中小板股票继续调整 市盈率仍将进一步降低

　　昨天中小板股票继续调整，收盘仅有4只股票飘红。经历两轮下跌的中小板股票，依然没有能够被30倍市盈率的指标所支撑，同时发行价也不能成为支撑股价的依据，市场特征进一步向成熟市场靠拢。

　　市盈率向30倍靠拢

　　最近一个很明显的现象是，中报公布期间市盈率以30倍作为标准，低于30倍的股票公布业绩后尚可活跃，而远高于这个标准的股票价格立刻回落。中报业绩作为检验中小板成长性关键指标，业绩和市盈率成为衡量股价定位的指标。

　　集中上市的这批中小板股票，以往的业绩虽然不错，但是从公布的业绩情况来看，其成长性难以支持目前的市盈率结构，已公布业绩的中小板股票，大多数业绩增长速度还赶不上国内GDP的增长速度，上市公司特有的“强、优、成长”竞争优势并不明显。

　　达安基因(资讯 行情 论坛)昨天再度领跌，两周以来，这只股票跌幅超过50%。该公司预披露的时间是周三，按照去年业绩计算的市盈率为40倍，由于目前正进入中报的最后公布期，高市盈率股票无疑面临较大的业绩压力。

　　中报经受“挤泡沫”考验

　　经过两轮的洗礼，昨天中小板股票的平均市盈率刚好落在30倍关口，中小板市盈率仅比深圳市场主板A股高出10%。从国际成熟市场来看，市盈率比价结构已经到位，但是核心问题不在这里。

　　投资者感触深刻的是，有的中小板公司为了提高发行价，猛增上市前一年的业绩，从而摊低三年平均市盈率。但是这样数字上的增长率的意义不大，投资者倒更会去猜测未来业绩变脸的可能性。盾安环境(资讯 行情 论坛)、江苏琼花(资讯 行情 论坛)的风险已经实实在在的呈现出来。

　　由于新增流通股份摊薄了上市公司业绩，募集资金也还没开始产生效益，中报公布结束后，中小板的总体市盈率有可能进一步提升。这也意味着未来中小板的市盈率，仍有下调的空间。

　　中小板股票不含ST类公司，起点较高。但是未来同样有可能出现ST公司，股票业绩增长带来的超额收益和业绩变脸的可能性同时存在。就市盈率定位而言，高起点必然要经受一轮深刻的“挤泡沫运动”的洗礼。

　　市盈率仍有下调空间

　　目前中小板的32只个股，仅有苏宁电器(资讯 行情 论坛)和鑫富股份(资讯 行情 论坛)两只个股出现一定的涨幅，其余29只全部出现较大的跌幅，大部分个股已经创出了上市以来的新低，且股价离其上市首日定价达40%以上。昨天市场中仅有4只股票翻红，“新八股”的上市以来的平均跌幅超过47.5%，最大跌幅为50.6%，股价已被腰斩。

　　上周新上市的苏泊尔(资讯 行情 论坛)更是再创“跌发”记录，使中签投资者全体被套。目前德豪润达(资讯 行情 论坛)、盾安环境等中“破发”的中小板股票的重心继续在下沉，发行价并不能成为支撑股价的依据，市场特征越来越向海外“成熟市场”靠拢。

　　随着4000万股久联发展的发行，投资者看得很清楚，目前与主板新股并没有多大区别的中小板股票，不少公司的成长性和净资产收益率还不到一成，其市盈率结构只能进一步降低。

　　利空传闻影响市场走弱

　　最近有消息说，中小板关于全流通的制度创新已进入准备阶段，计划在一年至两年内突破所有障碍。而有关媒体在向深交所求证时，深交所表示，“中小企业板率先实行全流通目前尚未定具体的时间表，不过，我们的工作在稳步推进”。这意味着，全流通的声音再次在市场提起。

　　关于中小企业板块全流通的问题近期不绝于耳，真正施行起来不是短时间可以完成的，我们认为，中小板刚刚推出，既定规则需要有一定的延续性，目前指数都尚未形成，全流通“试水”的不确定因素太多，年内推出的可能性不大。

　　我们认为该消息在目前市场中大为流传的根本原因在于，市场处在弱市，对利空消息有放大作用，该消息被市场无情的放大了。因此尽管从市盈率角度衡量中小板的定位并不高，但是在利空因素影响下，仍难以摆脱中小板短期弱市局面。

　　形成指数前难有作为

　　综合分析，我们认为中小企业板将在一个低点来迎接指数的开盘。而最近有消息说，中小板股票将在50-100家左右的公司上市后形成指数。依据这样的思路，从中期角度来看，在四季度前，中小板难有整体的较大机会，短期个股依然会围绕30倍市盈率的“生命线”而波动。