巨额再融资频袭股市 大盘能否就此见底？

　　巨额再融资频频突袭股市

　　大盘会否出现见底标志成市场关注焦点

　　宝钢股份(资讯 行情 论坛)(600019)的再融资方案终于浮出水面，其定向增发方案具有一定吸引力，但280亿元的募资规模作为扩容的利空因素显而易见，在没有领跌股的情况 下，大盘再度破位创下新低。

　　值得指出的是，宝钢的增发行为不是单独案例，它更进一步揭露出我们的证券市场多年以来的生存逻辑，那就是证券市场的融资功能的本性。也正因为如此，整个市场出现了下滑，人们很难想像像中国石化(资讯 行情 论坛)(600028)、长江电力(600900)等这批大型国有企业还会推出怎样的大规模融资方案。

　　扩容压力使大盘再创新低

　　今年以来，在证监会过会的新股64家，再融资公司17家，其中增发3家，配股5家，发行可转债9家。在大盘成交量创下新低的时候，今年再融资的历史纪录也同样再次刷新。

　　山推股份(资讯 行情 论坛)(000680)配股89%的余额被海通证券包销，桂柳工(资讯 行情 论坛)(000528)配股上市首日跌破配股价，投资者感到这些历史纪录背后的悲哀。联想到去年增发的股票全部曾经跌破过增发价格，而且宏源证券(资讯 行情 论坛)、华联控股(资讯 行情 论坛)等股票至今仍在增发价格之下运行，市场再融资带来的个股风险越来越大。

　　投资者用脚投票，也使承销商包销配股后，迅速成为上市公司第一大流通股东。但承销商在包销后不久也利用交易所大宗交易进行了减持。山推股份、桂柳工优良的成长性以及优厚的分配方案也挽留不住承销商的脚步。

　　在市场资金面反复趋紧的情况下，这种大规模的融资显而易见给市场造成了重大冲击，上周大盘再创新低也就变得非常顺理成章。

　　“边缘市”是解决历史问题的最好时机

　　目前的中国证券市场，已经不再是证券市场的初级阶段，而是处在发展阶段，是要解决历史遗留问题的阶段。在此阶段股票规模和基金规模不断壮大，并且完成对原有庄股的清洗，其标志是新蓝筹(资讯 行情 论坛)的不断推出和老庄股的纷纷解体。

　　沪综指1400点的位置，高不算高，低不算低，是解决历史遗留问题的最好时机。超级蓝筹的不断推出、股本结构不规范股票的清理(如流通股所占比例低于25%的上海本地股)、国有股减持试点、委托理财的规范问题等等。正是在解决这些问题的过程中，中国证券市场才能不断走向成熟。

　　上市公司再融资，基金也在进行扩募，都是证券市场上不断壮大的主体，将增加中国证券市场的厚度。两大主体力量，都是可以被多空双方加以利用的因素，投资理念的创造，都会在两大力量的对比中形成。

　　股票规模和基金规模的扩大，两种博弈力量的对比较量，是中长期股市围绕1500点宽幅波动重要因素，市场的每一次中级行情都是在航空母舰上市之后才发动。当前传闻有A股融资方案的中石油、中海油、中粮、铁通等等，都在不断的辟谣，重磅深水炸弹还没引爆，筹码的清洗并不充分，大盘最后的见底标志还未到来。

　　变盘需等待消息面明朗

　　2002年以来，每年下半年都发行了超级航母股票，如中国联通(资讯 行情 论坛)(600050)、南方航空(资讯 行情 论坛)(600029)、华夏银行(资讯 行情 论坛)(600015)、长江电力(资讯 行情 论坛)等等。这些股票上市时都被视为洪水猛兽，成为打压指数的工具，但是后来倒成为稳定市场的重要指标。换句话说，如果没有这些股票的贡献，当前大盘早已跌到1300点以下了。

　　股票规模的扩大，作为中国证券市场的发展过程，必将不断的深化推出。当初中国联通、长江电力的发行上市，曾经给发展中的资本市场带来阵痛，但是随后而来的二级市场行情，足以弥补往日的创伤。

　　目前，证券投资基金在股市中所占的市值比例已经达到1／4。一直以来，基金的重点投资对象就是流通性好的超级蓝筹。被众多投资基金分流后的大蓝筹的流通股并不可怕，去年中国联通战略投资者上市后的行情，1995年的四川长虹(资讯 行情 论坛)(600839)的法人股转配后的行情，都是股本扩张后形成行情的经典案例。

　　我们注意到，上周大盘下跌时中国石化、长江电力的表现相当稳定，可以清晰的看到整个目前市场的一种状态，以基金为代表的机构投资者，在1400点下方调整持仓结构仍在有条不紊的进行，因此一旦消息面明朗，大盘就能够走出明确的探底行情。(中关村证券丁洋)

　　编后语

　　上市公司巨额再融资突如其来，是近期深沪股市屡创新低的根本原因。上月，证券市场筹资金额为219.91亿元，同比增长98.33%，其中最大筹资功能便是中国联通的45亿元配股方案。今年上半年已实施的巨额再融资方案，还有TCL集团(资讯 行情 论坛)和武钢集团的增发方案。如果宝钢股份的增发方案在本月实施，将意味着今年以来的几个重磅融资行为均来自于再融资。

　　上市公司巨额再融资一再来临，令本来已很紧张的市场资金面更是捉襟见肘。最令市场担忧的是，在去年此时，南方航空、白云机场(资讯 行情 论坛)、中信证券(资讯 行情 论坛)等一些大型新股首发已经完成。今年以来，融资的天平似乎倾向了再融资行为，大型新股首发尚未实施。已过会的北辰实业、保利房地产的新股首发尚未完成，招商银行(资讯 行情 论坛)、万科(资讯 行情 论坛)A的可转债尚未发行，传闻中的银行股、保险股和石油股的发行也未出现。为减轻这些预期中的融资行为给A股市场带来的压力，管理层应及时出台对策。

　　作者:中关村证券丁洋