从想管不好意思管 到必须管管到底

　　本报记者 华观发

　　“从想管、不好意思管，到必须管、管到底”

　　围绕有效、全面围剿非法发行股票和非法经营证券活动(下称“非法证券活动”)，年轻的中国资本市场展示了非凡的决心。

　　2008年1月2日，中国证监会联合最高人民法院、最高人民检察院、公安部下发了《关于整治非法证券活动有关问题的通知》(下称“1号文”)。

　　这是中国证监部门首次联手公、检、法系统共同发文。

　　这也是自2006年12月12日，国务院办公厅下发《关于严厉打击非法发行股票和非法经营证券业务有关问题的通知》(国办发[2006]99号，下称“国办99号文“)以来，关于打击非法证券活动(下称“打非”)最有力度的文件。

　　1号文从非法证券活动的法律政策界限，证监、公安、检察、法院四个部门的衔接、配合等方面，作了详细规定。

　　如果把国办99号文看作是对非法证券活动全面宣战的一个纲领性文件，“1号文就是向非法证券活动发出的总攻信号。”2月26日，多年战斗在“打非”一线上的一位地方证监局官员仍难掩兴奋。

　　“从10年前的想管、不好意思管，到现如今的必须管、管到底。”他如是感叹。

　　“一级半”市场兴灭始末

　　站在历史的起点上，与证券市场相伴而生的非法证券活动注定是年轻的中国资本市场所无法绕过的“坎”。

　　正是利用了政府部门在非上市股份公司的设立和增资过程中，出现的审核把关不严等制度漏洞，上世纪90年代初，非法证券活动开始在我国部分地区悄然滋生。

　　与此同时，监管的缺位更是对非法证券活动初期的滋生提供了一个良好的市场背景。我国证券市场设立初期，中国证监会的职能是核准发行，监管证监会批准的交易场所，并没有“打非”的相对应职能。对于是否要对非法发行、非法经营证券业务的场外市场进行监管，直到2005年修改《证券法》之前，仍不太明确。

　　1992年前后，在国家体改委等相关部门的支持下，全国各地兴起了一场股份制改造的热潮，缺乏强有力监管的情况下，大量非上市股份公司不断涌现。

　　也就在这时，投资者和非上市公司之间的纠纷大量出现，“我们发现里面有问题，当时我们就想管，但毕竟不好意思管。这样做，很容易让人感觉我们的手伸得太长了。”上述地方证监官员告诉本报记者。

　　1998年，为整顿金融秩序，防范金融风险，国务院办公厅转发证监会《关于清理整顿场外非法股票交易方案》，全面禁止了上述各地各类产权交易所、证券交易中心和证券交易自动报价系统等从事场外股权类证券交易活动。

　　资料表明，就在1992年前后各地批量出现股份公司时，为探索解决数量庞大的非上市股份公司的股份转让问题，全国各地包括产权交易所在内的很多交易场所开始进行大胆尝试，一度创立了各类为非上市公司股票转让服务的柜台交易系统。

　　“从广义上说，1998年被取缔的这些证券交易自动报价系统完全可以算作非法证券交易场所。”参与了新《证券法》起草的一位权威人士指出，尽管这与后来的“兰州证券黑市”还不是一个性质，但这段历史却是监管部门第一次全面开展“打非”行动的开端。

　　2000年前后，针对国内“疯传”即将推出创业板的消息，全国各地再次出现了汹涌批设非上市股份公司的大潮。

　　这一设立大潮在某些地区持续了两到三年时间，直到此后以非法买卖原始股为主要表现的“一级半”彻底暴露后，才停下来。

　　所谓“一级半市场”，并不是法定名词，一般指私下交易或转让股票(份)的场所，实质上是非法交易市场。

　　2001年前后，很多已设立满三年的非上市股份公司为寻求股权转让，开始卷入到此后长达近6年之久的“一级半市场”。

　　《公司法》第142条规定，“发起人持有的本公司股份,自公司成立之日起一年内不得转让。”(《公司法》修订前禁止转让期为三年)

　　“到2001年，很多非上市股份公司基本上已经成立满三年。”上述地方证监官员称，这给“一级半市场”的滋生和蔓延提供了一个大的市场背景。

　　2004年前后，越来越多地区成立满三年以上的非上市股份公司在看到创业板短期内推出无望，上市无果的前提下，纷纷通过“一级半市场”转让股票。

　　与此同时，一些不法分子也正是利用了这个信息不对称的地下市场，开始在部分地区倒卖原始股。

　　“尽管一些地方证监部门展开了对‘一级半’市场的追查，但由于得不到其他职能部门的支持，加上无法管得‘太宽’，导致拥有重要利益诱惑的‘一级半’市场最终得以蔓延。”参与《证券法》起草的该权威人士说。