肖建军：股改受惠概念蕴藏两重机会

　　国信证券 肖建军

　　上周深沪股市先抑后扬，前半周在G股和价值股回调的带动下两市大盘震荡回调，深成指回调幅度明显大于上证综指和深综指，表明权重股走势偏弱。而在热点方面，围绕着股改预期以及相关题材的挖掘基本上没有受到大盘走势的影响，上周表现突出的是

　　岁宝热电(资讯 行情 论坛)为首的股改受惠概念股或者说交叉持股的个股炒作，虽然相关个股短线涨幅较大，但我们认为该题材还有挖掘潜力。

　　所谓的股改受惠概念指的是因为只有大量其它上市公司的法人股而可能在相关公司完成股改时极大地受益，本周市场是围绕着民生银行(资讯 行情 论坛)的法人股东展开炒作，岁宝热电是急先锋，7个交易日最大涨幅70%，东方集团(资讯 行情 论坛)、新希望紧随其后，这些只是民生银行10大股东中能够看到的上市公司。之所以民生银行的股权受到追捧，除了股改，还有公司可能在近期发行H股的信息。在岁宝热电等三架马车的带动下，那些持有上市公司股权，尤其是控股有上市公司的个股均获得市场的积极追捧。

　　我们认为，股改受惠概念的形成有其合理性，股权分置改革使得上市公司持有的其它上市公司股权有了急剧升值的可能。虽然严格来说，这种升值实现的前提是参股的上市公司完成股改而且要经过一个较长时间的冻结，但它毕竟是现实存在的，随着股改进程的加快，这种潜在的增值实现不需要太长时间。

　　还有一个问题，是否所有持有公司法人股的上市公司都可能从股改中得到巨大的收益，从而刺激股价大涨呢？问题当然不会这么简单，公司持有法人股的价值大小受两方面因素的影响：一是所持有公司的比例和质地，绝对控股的大股东不仅受益最大，而且有权决定控股上市公司的股改时间和方案，一个相对较好的公司股权当然比绩差公司股权更有价值和升值空间；二是参股公司股改的进展，如果因为某种原因使得上市公司股改遭遇一定障碍，对参股公司实现其股权升值当然不利。

　　从操作的角度来说，股改受惠概念的炒作可能提供两方面的投资机会：一是投资者一般理解上的投资机会，即对那些持有其它上市公司股权的上市公司投资价值进行重新认识，但是哪些公司机会更大呢？其实又取决于参股公司的股改进程，这提供了另一投资思路，即由此可以判断哪些公司可能短期内即将进行股改，比如华联股份(资讯 行情 论坛)(000882)持有华联综超(资讯 行情 论坛)18%的股权，后者进入第二批股改试点，使得前者股价大涨。反过来呢？近期为什么持有民生银行股权的个股大肆炒作呢？两个可能性：第一，民生银行可能启动其香港H股发行计划；第二，民生银行可能较快进行股改。再看看民生银行的股价走势，完全是相互印证的。

　　因此，我们建议投资者在把握近期股改行情时应结合两方面的动向，把握两重投资机会：一是股改预期的炒作，一是参股公司的受益，两者可以相互结合以更好地把握机会。 (国信

证券)