融资融券与IPO接轨渐成共识 证监会拟三步试点

　　本报记者 李静

　　北京报道

　　融资融券方案设计与论证正在加快节奏。

　　据某知情券商人士透露，继2月14日融资融券内部会议之后，证监会可能再次召集两大交易所和创新试点券商开会，研究方案的核心内容。

　　2月14日会议的重心集中在，融资业务的授信模式、证券抵押品种、数量、波动率、交纳的保证金及各种技术保障的问题。

　　会议基本确定了以证券融资公司为主的授信模式，证券抵押品集中在上证50、沪深300等成分股范围内，保证金交纳比例在25%—30%。

　　唯一有较大争议的地方是融资融券的基本问题即一级账户，还是二级账户。此前，证监会比较支持能够控制市场风险的一级账户。

　　而在部分创新试点券商上交的方案中，不乏有提出二级账户的方案。

　　“二级账户下，

证券公司可以拿客户的证券用于转融通扩大市场资金量，其优势是提高市场效率，扩大衍生品规模。而在一级账户的体制下，法律不允许做到这点。”这位人士说。

　　对于这个问题，2月14日会议未形成最终结果，据悉，该问题将在下次会议上进行论证。

　　目前，融资试点与IPO接轨的说法已被越来越多的业内人士认可。

　　但面对融资融券方案和IPO管理草案迟迟未定，管理层如何能保证今年6月，再融资伴随融资试点业务一并开闸，将是个难题。

　　除了上述难点外，人行与

银监会会签管理办法而可能使试点时间拖后，某业内人士指出。

　　但上述券商人士认为，“其实，证监会对融资试点时间有着很大主动性。”

　　据悉，如果在6月前推出

股票质押融资、融券及转融通管理办法的困难比较大，管理层很可能寻求最简单的IPO融资模式做试点，以及早实现融资融券。

　　第一步，券商以自有资金对客户融资；客户向证券公司以信用融资申购新股。

　　“IPO融资试点，不涉及证券质押品种、数量、保证金及技术与法律问题，因此IPO融资试点的管理办法比较容易先行推出。”他表示。

　　第二步，试点一段时间后，管理层可筹备证券融资公司及股票质押融资，并出台融资融券管理办法。

　　第三步，再推出融券业务，及券商向商业银行转融通业务。

　　“如此，管理层逐渐把融资融券业务在资本市场和货币市场结合起来，融会贯通。”这位券商人士表示，目前人行与银监会也十分关注这项创新业务，2005年人行有关部门曾下基层对融资业务开展调研。