四大力量强势介入 证券行业竞争格局巨变

　　傅建设

　　2005年以来，中国证券行业开始了大规模的重组，证券行业的竞争格局也随之发生了重大变化。

　　祸起萧墙

　　2001年以来，随着证券市场的持续低迷，证券公司传统业务模式存在的问题逐渐暴露，从2002年开始，中国证券行业出现全行业亏损(见图1)，两极分化开始出现，为证券行业的注资、并购、重组提供了条件。

　　在证券市场持续低迷的情况下，长期以来证券公司潜在的违规问题逐步暴露出来，主要是挪用客户保证金、违规国债回购和保本保底的资产管理业务三大问题。这三大问题的集中爆发，使中国证券行业陷入前所未有的危局中，部分违规证券公司处于破产状态，只有通过重组才能使证券行业获得新生。

　　扶优限劣　分类监管

　　2005年国务院办公厅转发了

证监会《关于证券公司综合治理工作方案》，确定了“分类监管，扶优限劣”的指导方针，在监管部门的推动下，证券公司重组加速，四大力量主导了中国证券业的重组(见表1)。

　　其一，监管部门的推动。

　　随着大批证券公司出现经营危机，监管部门通过中央汇金公司、中国建银投资公司、投资者保护基金及三大资产管理公司，着手对问题证券公司注资、托管、重组。

　　中央汇金公司主要选择那些业务基础较好、规模较大的证券公司注资，中国建银投资公司则以注资、重组高风险证券公司为主，投资者保护基金重点托管高风险证券公司。

　　中央汇金公司、中国建银投资公司、投资者保护基金重组的证券公司以国有控股证券公司为主，三大资产管理公司则主要托管民营证券公司。

　　其二，优质证券公司借机圈地。

　　在监管部门分类监管的政策支持下，创新类证券公司、部分规范类证券公司和其他证券公司抓住低成本扩张的机会，纷纷介入对问题证券公司进行重组，或者收购其部分业务。

　　其三，在金融业综合经营的大背景下，银行、保险等行业开始深度介入证券市场和证券行业，对部分证券公司进行注资、重组。

　　其四，在中国即将全面开放金融业之际，外资看好中国经济增长的前景，开始战略性介入中国证券行业的重组。

　　随着证券行业重组加快，行业分化加剧，竞争格局处在急剧变化之中，新的竞争态势正在形成中。

　　(本报将于近期刊登《中国券业谁主沉浮》(之二)——三足鼎立，强者恒强)

　　(作者单位：兴业证券战略规划部)