恐慌指数创历史最大单日涨幅 资产波动率全面上升

　　2月5日，美股迎来“黑色星期一”，道琼斯工业平均指数（DIA）跌4.60%、标普500指数（SPY）跌4.10%、纳斯达克100指数（QQQ）跌3.91%，分别从各自1月26日历史高点回撤8.53%、7.79%、7.50%。

　　尽管没有来自经济基本面的利空，但市场担忧美联储会提高加息节奏，机构程序化交易触发了大规模卖盘。

　　周二亚太时段，恒生指数最大跌幅一度达到5%，表征A股的上证综指最大跌幅超过3%。截至北京时间周二13：37，道指期货报23,382点，比周一现货收盘价（24,345）低963点，市场悲观情绪蔓延。

　　被称为“恐慌指数”的Cboe波动率指数（VIX）创有史以来最大单日涨幅，涨115.6%至37.32。即便是次贷危机爆发的2007年2月份，该指数也只是创下一个交易日内上涨64.2%的记录。

　　做多Cboe波动率的交易所交易产品VXX周一大涨近34%。

　　去年最受欢迎的空波动率产品则遭遇措手不及的打击。反向一倍波动率产品XIV跌14.32%，但盘后交易再跌去84.41%，该产品为机构重仓的交易所交易票据（ETN）。

　　去年，作为Cboe波动率期货空头，XIV一边享受着持续低波动率，一边享受着期货升水带来的好处。

　　然而“风水轮流转”，据CNBC报道，Bear Traps Report网站创始人Larry McDonald认为，一次幅度接近2015年8月份那样的波动率急升，足以迫使市场上的波动率ETF买入370亿美元的短期VIX期货。

　　进一步来讲，如果叠加一些“不计成本”的空头平仓，过于拥挤的交易会使流动性面临枯竭。

　　截至2017年9月30日的数据显示，XIV的前十大持仓机构合计持有56%以上的份额。（数据来源：Morningstar，新浪财经整理）

美股遭遇“黑色星期一”，各类资产波动率全面上升。（图片来源：新浪财经）

　　原油（USO）（OVX）、美国10Y国债（TLT）波动率（TVIX）在周一也大幅上升。周二亚太交易时段，恒生指数波动率（VHSI）、上证50波动率（中国波指）（000188）短线大幅跳升。

　　富兰克林邓普顿（BEN）多元资产方案团队首席投资总监Edward D. Perks认为，由于货币政策于2018年重拾正轨，或会意味市场波幅回复正常。

　　Perks不认同“预期撤回量宽纵有影响亦不大”的看法，但认为美联储已充分就其政策意向表明立场，类似2013年“退市恐慌”（Taper Tantrum）那种混乱的债市下挫应不会重演。

　　邓普顿基金预计，2018年出现波动的机会较大，原因只是市场因应以下环境作出调节：企业基本因素的作用势将继续加强、货币政策开始淡出，而财政政策和经济增长解除“候命”状态后的影响力或会愈来愈强。

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　　（线索Clues / 李涛）

责任编辑：李涛