“新八股”套话应答套牢族

　　“新八股”套话应答套牢族

　　中小企业板“新八股”高管首次集体回应投资者质疑

　　6月25日，备受关注的中小企业板新八股承载着厚望问世，并在持续低迷的股市中暴涨。然而中小企业板最近却被套牢族和专家的质疑声重重包围。从江苏琼花难堪的“国债事 件”到苏泊尔上市当天即跌破发行价的尴尬、从新八股的开市暴涨到中小板股票集体的持续下滑、从各家公司在招股说明书中一致鼓吹成长性到12家中小板企业的中报业绩同比下降，曾用“热钱”抢购中小企业板的投资者开始怀疑自己当初的判断和冲动，并强烈质疑中小企业板的投资价值。深交所副总经理周明称，7月份以来，先后处理22宗媒体质疑，涉及14家上市公司，发出各类监管函件16份。

　　上周五下午，在深交所发审监管部主办的“中小板新八股企业首次投资者接待日”活动中，中小板新八股企业的高管首次集体回应投资者的种种质疑。但记者当天赶赴深圳活动现场却被告知，新八股企业高层不愿接受记者采访。记者随后仔细浏览新八股企业高层在网上回答投资者质疑时发现，这些回答都有“避重就轻和答非所问”的现象。深交所副总经理周明称，此举是其推动中小企业板上市公司积极开展投资者管理活动的一次尝试。此人士还称，他相信中小企业板一定能够成为投资者分享中小企业成长果实的“诚信之板”。

　　成长性在哪里？

　　流通盘小不应成为中小企业板的惟一属性，高成长性才应是其板块特征。现有31家中小企业板个股刊登了招股说明书，从招股说明书上看，平均主营业务收入2002年比2001年增长39%，2003年比2002年增长33%；平均营业利润2002年比2001年增长44%，2003年比2002年增长20%，营业利润增长比主营业务收入下降要快得多，只有3家保持同比增长。

　　中小企业板个股最大的卖点是它的成长性，从目前的情况看，26只个股中，竟然有13只个股的每股现金流是负值。据初步统计，已披露的19家中小企业板中报中，营业利润率呈现下降趋势的有12家，占比高达2／3！更有研究表明，各种补贴构成了“收入中外快”的相当部分。中小企业板的成长性究竟何在？　

　　投资者问：贵公司的半年报差强人意。预计第三季度会与去年同期持平吗？如何得出这一结论？

　　江苏琼花副总经理施建欣：2003年度主要原材料上涨是从2003年度7月份开始。比较2004年度二季度与2003年度三季度原材料价格差异，公司预计可以通过销售收入的增长(以2004年度上半年增长速度为参考依据)，实现与2003年度三季度基本持平的公司利润。公司上半年业绩实现了主营业务收入、主营业务利润的双增长。同期利润总额减少的主要原因是同期管理费用、财务费用的增加。

　　投资者：既然钢价上涨了，如何保证今年公司的盈利能够起码维持去年的水平？　

　　精工科技财务负责人胡晓明：公司将利用已有的采购供应网络，最大程度地保证公司采购价格的相对稳定，尽量减少原材料价格的上涨或价格居高不下对公司的不利影响。同时积极开拓海外市场，寻求更大的利润空间。公司还将加大科技投入，加快科技开发，通过推动新产品的研制进程，使其成为公司新的经济增长点。　

　　投资者：贵公司2003年业绩较2002年倒退，上半年利润较去年同期有所下降，全年能完成招股时的业绩承诺吗？如何体现成长性？业绩为何主要体现在下半年(记者注：该公司成为中小企业板中首只跌破发行价的公司)？

　　德豪润达董秘王光平：根据以往的情况，公司下半年的经营业绩将优于上半年，能完成招股时的业绩承诺。这是由于本公司长期以来在ODM／OEM经营模式下是“以单定产”，由于国际小家电市场在上下半年存在一定的波动性，因此本公司全年的生产销售亦存在不均衡的情况。原材料价格持续上涨是目前较大的压力，希望近期有所缓解。我们的目标非常明确：做全球最佳的小家电制造服务商。从1996年到现在，公司的成长是显著的。

　　财务总监王冬明：公司今年上半年克服了原材料价格大幅上涨、出口退税率降低4%等不利因素的影响，半年业绩实现了主营业务收入、主营业务利润的双增长。同期利润总额减少的主要原因是同期管理费用、财务费用的增加。

　　被套与公司无关？

　　中小企业板股票的持续下滑深套广大投资者。定价偏高和成长性不足成为投资者质疑的焦点。但上市公司高层几乎众口一词地认为，二级市场的股价与公司业绩无关，且多用套话应答。

　　投资者：中小企业板从一开始备受关注到如今门庭冷落质疑不断，作为“新八股”之一，精工科技也经历了这个短暂而艰难的过程，请问如何看待中小企业板及精工自己在二级市场上所受到的这种待遇？　

　　精工科技董秘黄伟明：二级市场对于中小企业板块非常关心，当然也有部分质疑，但是支持中小企业板块发展的愿望是一致的。每一个上市企业都应该辩证地看待这个问题，作为企业规范发展的动力。

　　投资者：大族激光在二级市场上的市盈率高达57倍，股价也是新八股里最高的。公司高管是否认为这个价格太高，公司基本面到底能支撑多少价钱的股价？

　　大族激光董秘董英：目前公司生产经营状况正常，而且上半年的经营业绩较去年同期有较大幅度增长。公司将努力做好公司的生产经营和信息披露工作，而且希望投资大族激光的投资者都能有收益。大族激光的股票具有较好的投资价值，但由于公司股票二级市场价格受到影响的因素比较多，所以广大投资者也应该注意投资风险。　

　　投资者：成为中小板中首只跌破发行价的公司，是否意味着当初定价过高？有没有为二级市场投资者考虑？在看了贵公司的招股书和上市公告后，我于20.84元全仓买入，以为有投资价值，没想到中报披露的业绩却与我分析的相差甚远。目前，我已亏损近30%。你认为这完全与贵公司无关吗？作为中小板中首次跌破发行价的公司，对你们与经营等方面有什么影响？　

　　德豪润达董秘王光平：发行价是根据相关规定结合公司的业绩确定的，同时考虑到了市场的承受能力和市盈率水平，体现了公司的价值和成长性。股价是由市场买卖形成的，一段时间内与价值背离并不违背价值规律，从长期来看，公司的价值必然会在股价上反映出来。

　　财务总监王冬明：谢谢你仔细阅读了公司的招股书及上市公告书，也欢迎你到公司来做调研，更全面地了解公司。公司一向注重投资者关系管理，今后也会更加重视这项工作。另外，公司知道，壮大主业、保持增长、提升公司价值是对股东最好的回报。　

　　投资者：上市首日对新和成给予热情关注的投资者此刻是全线套牢。你对他们有什么话要说？新和成自上市以来，股价一路下滑，那么你对目前新和成二级市场的表现是怎样看待的呢？你对中小企业板大起大落有什么看法？　

　　新和成董秘陈晓晖：公司当前的经营状况正常。目前股价的波动应不是公司的原因造成的，主要可能受大盘和宏观调控的影响。因此我们也希望投资者注意股市风险。我们也担心股价跌破发行价，但是只要公司实实在在具有良好的发展前景，具有明显的竞争优势，在二级市场应该还是有良好的表现的。

　　新和成党委书记张平一：新和成是一个质地很好的企业，值得长期投资。但短期市场风险需要大家自己把握。新和成是对股民负责的。至于股市大盘变化，公司是无能为力的。

　　个案

　　江苏琼花已收回国债投资

　　江苏琼花因委托理财与德隆系沾边而惹起了一场风波。江苏琼花委托理财的资金是否已收回呢？　

　　江苏琼花副总经理施建欣称，江苏琼花集团有限公司已出具承诺函，公司已收回国债投资资金，产生的投资损失较小。公司正与南方证券深圳本部中国证监会行政接管小组进行沟通之中，正在履行必要的审批程序。总经理敖吟梅则称，公司针对国债事件，已聘请专业机构进行危机管理。

　　一位投资者质疑：“作为总资产2.5亿元的企业，拿2500多万元资金去搞国债投资，而且还有4800万元的货币资金和大规模的流动资产，公司真的缺钱吗？”江苏琼花董秘嵇雪松仅表示，公司已经制定了募集资金管理制度，对募集资金的管理非常严格，募集资金严格禁止被用于任何直接、间接或变相的委托理财。2亿元的募集资金项目将陆续开工建设，中期董事会已经确认的职能卡基材项目和技术中心改造项目将立即开工建设。

　　记者观察

　　中小板就一个“小”字？

　　随着中小企业板企业中报业绩披露，中小企业板企业的高成长性备受质疑。苏泊尔上市首日跌破发行价更令中小企业板陷入“唯小而不唯成长性”的讨伐声中。若仅以“小”作为上市标准，作为分步推进创业板的一个步骤——中小企业板企业是否有违初衷？

　　还有一个现象就是，在中小企业板上市几乎不用排队，而主板上市企业则需排队“上会”，“过会”之后仍需排队上市。一位投资银行从业人员称，尽管中小企业最终将演变成创业板，高风险和高成长将是其特点。但目前，没有足够多的此类企业。而如果没有一定的数量，中小企业板将不能成为一个市场，它更易暴涨暴跌，风险就更大。因此，让更多的企业上中小企业板，成为目前惟一的选择。在这种情势下，“成长性指标”似乎被“小盘指标”淹没，而企业的市盈率却按照成长性企业确定。套牢投资者已无可避免。

　　记者上周采访获悉，双鹭药业在7月14日通过证监会发审委审核后，证监会有关人士本应通知双鹭药业推荐人和主承销商华林证券9月份正式发行双鹭药业，但证监会很快改变主意，在上周二突然通知华林证券须在上周为双鹭药业刊登招股说明书，并于本周三正式发行。一位证券业人士称，从“过会”到刊载招股说明书再到发行，双鹭药业所经历的时间之短实在少见。证券界人士猜测，在苏泊尔上市首日跌破发行价后，监管部门急需一家真正具备高成长性的企业上市，以消除投资者对中小企业板整体负面影响。若如此，双鹭药业可谓重任在肩。

　　撰文　本报记者　谢艳霞　实习生　冯秀文 责任编辑：张克然 姚虹(来源：南方都市报)