 莫开伟

　　近几日，人民币对美元汇率出现了波动剧烈的很不寻常状态，相关部门应对人民币汇率形势进行有针对性研判和宣传，消除汇率波动恐慌情绪，央行进行适度汇率干预，把控贬值节奏，防止人民币再次出现类似去年底今年初的恐慌性贬值。

　　近几日，人民币对美元汇率出现了波动剧烈的很不寻常状态。5月24日，人民币兑美元中间价报6.5468元，26日，人民币兑美元中间价报6.5693元，大幅值率225基点；26日，人民币兑美元中间价报6.5552，较5月25日调升了141个基点。

　　人民币汇率波动剧烈原因在哪？据笔者分析，主要是美国经济复苏使美元步入了升值通道、美联储6、7月加息预期增强及中国经济仍处下行通道等多种综合因素搅绞的结果。

　　从美国经济看，作为全球最大发达经济体，美国自2008年陷入经济萧条、在经历几轮量化宽松货币政策之后，2014年经济出现了复苏迹象，尤其到2015年经济景气大为改观。

　　有资料显示：2015年前三季度，内生增长率分别为1.66%和3.24%和3.27%，均值为2.86%，不仅高于2008-2014年危机期间平均的0.96%，也高于1947-2014年1.91%的历史均值。

　　2015年前三季度，消费季均增长3.23%，大幅高于2008-2014年1.33%的平均水平，已接近3.38%的历史水平；消费对经济增长的季均贡献为2.17个百分点，大幅高于2008-2014年的0.9，并已高于历史平均的2.08；2015年10月，美国失业率为5%，已较2009年10月10%的阶段高点大幅下降。

　　2016年，美国经济复苏大势不变，IMF预测的经济增长率为2.84%，较2015年进一步提升0.27个百分点。美国经济复苏动能稳定。由此在第一轮加息之后，今年6、7月份再次加息成为必然，也是无法回避的，这对其他国家经济冲击和影响可以预见。因而，人民币汇率贬值也就在所难免。

　　从美联储加息预期升温看，自今年5月份以来，在经过近4个月的贬值6%后，美元重新进入升值通道；尽管美联储并没有加息，但美联储却一直在收缩资产负债表使美元升值，近期人民币贬值也有美元走强大原因，而去年底今年初，人民币汇率下跌既受美联储升息预期影响，也有中国经济不景气的因素。如此，使得全球主要国家特别是新兴市场货币的汇率相应进入了贬值通道，鉴于中国经济当前正处于低速增长和疲软期，人民币汇率波动也就顺理成章了。

　　同时，美元指数跌破92后，开始缓步上行。而人民币兑一篮子货币也出现了连续两周回升。5月20日CFETS人民币汇率指数升至五周新高97.35，较上周上升0.37。而央行也有意在借助美元指数走强，并试图引导人民币兑美元下跌之意，以此来降低人民币兑一篮子货币的升值幅度。

　　有数据显示，美联储6月加息概率由此前的4%陡增到36%；期货市场对美联储7月加息概率的预期升至58%。随之，美元指数上涨到5月24日的95.5新高。因此，人民币兑美元汇率波动频繁亦属大概率事件。

　　从当前中国经济看，国家统公布的4月数据显示，制造业采购经理指数为50.1%，比上月微落0.1个百分点，与去年同期持平；全国居民消费价格指数 CPI环比下降0.2%，同比上涨2.3%；PPI环比上涨0.7%，同比下降3.4%。

　　这些数据表明，中国经济依然没有走出低谷，处于一种紧缩状态。且外贸进出口形势不佳，国家海关数据2016年4月显示，我国进出口总值2999.63亿美元，同比下降 5.8% 。其中，出口总值1727.63亿美元，同比下降 1.8%；进口总值1272亿美元，同比下降10.9%；当月贸易顺差 455.62亿美元。外贸数据也隐含着企业结汇意愿较低而购汇意愿上升，贬值情绪有所上升，在一定程度上推动了人民币贬值预期。

　　综上所述，目前中国经济L型走势可能长期持续，人民币走强支撑力不强，也表明中国资本回报率在未来长时期将处于低回报状态，这样必然会促使大量资本外流，其表现是不少企业向国外迁移，中国居民海外配置资产也将升温，汇率贬值也将是未来相当长时间的一种“新常态”。

　　根据目前人民币汇率剧烈波动现实，笔者认为中国政府应采取有效应对之策：

　　一是对人民币汇率形势进行有针对性研判和宣传，让国内民众理性把握汇率变动趋势，消除汇率波动恐慌情绪；央行进行适度汇率干预，把控贬值节奏，防止人民币再次出现类似去年底今年初的恐慌性贬值，认真发挥好外汇疏导功能，使人民币汇率不致剧烈波动而背离人民币币值；同时为应对人民币兑美元汇率过度贬值，可加紧人民币盯住“一篮子货币汇率”，并进行相应汇率形成机制建设，提高人民币应对美元冲击能力。

　　二是夯实基本经济增长面，加大对实体经济扶持力度，打通一切体制性、政策性障碍，确保货币信贷投放真正注入实体经济，防止过多信贷资金进入房地产及政府主导的投资领域，尤其要改变把房地产作为中国经济支柱产业的做法，避免过多的人力、精力、物力再过度向房地产及政府投融资平台倾斜。

　　三是下决心加大淘汰落后过剩产能力度，把去产能当着推进供给侧改革及国有企业改革重要手段，并把去产能当着中国经济发展史上的一场革命，从根本上加快产业结构升级及优化步伐，推动中国经济转型，为人民币汇率稳定奠定坚实经济基础。

　　(本文作者介绍：知名财经评论人、中国地方金融研究院研究员)