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当11月9日宝钢权证(资讯 行情 论坛)因交易所公布处罚决定终以跌停报收后，市场似乎看到了其下跌的希望。但现实却往往与希望相反，在10日盘中探低至1.030元后主力继续顶风作案，居然走出了自10#zhPoint#28行情以来的上涨第五浪，14日盘中更是创出1.918元的反弹新高，较8日三浪顶的1.680元又大涨14.2%。而更令人吃惊的是最近三个交易日成交金额，10日29.3亿和11日33.0亿，虽然14日略有下降成交了32.5亿元，但当天深圳市场530只A股合计成交金额仅28.8亿元，而上海市场也就41亿，这让所有市场人士大跌眼镜。当日收盘后
上证所又急发权证风险自查令。那么，究竟是什么原因使得监管在宝钢权证上屡屡失效呢？
缘何主力敢顶风作案？笔者观点也许与市场大部分分析人士不同。
1、宝钢权证炒作前三浪纯属江浙游资行为，统计自10#zhPoint#28行情上榜营业部的数量来看：国信证券深圳红岭中路参与了全部11次上榜行动，华夏证券总公司交易部7次上榜，这两位均属集中交易。而本轮权证行情主要的发动者：7次上榜的海通证券上海玉田支路，同以5次上榜的湘财证券杭州天目山、国泰君安上海江苏路和光大证券上海张杨路证券营业部，在管理层发表监管令后，不但上榜次数明显减少而且甚至从此不见踪影。不难看出参与宝钢权证的江浙游资还是明显受到监管的影响，行政命令还是起到了应有的震慑作用。
2、如果说前面上榜营业部中的确存在如调查结果所反映的个别营业部涉嫌为客户融资违规行为，而在权证最近运行的第四和五浪中，新上榜的国泰君安深圳振兴路证券、招商证券深圳振兴路证券、华夏证券深圳振华路、光大证券深圳华强南路和东方证券上海遵义路等，都是监管令发布后的突然上榜的新面孔，不但历史记录清白而且与前期几乎清一色的江浙游资占主角变成了历史炒风更盛的深圳当地资金。要说上榜原因，则更多的是受前人的启发、在供求失衡及T+0交易规则下火线加盟，整个操作过程中完全是客户市场行为，只是选择的时机和位置实在出乎预料。
3、由于在监管令发出后，宝钢权证技术图形上已明显走出上升3浪的形态，面对每天巨额佣金的诱惑，部分完美主义者和前面未受调查的营业部，铤而走险继续大胆试水闯禁区，毕竟作为目前行情中市场唯一的稻草，人在生存面前往往就失去了理智。
好在管理层意识到问题的严重性，不但两次发出监管令，而且已从供应链源头开始着手解决权证问题。G长电(资讯 行情 论坛)、万科(资讯 行情 论坛)、G新钢钒(资讯 行情 论坛)、鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)、武钢股份(资讯 行情 论坛)、白云机场(资讯 行情 论坛)等多家公司都提出了权证方案，权证市场有望在近期迎来一个超过40亿元规模的大扩容。
作者：东吴证券研究所 江帆
（来源：上海证券报）
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